10 appels du marché qui pourraient remodeler le paysage d'investissement de 2025

La nouvelle année commence avec Wall Street à un carrefour. Tout au long de 2024, le Dow Jones Industrial Average, le S&P 500 et le Nasdaq Composite ont tous enregistré plusieurs clôtures record, profitant d'un marché haussier de deux ans alimenté par l'enthousiasme pour l'intelligence artificielle, des bénéfices d'entreprise robustes, des changements géopolitiques et des programmes de rachat d'actions par les dirigeants. Pourtant, sous la surface, plusieurs signaux d'alerte clignotent pour les investisseurs qui prêtent attention.

Voici 10 thèses de marché tournées vers l'avenir pour 2025—couvrant des tendances macroéconomiques à des jeux sectoriels spécifiques.

Quand les géants de la technologie trébuchent : une correction de 20 % ou plus se profile

L'histoire chuchote fortement lorsque les évaluations atteignent des extrêmes. Le ratio C/B de Shiller de l'S&P 500 a clôturé 2024 à 37,94—dangereusement proche de son pic et se classant comme la troisième lecture la plus élevée durant l'ensemble du cycle de marché haussier de 154 ans. Seulement six fois depuis 1871, ce métrique a dépassé 30 durant une phase haussière, et dans chaque instance précédente, l'S&P 500, le Dow Jones, et/ou le Nasdaq ont perdu au moins 20 % de leur valeur. Bien que le métrique de Shiller ne soit pas un outil de timing, le schéma historique est indiscutable : la réversion à la moyenne est imminente.

La lune de miel de l'intelligence artificielle fait face à un test de réalité

Aucune narration technologique n'a dominé Wall Street de manière aussi puissante que la révolution de l'IA, Nvidia émergeant comme le principal bénéficiaire. Les unités de traitement graphique du géant des semi-conducteurs forment l'épine dorsale computationnelle des centres de données AI. Pourtant, l'histoire technologique est impitoyable. Au cours des trois dernières décennies, chaque innovation révolutionnaire—du boom de l'internet à la blockchain—a rencontré un moment de rupture de bulle en phase précoce.

Les signes révélateurs s'accumulent. La plupart des entreprises manquent encore de stratégies de déploiement d'IA cohérentes, ce qui suggère que les investisseurs ont une fois de plus surestimé les courbes d'adoption. Plus alarmant encore, la marge brute de Nvidia a diminué de manière séquentielle au cours des derniers trimestres. La rareté des GPU s'évapore tandis que la concurrence s'intensifie. Le récit du boom de l'IA, bien que réel, a probablement pris de l'avance sur l'utilité commerciale réelle.

Le Retour: Le Tournant Sous-Estimé de la Santé

Les actions du secteur de la santé ont enregistré des gains de seulement 0,6 % en 2024—pratiquement à plat malgré un marché en pleine expansion. Pourtant, cette sous-performance crée des opportunités. L'écart de valorisation entre le S&P 500 (22,3x P/E à terme ) et le secteur de la santé (16,9x ) n'a jamais été aussi large depuis les conséquences du crash COVID-19. Des noms connus comme Pfizer et Johnson & Johnson se négocient maintenant à des multiples au plus bas depuis une décennie tout en affichant des rendements de dividende au plus haut depuis une décennie. Pendant le marché baissier de 2022, le secteur de la santé a largement surperformé—attendez-vous à une répétition de cette performance en 2025.

Consommation discrétionnaire : La victime cachée de l'inflation

Bien que la technologie semble vulnérable à une rotation, les actions cycliques de consommation pourraient s'avérer plus décevantes. Après avoir bondi de près de 28 % en 2024 (troisième meilleure performance), les actions de consommation font face à des vents contraires d'inflation persistants. Bien que la campagne de hausse des taux de la Réserve fédérale ait fait chuter l'inflation de 9,1 % à moins de 3 %, l'indice des prix à la consommation a récemment réaccéléré, les coûts de logement restant obstinément élevés. Les évaluations racontent une histoire tout aussi troublante : Tesla se négocie à un multiple de 129x de P/E à terme tandis que Chipotle Mexican Grill commande 46x. Ces multiples ne peuvent pas survivre à des prévisions de croissance tièdes.

Les “Magnifiques Sept” perdent leur emprise

Le marché haussier de deux ans était essentiellement une histoire des “Sept Magnifiques”. Apple, Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta Platforms et Tesla ont porté tout le rallye du marché. Le SPDR S&P 500 ETF a gagné plus de 25 % tandis que le Invesco S&P 500 Equal Weight ETF a réussi seulement 12 %—une disparité frappante reflétant le risque de concentration.

