Tether défend ses réserves après la dégradation de S&P : force financière ou excès de confiance ?

Source : CoinTribune Titre original : Tether défend ses réserves après la plus basse note de S&P Lien original :

La plus grande stablecoin du marché sous surveillance

La stabilité de la plus grande stablecoin du marché est remise en question. Le 29 novembre, l'agence S&P a abaissé la capacité de l'USDT à maintenir son ancrage au dollar. Tether, par l'intermédiaire de son PDG Paolo Ardoino, dénonce une analyse biaisée et défend ses chiffres. Cette confrontation entre un acteur central de la crypto et une grande institution financière ravive le débat sur la solidité des réserves et la confiance dans l'écosystème.

S&P abaisse la note de l'USDT, Tether riposte avec ses chiffres

Le 29 novembre, S&P Global Ratings a abaissé la note de fiabilité de l'USDT, la stablecoin émise par Tether, à son plus bas niveau. L'agence justifie cette décision par l'exposition de Tether à des actifs considérés comme trop volatils, notamment le bitcoin et l'or, pour garantir une stabilité absolue par rapport au dollar. Cette note a immédiatement suscité une vague de critiques et de doutes sur la solidité du modèle Tether, déjà étroitement scruté par les autorités et les acteurs du marché.

Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a répondu rapidement et avec force. Il rejette fermement les conclusions de S&P, affirmant que l'analyse de l'agence omet des éléments essentiels.

« S&P a commis la même erreur en ne tenant pas compte de l'équité supplémentaire du groupe, ni des quelque 500 millions de dollars de bénéfices mensuels générés uniquement par les rendements des obligations du Trésor américain », a-t-il déclaré.

Il croit que la note est basée sur une vue incomplète des comptes consolidés du groupe Tether. Voici les principaux chiffres présentés par Paolo Ardoino :

• Actifs totaux du groupe Tether : environ 215 milliards de dollars
• Passifs liés aux stablecoins : environ 184,5 milliards de dollars
• Excédent de capitaux : environ 7 milliards de dollars
• Bénéfices non répartis inclus dans les capitaux propres : environ 23 milliards de dollars
• Profits mensuels récurrents liés aux obligations du Trésor américain : environ 500 millions de dollars

Selon Ardoino, ces chiffres montrent que Tether est largement sur-collatéralisé, et la méthodologie utilisée par S&P ne reflète pas avec précision la réalité financière consolidée du groupe, notamment sa structure de revenus internes et d'exploitation.

Les analystes divisés : Devons-nous nous inquiéter de la stratégie de Tether ?

Au-delà de la querelle entre Tether et S&P, cette situation a déclenché un débat stratégique parmi les analystes du secteur sur les choix d'investissement de l'émetteur de stablecoin.

Arthur Hayes, fondateur d'une grande plateforme de trading, a exprimé des inquiétudes concernant les réserves d'or et de bitcoin détenues par Tether. Selon lui, ces actifs volatils pourraient représenter un risque en cas de baisse du marché.

« Une baisse d'environ 30 % de la position en or et en BTC anéantirait leur capital, rendant le USDT, en théorie, insolvable », a-t-il averti. Hayes suppose que l'achat de ces actifs sert à compenser une baisse anticipée des revenus provenant des obligations du Trésor, en prévision d'un assouplissement monétaire de la Réserve fédérale américaine.

Cependant, cet avis est loin d'être unanime. Joseph Ayoub, ancien analyste senior en crypto chez Citi, a rejeté les prévisions de Hayes. Il affirme avoir passé “des centaines d'heures à analyser Tether” lorsqu'il travaillait chez Citi, et défend une position très différente.

Pour lui, Tether détient des actifs au-delà de ce qu'elle déclare publiquement, opère une activité extrêmement rentable grâce aux intérêts sur les obligations du Trésor, tout en fonctionnant avec une structure légère de seulement 150 employés. Il déclare même que Tether est “mieux capitalisé que les banques traditionnelles” et que ses critiques sous-estiment largement la force du modèle.

Le chemin à suivre

Tether vise des objectifs de croissance ambitieux. Cependant, la controverse avec S&P met en évidence les tensions entre l'ambition et la transparence. Entre la méfiance institutionnelle et la croissance fulgurante, l'avenir de la stablecoin dépendra autant de sa solidité financière que de sa capacité à convaincre au-delà de son objectif d'adoption.