HashKey termine son introduction en bourse à Hong Kong : la première plateforme crypto à être cotée à la HKEX

Source : CryptoValleyJournal Titre original : HashKey termine son IPO à Hong Kong : la première plateforme crypto à s’inscrire sur le HKEX Lien original : https://cryptovalleyjournal.com/hot-topics/news/hashkey-completes-ipo-in-hong-kong-first-crypto-exchange-on-hkex/

La cotation historique de HashKey à Hong Kong

HashKey Holdings a commencé à négocier à la Bourse de Hong Kong, devenant la première société d’actifs numériques à entrer en bourse sous le nouveau régime réglementaire de Hong Kong. La plateforme crypto a levé 1,6 milliard HKD lors de son Offre Publique Initiale (IPO), soit environ 206 millions USD.

L’action (ticker : 3887.HK) a ouvert en dessous du prix d’émission et a chuté d’environ 5 pour cent au cours de la journée de négociation pour atteindre environ 6,34 HKD — une entrée en bourse modérée malgré une forte souscription. La société a placé 240,6 millions d’actions à 6,68 HKD. Le prix a été fixé à l’extrémité supérieure de la fourchette indiquée de 5,95 à 6,95 HKD, ce qui implique une valorisation d’environ 18,5 milliards HKD (2,4 milliards USD). La demande dans le segment retail a dépassé l’offre d’un facteur de 394. Les investisseurs institutionnels tels que Fidelity, UBS et CDH Investments ont participé en tant qu’investisseurs clés, souscrivant un total de 590 millions HKD, avec environ 80 % de la tranche institutionnelle attribuée aux 20 principaux investisseurs.

Domination du marché à Hong Kong

HashKey Group a été fondée en 2018 par Xiao Feng. La société détient une licence complète de la Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong et est autorisée sous la catégorie 1 (Négociation de valeurs mobilières) et la catégorie 7 (Services de négociation automatisée), ainsi qu’une licence de plateforme de négociation d’actifs virtuels en vertu de l’Ordonnance anti-blanchiment. Depuis août 2023, HashKey est autorisée à servir les investisseurs retail en tant que l’une des deux seules plateformes agréées — auparavant, la négociation était limitée aux clients institutionnels.

Selon ses propres divulgations, HashKey contrôle environ 75 % du marché crypto à Hong Kong, le plaçant plus de trois fois devant son concurrent le plus proche. Fin septembre 2025, la plateforme avait traité un volume de négociation cumulé de 1,7 trillion HKD (218 milliards USD). De plus, la société gère environ 29 milliards HKD en actifs de staking, se positionnant comme le plus grand fournisseur en Asie.

Défis de rentabilité malgré le leadership du marché

Malgré sa position dominante, HashKey continue d’enregistrer des pertes importantes. Entre 2022 et mi-2025, les pertes nettes s’élèvent à 2,9 milliards HKD (372 millions USD). En 2024 seulement, la perte nette a dépassé 1,18 milliard HKD (151 millions USD). Au premier semestre 2025, le groupe a généré un chiffre d’affaires de 283 millions HKD (36 millions USD), en baisse de 26 % par rapport à l’année précédente.

Les analystes attribuent ces pertes persistantes à des frais de négociation ultra-faibles, que HashKey utilise dans le cadre de sa stratégie pour capter des parts de marché. Les frais sont fixés en dessous de 0,1 % et visent à attirer du volume depuis des plateformes établies telles que certaines grandes bourses. Cette stratégie de « course vers le bas » sécurise des parts de marché mais érode la rentabilité. Selon le prospectus, la consommation de trésorerie mensuelle reste élevée.

Pour réduire sa dépendance aux frais de négociation, HashKey a lancé sa propre blockchain Layer-2, HashKey Chain, et s’étend à la tokenisation d’actifs du monde réel (RWA). Cette stratégie de diversification vise à débloquer des sources de revenus supplémentaires à moyen terme, tandis que l’activité principale de négociation continue de subir des pressions sur ses marges.

Le rôle stratégique de Hong Kong en tant que hub crypto en Asie

L’IPO de HashKey marque une étape stratégique pour Hong Kong en tant que hub émergent d’actifs numériques. La ville rivalise avec Singapour pour le leadership sur le marché crypto asiatique. Depuis juin 2023, Hong Kong a mis en place un régime complet de licences pour les fournisseurs de services d’actifs virtuels (VASPs). Actuellement, onze plateformes détiennent une licence SFC, dont HashKey et OSL.

L’ouverture réglementaire aux clients retail différencie Hong Kong des autres juridictions et vise à attirer à la fois des capitaux institutionnels et privés. Dans ce contexte, HashKey sert efficacement de passerelle réglementaire pour ceux qui cherchent une exposition aux actifs numériques.

L’IPO intervient dans une phase de marché difficile. Le Bitcoin a chuté d’environ 30 % par rapport à son sommet historique d’environ 126 000 USD en août 2025. Ethereum se négocie à environ 25 à 30 % en dessous de ses récents sommets. D’autres sociétés crypto cotées en bourse ont également connu des baisses importantes depuis leurs pics.

Allocation du capital et perspectives d’avenir

HashKey prévoit d’affecter principalement le produit de l’IPO à l’infrastructure technologique, à l’expansion de la main-d’œuvre et aux systèmes de gestion des risques. JPMorgan Chase et Guotai Junan ont agi en tant que co-sponsors de la transaction. En plus de ses licences à Hong Kong, HashKey Global détient d’autres approbations réglementaires, notamment l’autorisation de services de marchés de capitaux de l’Autorité monétaire de Singapour (MAS), une licence d’échange d’actifs cryptographiques de l’Agence des services financiers du Japon (FSA), et des licences VASP dans l’UE et à Bermudes.

En tant que première plateforme crypto native cotée sur le marché des capitaux de Hong Kong, le lancement de HashKey devrait accroître la pression réglementaire sur les institutions financières traditionnelles pour qu’elles développent leurs offres d’actifs numériques. La rentabilité de HashKey dépendra du succès de sa stratégie de diversification et de sa capacité à ajuster sa structure tarifaire sans perdre une part de marché significative.