Pourtant, des fissures se forment. Le moteur de croissance d'Apple est à l'arrêt malgré le doublement de son P/E en deux ans. Le ratio P/S sur 12 mois glissants de Nvidia reflète désormais les dynamiques de bulles historiques des précédents leaders du marché. Bien que Meta et Alphabet restent fondamentalement solides, le Magnificent Seven plus large s'épuise. Les 493 actions restantes de l'indice S&P 500 sont positionnées pour une surperformance relative.

La folie des rachats pourrait pousser les records encore plus loin

La loi sur les réductions d'impôts et l'emploi de l'ère Trump a abaissé les taux d'imposition des entreprises à 21 % - leur niveau le plus bas depuis 1939. Depuis sa mise en œuvre, les entreprises du S&P 500 ont considérablement augmenté leurs rachats, atteignant 200 à 250 milliards de dollars par trimestre, presque le double de la fourchette de 100 à 150 milliards de dollars de 2011 à 2017. Les réductions d'impôts sur les sociétés, dont Trump parle, libéreront des programmes de rachat encore plus importants. Le record est de 1,005 trillion sur 12 mois (Q2 2022). Dépasser $1 trillion en 2025 est tout à fait plausible, offrant un soutien mécanique aux indicateurs de bénéfice par action.

Scissions d'actions : Le joker de la volatilité

Les fractionnements d'actions génèrent un enthousiasme disproportionné des investisseurs. La recherche de Bank of America révèle que les entreprises annonçant des fractionnements à venir surpassent de manière spectaculaire le S&P 500 au cours des 12 mois suivants. Ces entreprises innovent et exécutent généralement mieux que leurs pairs. Meta Platforms est sur le point de réaliser son tout premier fractionnement d'actions, tandis que Costco Wholesale—inchangé depuis janvier 2000—flirte avec 1 000 $ par action. Toute annonce électrifierait les marchés.

Le rallye alimenté par l'effet de levier des cryptos fait face à un effondrement

La course haussière des cryptomonnaies au cours des deux dernières années a été artificiellement propulsée par la stratégie d'accumulation de Bitcoin avec effet de levier de MicroStrategy. Le PDG Michael Saylor cherche actuellement à obtenir l'approbation pour augmenter le nombre d'actions en circulation de 10 milliards, les produits de cette opération finançant des achats supplémentaires de Bitcoin. Alors que certains considèrent cela comme un “bug d'argent infini”, l'histoire est jonchée de stratégies à effet de levier qui se dégonflent de manière spectaculaire. Le prix actuel du Bitcoin proche de 89,26K $ reflète cet élan, pourtant le mécanisme de financement est intrinsèquement instable. Lorsque le rallye de MicroStrategy sera confronté à la réalité, l'effet en cascade sur les évaluations des cryptomonnaies pourrait être sévère.

Le vent arrière tant attendu de l'industrie du cannabis

Les actions liées au cannabis ont languis pendant des années, battues par le manque de soutien fédéral et les revers au niveau des États. Pourtant, un point d'inflexion critique approche. La Drug Enforcement Administration des États-Unis devrait largement reclasser le cannabis du Schedule I au Schedule III en vertu de la loi sur les substances contrôlées au début de 2025. Bien que l'illégalité fédérale persiste, le statut de Schedule III élimine les restrictions du code fiscal Section 280E—permettant aux entreprises de revendiquer des déductions fiscales standard plutôt que seulement le coût des biens vendus. Ce changement technique se traduit par des économies fiscales significatives et pourrait raviver l'intérêt des investisseurs pour ce secteur délaissé.

Microsoft : Positionné pour Revendiquer la Couronne

D'ici la fin de l'année 2025, la couronne de capitalisation boursière de Wall Street reposera sur Microsoft. Nvidia fait face à des risques de bulle en raison de la dégradation de l'élan de l'IA, rendant un classement parmi les trois premiers peu probable. Apple manque de croissance suffisante pour soutenir un multiple P/E supérieur à 40x—les ventes d'iPhone stagnent tandis que les Services ne fournissent qu'une croissance à deux chiffres. En revanche, Microsoft génère une croissance à deux chiffres du chiffre d'affaires dans ses divisions cloud et IA tout en maintenant des flux de trésorerie solides provenant de ses opérations Windows et Office héritées. Parmi les entreprises de $3 trillions, aucune n'est mieux positionnée pour le paysage en mutation de 2025.

Les perspectives du marché pour 2025 reflètent une transition de la concentration et de l'euphorie de l'année dernière vers une plus large dispersion et une discipline de valorisation. Les investisseurs qui ignorent ces signaux le font à leurs risques et périls.