Le marché des cryptomonnaies a connu une semaine de fluctuations. Le Bitcoin est tombé en dessous de 86 000 dollars, l'Éther a glissé autour de 2 930 dollars, et les différents jetons ont présenté des hausses et des chutes variées. L'humeur du marché est tendue, mais une analyse approfondie révèle que cette chute n'est pas une fluctuation aléatoire, mais le résultat inévitable d'un recalibrage des flux de capitaux profonds.

Derrière les mouvements de prix apparemment chaotiques se cache en réalité un processus de re-prix de la liquidité mondiale. Bien que ces trois forces opèrent de manière indépendante, elles génèrent des effets d'interaction complexes entre elles.

Tout d'abord, il y a l'effet "aspirant" des obligations d'État américaines. Le Trésor américain a récemment émis un grand nombre d'obligations d'État, avec un montant d'émission hebdomadaire atteignant 165 milliards de dollars. Cela équivaut à installer une pompe puissante sur le marché financier, attirant des fonds qui pourraient autrement affluer vers des actifs à haut risque (y compris les cryptomonnaies) vers le marché des obligations d'État. Lorsque les rendements des obligations d'État augmentent en conséquence, les institutions d'investissement traditionnelles et les averses au risque feront un choix rationnel : puisque l'on peut obtenir des rendements intéressants à partir d'actifs à faible risque, pourquoi supporter le risque de fluctuation du marché des cryptomonnaies ? Ce biais décisionnel affaiblit directement le soutien à l'achat.

La deuxième vague de turbulences provient des changements dans les attentes concernant la politique de la Réserve fédérale. La réévaluation par le marché de l'orientation des taux d'intérêt a influencé la logique de répartition des actifs à risque. La troisième vague est celle du cycle d'ajustement des risques des investisseurs institutionnels, certaines fonds étant confrontés à un besoin de réévaluation des positions sur une base trimestrielle ou semestrielle.

Trois forces combinées ont créé une situation de resserrement de la liquidité. Mais cette situation est souvent aussi une période de fenêtre pour les investisseurs à la recherche d'opportunités - historiquement, chaque panique similaire a été accompagnée d'opportunités structurelles.