Point de vue : La bulle DAT a essentiellement éclaté, les entreprises doivent maintenir leurs positions et attendre un rebond.

Le 6 décembre, selon CoinDesk, James Butterfill, responsable de la recherche chez la société de gestion d’actifs numériques CoinShares, a déclaré dans un rapport que la bulle des sociétés de réserves d’actifs numériques (DAT) s’est essentiellement dégonflée. À l’été 2025, certaines entreprises qui s’échangeaient à des multiples de 3 à 10 fois la valeur nette d’actifs (mNAV) se négocient désormais à environ 1 fois, voire moins, ce qui marque un fort recul du modèle commercial qui considérait autrefois les trésoreries de tokens comme moteur de croissance. La prochaine évolution dépendra du comportement du marché : soit une baisse des prix entraînera des ventes désordonnées, soit les entreprises maintiendront leurs positions en attendant un rebond. Butterfill penche plutôt pour la seconde option, invoquant l’amélioration de l’environnement macroéconomique et une possible baisse des taux en décembre, facteurs qui soutiendraient les cryptomonnaies. Il souligne cependant que le véritable défi réside dans les problèmes structurels. Auparavant, un certain nombre d’entreprises ont accumulé d’énormes réserves d’actifs sur les marchés publics sans bâtir de modèles d’affaires durables, ce qui a nui à leur réputation. Désormais, la tolérance des investisseurs face à la dilution de l’actionnariat et à la concentration excessive sur un seul actif, en l’absence de revenus opérationnels réels, est en baisse. On observe déjà que les entreprises les plus solides intègrent le Bitcoin dans des stratégies rigoureuses de gestion de trésorerie et de devises, témoignant d’une évolution plus saine du secteur.