La bombe à retardement de l'infrastructure IA dont personne ne veut parler

Il y a un problème de comptabilité de $200 milliards qui se cache en pleine vue dans la Silicon Valley, et cela va devenir très concret.

Le Mensonge de 72 Mois

Voici le contexte : Nvidia sort une nouvelle génération de GPU tous les 12 mois. Au bout de 18 mois, Jensen Huang se moque ouvertement de quiconque utilisant encore du matériel de la génération précédente. Mais voici où cela devient intéressant : Microsoft, Google, Amazon et Meta amortissent ces mêmes $200 milliards dans des serveurs d'IA sur 72 mois dans leurs bilans.

C'est un calendrier d'amortissement de six ans pour du matériel qui devient fonctionnellement obsolète en 24 mois.

Lorsque Amazon a testé la réduction d'une seule année de cette hypothèse lors de son audit de février 2024 ? Perte d'un seul trimestre : $920 millions. Une. Année. Une. Entreprise.

Les Mathématiques Qui Brisent Tout

Faites le calcul dans l'industrie :

• $200 milliards de dépenses en capex IA annuelles
• Fenêtre d'obsolescence technique de 24 mois
• calendrier d'amortissement de 72 mois
• Résultat : 150 à 200 milliards de dollars de profits fantômes intégrés dans les bénéfices actuels

Ce ne sont pas de vrais flux de trésorerie. Ce sont des différences de timing entre le moment où le matériel devient réellement sans valeur et le moment où les entreprises l'admettent.

Pourquoi les évaluations semblent débridées

Palantir à 449x bénéfices. Nvidia à 54x. Les deux existent dans un monde où le calendrier d'amortissement est maintenu. Le moment où cela ne l'est pas - et cela ne le sera pas - ces multiples se compressent rapidement.

C'est la même structure comptable qui a précédé Enron, sauf qu'elle s'applique à l'ensemble de la capitalisation du marché AI de $10 trillions.

Les Événements Déclencheurs

Vérification de la réalité des marchés secondaires : Fin 2026, les puces Blackwell inonderont les plateformes de revente de type eBay à 50 cents sur le dollar. On ne peut pas échapper à la découverte des prix du marché.

Risque Taiwan : 90 % des puces avancées y sont concentrées. Probabilité d'un jeu de guerre sur 36 mois : 25 %. Un blocus ne se contente pas d'arrêter les nouvelles fournitures - il force des amortissements instantanés sur l'inventaire actuel sans valeur de revente.

Cascade de réévaluation des bénéfices : Les programmes d'amortissement sont révisés à la baisse. Les bénéfices sont réévalués. Les engagements de la dette sont violés dans l'ensemble des portefeuilles.

L'Horloge de 24 Mois

Hopper a été lancé en janvier 2023. Nous sommes dans le 20ème mois. Si le schéma se maintient, le contrôle de réalité du marché secondaire arrivera fin 2024 ou début 2025.

C'est à ce moment-là que la fiction devient évidente.