Les derniers signaux du livre beige de La Réserve fédérale (FED) sont intéressants : l'économie est-elle en "soft landing" ou glisse-t-elle discrètement vers des problèmes plus graves ?

Regardons d'abord l'emploi. En surface, il n'y a pas eu de vague de licenciements à grande échelle, mais la moitié des 12 Réserves fédérales régionales ont observé un affaiblissement de la demande. Les entreprises sont maintenant plus intelligentes, elles ne licencient pas directement, mais gèlent les recrutements et laissent les postes disparaître naturellement. Ce qui est encore plus inquiétant, c'est que l'IA commence à prendre des emplois, les postes d'entrée de gamme étant les premiers touchés. Ce rétrécissement de l'emploi de type "grenouille dans l'eau tiède" pourrait être plus inquiétant qu'une vague de licenciements soudains.

Revenons sur les prix. Les droits de douane font grimper les coûts pour les fabricants et les détaillants, tandis que les primes d'assurance et les frais médicaux continuent d'augmenter. L'inflation de base du PCE ? Elle reste fermement au-dessus de 2% sans vouloir descendre. Le problème est que les victimes de cette inflation sont très inégalement réparties : les 10% de ménages les plus riches continuent de consommer fortement, représentant presque la moitié de la consommation nationale ; tandis que le pouvoir d'achat réel des ménages à revenu moyen et faible diminue, et même l'aide alimentaire pourrait être interrompue pendant le blocage du gouvernement. Ce sentiment de déchirement, les données sont froides mais la réalité est très douloureuse.

Donc, la Réserve fédérale est actuellement dans une situation délicate. Le camp accommodant se concentre sur les données sur l'emploi et la divergence de la consommation, des personnes comme Williams de la Réserve fédérale de New York pensent qu'il est temps de réduire les taux d'intérêt, et le marché a un moment donné attribué une probabilité de 85 % à une baisse des taux en décembre. Mais du côté des faucons, il y a aussi des raisons : l'inflation est collante, elle trouve ses racines dans des problèmes d'offre comme les tarifs douaniers. Réduire les taux d'intérêt peut-il résoudre les goulets d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement ? En fin de compte, inonder le marché pourrait simplement faire continuer à faire monter les prix.

Le signal émis par le Livre beige cette fois est très clair : l'économie se trouve à un point d'équilibre délicat. La faiblesse de l'emploi rencontre une inflation persistante, et avec la différenciation des capacités de consommation entre les classes, les choix politiques à venir n'auront probablement pas de réponse parfaite. La réunion sur les taux d'intérêt de décembre sera sans doute un nouveau combat difficile.