Dumping de la Fondation Gates $11B Berkshire - Que se passe-t-il vraiment ?

La fondation caritative de Bill Gates a vendu 2,4 millions d'actions de Berkshire Hathaway au dernier trimestre et détient actuellement plus de 21 millions d'actions, d'une valeur totale d'environ 11 milliards de dollars. On dirait que ce géant de la technologie est un peu inquiet à propos de l'évaluation actuelle du marché.

Le marché est trop cher

Ne vous laissez pas tromper par l'apparente stabilité de Berkshire, Buffett détient actuellement plus de 380 milliards de dollars en liquidités - ce qui représente un tiers de la valeur totale de Berkshire. Quel est le signal ? C'est que le vieux Warren ne trouve pas non plus de bonnes affaires. L'ensemble du marché boursier américain est maintenant évalué près de niveaux historiques élevés, le ratio C/B du S&P 500 est d'environ 30 fois, bien au-dessus de la moyenne à long terme.

Bien que la grande quantité de liquidités de Berkshire offre une défense (une baisse de 10% n'entraîne qu'une baisse de 7%), cela montre également que les investisseurs institutionnels attendent une correction. Parmi les 25 positions du fonds Gates, 12 ont été vendues nettes, aucune n'a été augmentée - ce n'est pas un rééquilibrage, c'est une liquidation.

La concentration est trop élevée, il faut la réduire.

Après la vente, Berkshire représente toujours 25 % du portefeuille d'investissement du fonds, atteignant auparavant 30 %. Une action représentant un quart nécessite effectivement un ajustement. De plus, le ratio prix/valeur nette (P/B) de Berkshire au dernier trimestre a atteint 1,6 fois, dépassant la fourchette habituelle de 1,2 à 1,5 fois des dix dernières années. En d'autres termes, vendre à un niveau relativement élevé.

Il est intéressant de noter que Buffett lui-même n'a effectué aucun rachat d'actions le trimestre dernier. Deux grandes figures de l'investissement réduisant simultanément leur participation dans la même action envoie un message clair au marché : nous pensons tous qu'elle est trop chère.

Ligne de fond

Ce n'est pas nécessairement la fondation caritative qui est en train de vendre à perte, cela pourrait simplement être une répartition de fonds selon un plan établi. Mais d'un point de vue historique, la fondation était auparavant en position d'achat nette. Maintenant, elle est soudainement passée à une position de vente nette, et combiné avec le phénomène étrange de Buffett avec de la liquidité disponible, cela reflète en quelque sorte l'attitude prudente des gros capitaux envers le marché actuel.