Quand on parle d'Ethereum, beaucoup de gens ne regardent que les fluctuations de prix. Mais ce qui mérite vraiment d'être étudié, c'est son modèle "attirer d'abord les utilisateurs, puis prélever des frais de passage"—c'est exactement la même logique que les grandes plateformes internet.

Comment ça se passe au début ? L'accent est mis sur l'expansion via Layer2. Les technologies comme les Rollups, pour le dire simplement, servent à réduire les frais de transaction et à accélérer la vitesse, afin d'attirer les projets et utilisateurs DeFi, NFT, etc. Une fois l'écosystème établi et le TPS du réseau principal augmenté, il sera naturellement possible de gérer des besoins solides comme les paiements et la compensation d’actifs de grande valeur. Cette approche ressemble à celle d'Alipay à l'époque : "attirer du trafic gratuitement, puis monétiser via des services à valeur ajoutée".

Alors, quel est le socle de valeur de l’ETH ? Il suffit de regarder le TVL(Total Value Locked). Quand les utilisateurs s’habituent à un écosystème, la plateforme peut augmenter un peu les frais sans perdre sa clientèle—c’est ce qu’on appelle "l’effet réseau". Plus l’écosystème est prospère, plus le TVL est élevé, plus la valorisation de l’ETH repose sur une base solide.

Projections sur 30 ans : si la capitalisation des stablecoins atteint 3 000 milliards de dollars et que les RWA(actifs du monde réel tokenisés), comme les obligations immobilières, atteignent 20 000 milliards, alors rien qu’avec les frais de transaction, la capitalisation minimale d’Ethereum pourrait se caler sur la barre des 3 000 milliards. Si les nouveaux cas d'usage comme la tokenisation des actions américaines ou des actifs physiques décollent, ils élèveront directement le plafond du TVL et des frais.

Ce que fait Ethereum aujourd’hui, c’est fondamentalement se battre pour devenir la "couche de règlement monétaire". De l’outil de paiement au réseau de compensation, c’est ce chemin d’évolution qui est la clé de la valeur à long terme. L’expansion de l’écosystème ne sert pas juste à raconter une histoire, elle détermine directement la capacité de la chaîne à supporter des masses de capitaux dans les décennies à venir.