Les marchés sonnent l'alarme : Que se passe-t-il lorsque les valorisations boursières atteignent des niveaux dangereux ?

Le S&P 500 vient d'atteindre un seuil de valorisation dangereux — Voici ce que l'histoire nous dit

Le S&P 500 affiche des signes d'alerte rouge. En novembre, l'indice a atteint un ratio de prix sur bénéfices ajusté cycliquement (CAPE) de 39,1 - le deuxième mois consécutif au-dessus de ce seuil. Pour donner un contexte, ce niveau n'a été franchi qu'une seule fois auparavant en 66 ans de données : pendant la bulle Internet entre 1999 et 2000. Cette période s'est terminée en désastre pour les investisseurs.

Voici ce que les données historiques révèlent sur les rendements du marché après de telles évaluations coûteuses :

• Prochain 1 an : -4 % de baisse moyenne
• Prochaines 2 années : -20 % de baisse moyenne
• Prochaines 3 années : -30 % de baisse moyenne

Si le S&P 500 correspond à ces moyennes historiques, les investisseurs devraient se préparer à une baisse de 4 % au cours des 12 prochains mois et à un déclin de 30 % d'ici la fin de 2028. Cette alarme boursière ne devrait pas être ignorée, surtout compte tenu des vents économiques contraires actuels.

Nuages de tempête économique : Pourquoi le marché du travail se détériore plus rapidement que prévu

Malgré les affirmations selon lesquelles les politiques tarifaires renforceront la fabrication américaine et la création d'emplois, les données récentes sur l'emploi racontent une autre histoire. La croissance de l'emploi a chuté à seulement 17 000 postes par mois au cours des six derniers mois - le rythme le plus lent depuis 2010, à l'exclusion des perturbations liées à la pandémie.

Le taux de chômage a grimpé à 4,6 % en novembre, atteignant un niveau record en quatre ans. Simultanément, l'Institut de gestion des approvisionnements (ISM) a rapporté que l'activité manufacturière américaine a diminué pendant neuf mois consécutifs. Les dirigeants ont explicitement cité les coûts tarifaires et l'incertitude politique comme les principaux coupables.

Le sentiment des consommateurs s'est effondré. L'indice de sentiment des consommateurs du Michigan a une moyenne de 57,6 depuis le début de l'année, le plus bas niveau annuel moyen depuis le début des enquêtes en 1978. En d'autres termes, les Américains sont aujourd'hui plus pessimistes qu'à pratiquement n'importe quel moment au cours des 47 dernières années.

Le véritable coût des tarifs : qui paie réellement la facture ?

Le récit des décideurs diverge fortement de la réalité. Des recherches de Goldman Sachs révèlent que les entreprises et les consommateurs américains absorbent 82 % des coûts des tarifs, et non les exportateurs étrangers comme cela est affirmé.

Depuis la mise en œuvre du tarif de base d'avril, l'inflation a accéléré mois après mois. Pourtant, les autorités ont qualifié ces préoccupations en matière d'accessibilité de “hoaxes” et ont fait de fausses déclarations sur une inflation nulle. Pendant ce temps, JPMorgan Chase a abaissé ses prévisions de croissance économique à long terme de 0,2 point de pourcentage pour tenir compte des nouvelles politiques commerciales.

Le problème de crédibilité s'étend aux études pro-tarifaires. La Maison Blanche a cité une analyse de 2024 affirmant que les tarifs feraient croître l'économie de $728 milliards et créeraient 2,8 millions d'emplois. Cependant, cette recherche provient de la Coalition pour une Amérique Prospère (CPA), un groupe de plaidoyer avec un biais évident en faveur des politiques protectionnistes. L'Institut Mondial du Commerce a examiné l'étude et a conclu qu'elle utilisait des méthodes “hautement inhabituelles et empiriquement non soutenues” pour parvenir à des conclusions prédéterminées.

L'alarme boursière et ce que cela signifie pour votre portefeuille

Cette combinaison d'évaluations élevées et de fondamentaux économiques se détériorant crée un environnement précaire. L'alerte actuelle du ratio CAPE des actions retentit précisément au moment où l'incertitude économique reste élevée, rendant ce moment particulièrement vulnérable dans le cycle du marché.

Les dépenses des consommateurs représentent environ les deux tiers du PIB. Si les consommateurs pessimistes réduisent leurs dépenses, la croissance économique va ralentir, ce qui pourrait entraîner des déceptions en matière de bénéfices à travers les indices boursiers.

Que doivent faire les investisseurs en ce moment

L'approche prudente exige de la défensive. Les investisseurs devraient se concentrer exclusivement sur des positions à forte conviction avec des évaluations raisonnables. Il est conseillé de constituer des réserves de liquidités excessives au-dessus des allocations normales du portefeuille — cela permet de disposer de fonds à déployer lorsque le repli inévitable se produit.

Bien que l'intelligence artificielle puisse théoriquement justifier des valorisations élevées grâce à la croissance des bénéfices futurs, ignorer des décennies de données historiques serait imprudent, en particulier lorsque des vents contraires macroéconomiques se renforcent.

L'S&P 500 a progressé de 15 % depuis le début de l'année malgré ces défis. Cependant, cette performance semble de plus en plus fragile compte tenu de l'alarme sur l'évaluation des actions combinée à des données économiques en déclin. La prudence est de mise.