L’un des domaines de la finance qui m’intéresse le plus est le prêt sans intérêt.

Cela est généralement associé à la banque islamique, bien que ce ne soit pas forcément le cas. Il existe une variété de structures (habituellement complexes) qui peuvent soutenir le prêt sans intérêt, mais aujourd’hui, intéressons-nous aux Prêts à Compteur Multiple Temporel (TMCL pour faire court).

Le fonctionnement des TMCL est en principe le suivant : je dépose $100 à la banque pendant 100 jours. Cela équivaut à 10 000 « jours-dollar », qui est la manière dont je suis rémunéré. Je ne reçois pas d’intérêt, juste le droit d’emprunter 10 000 jours-dollar à l’avenir.

Au 101e jour, je retire mon $100 et emprunte $50 pour les 200 jours suivants ($50 * 200 jours = 10 000 jours-dollar). Après cette période, je dois commencer à payer des intérêts traditionnels ou rembourser le $50 prêt. Avant que vous demandez, cela nécessite généralement une garantie, une recourse personnelle, ou les deux.

Le lecteur qui a déjà pris son café ce matin remarquera que cet arrangement intègre une sorte d’échange de taux d’intérêt. Le déposant d’aujourd’hui est l’emprunteur de demain, et est implicitement exposé aux variations des taux d’intérêt. C’est une offre plutôt avantageuse de déposer lorsque les taux d’intérêt (et le coût d’opportunité) sont bas, puis d’emprunter lorsque les taux d’intérêt sont élevés, puisque les crédits et les intérêts accumulent en jours-dollar plutôt qu’en USD.

Fait intéressant, les banques islamiques sont probablement moins exposées à cela, puisqu’elles sont interdites de gagner directement des intérêts de toute façon, et doivent recourir à des solutions plus complexes que simplement charger des obligations et prêts porteurs d’intérêt.

Cela signifie qu’il existe toutes sortes de changements sur le marché qui peuvent perturber cet arrangement, et cela comporte au moins autant de risques d’exécution qu’une banque traditionnelle, même si cette dernière n’est pas contrainte par les pratiques financières islamiques acceptées.

L’exemple non islamique moderne le plus connu est probablement la Banque des Membres JAK en Suède. Les membres reçoivent des « Points d’Épargne » lorsqu’ils déposent dans différents types de comptes. Cela permet de traiter un dépôt en dollars dans différents produits de manière différente, ce qui constitue une amélioration par rapport à la simple comptabilisation en jours-dollar mentionnée ci-dessus.

JAK dispose également d’autres mécanismes pour améliorer l’expérience des membres, afin que vous puissiez emprunter au-delà de vos Points d’Épargne accumulés (généralement en constituant davantage de dépôts avec eux pendant la durée du prêt).

En pratique, la Banque des Membres JAK a souffert d’illiquidité ces dernières années. Cela confirme notre prévision selon laquelle, dans un environnement de taux en hausse, les gens encaissent leurs Points d’Épargne accumulés au cours des deux dernières décennies dans un contexte de taux d’intérêt quasi-zéro. Le coût d’opportunité de déposer chez JAK est également plus élevé aujourd’hui qu’il y a dix ans, puisque des intérêts sont disponibles ailleurs.

En tant que structure autonome, les TMCL sont assez limitatives. Vous servez essentiellement un marché composé uniquement d’épargnants d’aujourd’hui qui seront aussi futurs emprunteurs. Dans le cycle financier de la personne moderne, cela concerne probablement une fenêtre étroite pour la plupart des individus, où ils sont net épargnants mais futurs emprunteurs (principalement dans les années précédant l’achat d’une maison).

Il existe quelques options intéressantes que vous pouvez envisager au niveau institutionnel et gouvernemental une fois que vous impliquez les banques centrales dans les TMCL, mais celles-ci méritent un post séparé. Bonne samedi à tous !