Un haut fonctionnaire de la banque centrale du Japon a récemment souligné quelque chose qui pourrait bouleverser notre façon de penser la politique monétaire. Le message central ? Lorsque l'inflation reste à zéro trop longtemps, cela crée ce qu'ils appellent "l'inertie des politiques" - en gros, les institutions s'enlisent dans leurs habitudes et deviennent de plus en plus hésitantes à faire des mouvements audacieux.

Cette observation compte plus qu'il n'y paraît au premier abord. Des périodes prolongées de zéro inflation ne reflètent pas seulement une stagnation économique - elles redéfinissent activement les attentes. Les entreprises cessent d'anticiper des augmentations de prix. Les consommateurs retardent leurs achats en s'attendant à ce que les choses deviennent moins chères. Et les décideurs politiques ? Ils deviennent extrêmement prudents pour ne pas bouleverser la situation.

L'officiel a souligné que sortir de ce cycle nécessite une navigation prudente. Vous ne pouvez pas simplement appuyer sur un interrupteur et vous attendre à ce que tout se normalise. La mémoire musculaire institutionnelle développée pendant les périodes déflationnistes rend tout changement de politique plus risqué.

Pour quiconque observe les tendances macroéconomiques - que ce soit dans la finance traditionnelle ou les actifs numériques - cela sert de rappel que la psychologie des banques centrales est tout aussi importante que les outils de politique monétaire qu'elles déploient. L'appétit pour le risque dans toutes les classes d'actifs tend à être corrélé à l'agressivité ou à la prudence avec laquelle ces institutions sont prêtes à agir.