## Stagflation : Quand l'économie souffre doublement

**TL;DR** La stagflation se produit lorsque l'économie connaît une forte inflation accompagnée d'une croissance négative et d'une augmentation du chômage - une combinaison qui complique le travail du gouvernement pour la contrôler, car les solutions à un problème aggravent souvent l'autre.

## Du pétrole à l'argent numérique : la stagflation frappe le marché

En 1973, le monde a connu un choc énergétique. L'embargo pétrolier de l'OPEP a fait grimper les prix des matières premières de manière drastique. Des pays occidentaux comme les États-Unis et le Royaume-Uni ont ensuite réduit les taux d'intérêt pour stimuler la croissance. Cette stratégie semble logique, mais la réalité est différente. Comme l'énergie représente une grande partie des dépenses des consommateurs, la réduction des taux d'intérêt ne suffit pas à encourager une croissance significative. Le résultat : une forte inflation rencontre une économie stagnante. Voici la stagflation—un terme utilisé pour la première fois en 1965 par le politicien britannique Iain Macleod.

À ce moment-là, les économistes étaient stupéfaits. La théorie conventionnelle dit que le taux de chômage élevé et la croissance positive vont généralement de pair avec l'inflation. Mais la stagflation a changé la donne : deux crises économiques sont survenues simultanément sans solution simple.

## Stagflation Expliquée : Définition et Mécanisme

La stagflation est une combinaison unique de **stagnation économique** (croissance minimale ou négative) et **inflation** (augmentation continue des prix). Ses caractéristiques comprennent :

- Produit Intérieur Brut (PDB) ne croît pas ou ne diminue pas.
- Le taux de chômage reste élevé
- Le pouvoir d'achat des consommateurs diminue en raison de la hausse des prix

La différence entre la stagflation et l'inflation ordinaire réside dans le contexte. L'inflation pure survient souvent lorsque l'économie est en croissance : une forte demande pousse les prix à la hausse. La stagflation est différente : l'économie est tirée vers le bas tandis que les prix continuent d'augmenter. C'est la pire combinaison pour les investisseurs et les consommateurs.

## Pourquoi la stagflation est-elle difficile à surmonter ?

Le problème réside dans deux instruments de politique qui s'opposent.

**Pour faire face à la récession**, la banque centrale augmente l'offre monétaire (assouplissement quantitatif) et abaisse les taux d'intérêt. Les prêts deviennent moins chers, les consommateurs dépensent plus, l'économie croît. Une solution classique et souvent réussie.

**Pour lutter contre l'inflation**, la banque centrale réduit plutôt l'offre de monnaie et augmente les taux d'intérêt. Les prêts deviennent chers, la consommation diminue, la demande baisse, l'inflation ralentit. C'est aussi une solution classique.

Mais en cas de stagflation, les deux politiques s'opposent. Si la banque centrale abaisse les taux d'intérêt pour la croissance, l'inflation va exploser. Si elle augmente les taux d'intérêt pour l'inflation, la croissance s'arrêtera. C'est pourquoi les décideurs font face à un dilemme : choisir de sacrifier la croissance ou laisser l'inflation gonfler ?

## Racines de la stagflation

La stagflation est rare, mais quand elle apparaît, il y a généralement plusieurs déclencheurs :

### Choc d'approvisionnement en énergie
Une hausse drastique des coûts de production—en particulier de l'énergie et du pétrole—peut provoquer une stagflation. Lorsque les prix des intrants flambent, les producteurs augmentent les prix des produits. Les consommateurs dont le revenu n'augmente pas sont contraints de réduire leurs achats. L'inflation augmente, la demande diminue, l'économie est à l'arrêt.

### Politique Monétaire et Budgétaire Contradictoire
La banque centrale mène une politique monétaire (contrôle de l'offre monétaire), tandis que le gouvernement mène une politique fiscale (impôts et dépenses). Si les deux vont dans des directions opposées—par exemple, si le gouvernement augmente les impôts (réduit les dépenses de consommation) alors que la banque centrale injecte des liquidités (augmente l'offre monétaire)—le résultat peut être une stagflation.

### Système de Monnaie Fiduciaire
Avant la Seconde Guerre mondiale, la plupart des pays adossaient leur monnaie à l'or (étalon-or). Ce système limitait l'offre de monnaie. Après la guerre, l'étalon-or a été abandonné au profit de monnaies fiat sans restrictions. Cette flexibilité a facilité le contrôle de l'économie par les banques centrales, mais a également ouvert la voie à des risques d'inflation incontrôlée—l'un des déclencheurs de la stagflation.

## Trois courants économiques, trois solutions différentes

Les économistes ne s'accordent pas sur la façon de gérer la stagflation :

**L'École Monétaire** croit que l'inflation est l'ennemi principal. Ils vont d'abord réduire l'offre monétaire, même si la croissance ralentit. Avec la demande en baisse, les prix cesseront d'augmenter. La croissance peut ensuite être stimulée par un assouplissement des politiques. Faiblesse : la période de transition sera douloureuse.

**Économistes de l'offre** se concentrent sur l'augmentation de l'offre agrégée de l'économie. Ils suggèrent des investissements dans l'efficacité, le contrôle des prix de l'énergie et des subventions à la production pour réduire les coûts. Avec une offre accrue et des coûts en baisse, l'inflation se calme sans sacrifier la croissance.

**École du Marché Libre** croit que le marché va s'auto-corriger. Les consommateurs ne peuvent pas acheter lorsque les prix sont élevés, la demande va chuter, l'inflation va diminuer d'elle-même. Le marché va également allouer le travail de manière efficace. Mais cette solution nécessite des années et la société doit supporter des conditions de vie difficiles pendant le processus.

## Stagflation et Marché Crypto : Impact en Couches

La relation entre la stagflation et les actifs numériques est complexe et dépend du contexte. Cependant, un schéma peut être observé :

### Réduction de la liquidité de détail
Lorsque la croissance économique ralentit ou devient négative, les revenus des consommateurs stagnent ou diminuent. Les investisseurs particuliers réduiront leur allocation à des actifs à haut risque tels que les cryptomonnaies. Beaucoup sont contraints de vendre pour leurs besoins quotidiens. La demande de Bitcoin et d'autres actifs cryptographiques a tendance à diminuer lors d'une phase de croissance négative de la stagflation.

### Réponse de la Banque Centrale : Cycle à Deux Phases
En général, le gouvernement priorisera d'abord la lutte contre l'inflation en augmentant les taux d'intérêt et en réduisant l'offre monétaire. Cette phase n'est pas favorable aux cryptomonnaies car la liquidité diminue, les investisseurs recherchent des refuges sûrs. Le Bitcoin et les cryptomonnaies subiront une pression à la vente.

Après que l'inflation ait été maîtrisée, le gouvernement stimulera la croissance par assouplissement quantitatif et réduction des taux d'intérêt. Cette phase est relativement meilleure pour la crypto car la liquidité augmente à nouveau.

### Bitcoin en tant que couverture contre l'inflation : mythe ou réalité ?
Beaucoup d'investisseurs considèrent le Bitcoin comme une protection contre l'inflation élevée. La logique est la suivante : l'argent fiat sans intérêt continuera de perdre de la valeur, tandis que le Bitcoin avec une offre limitée de (21 millions de pièces) préservera son pouvoir d'achat. Historiquement, cette stratégie a réussi pour ceux qui ont accumulé du Bitcoin pendant des années au cours de périodes d'inflation et de croissance normale.

Cependant, pendant la stagflation, c'est différent. Bien que l'inflation soit élevée, la croissance économique négative réduira l'appétit pour le risque des investisseurs. Ils vendront d'abord des actifs risqués avant de chercher une couverture. De plus, la corrélation entre les cryptomonnaies et le marché boursier augmente dans des conditions de stress du marché, rendant le Bitcoin inefficace en tant que diversification parfaite.

## Conclusion : La stagflation est une énigme économique

La stagflation présente un paradoxe unique en macroéconomie. Les outils pour faire face à la récession (stimulus monétaire) aggravent en fait l'inflation. Les outils pour faire face à l'inflation (restrictions monétaires) entravent en fait la croissance. C'est pourquoi les décideurs politiques se sentent piégés.

Pour les investisseurs, en particulier sur le marché des cryptomonnaies, comprendre la stagflation est essentiel pour une stratégie de couverture à long terme. Comme l'a enseigné la crise de 1973, la stagflation n'est pas seulement un problème économique macro abstrait : ses effets sont réels et touchent le portefeuille de chaque investisseur.