Mineur de Bitcoin, ça ne va plus tenir ?

Auteur : Prathik Desai

Titre original : Le Mirage des Mineurs

Compilation et organisation : BitpushNews

Le discours apocalyptique qui règne récemment sur Twitter crypto a sûrement fini par vous lasser. Mais ce qui est encore plus intéressant, c'est la déchirure de la perception du marché : certains s'empressent d'écrire l'éloge funèbre du marché haussier, tandis que d'autres le considèrent avec désinvolture comme de simples ondulations cycliques. Pour être franc, ce genre de scène n'est pas nouveau - le marché ne manque jamais de scénarios qui se justifient eux-mêmes. Certains signes indiquent que cette fois, cela pourrait être différent.

Depuis le lancement de l'ETF Bitcoin, c'est la première fois qu'il enregistre des sorties nettes de 1 milliard de dollars pendant trois jours consécutifs ; le taux de financement de BTC est devenu négatif ; l'enthousiasme pour “acheter à bas prix” est devenu en grande partie des mèmes sur Twitter crypto.

Cependant, dans l'histoire, le BTC a également connu plusieurs corrections de 25 % à 30 %, mais a ensuite atteint des sommets historiques dans les mois suivants. Qui peut être sûr cette fois que quelle théorie deviendra réalité ?

Mais dans le domaine de la cryptographie, il existe un groupe qui ne dépend pas des émotions, de l'astrologie ou d'autres théories aveugles. Le comportement d'une catégorie de participants au marché ne peut pas être mal interprété. Ce sont les premiers participants sur la chaîne Bitcoin : les mineurs.

Après que le président américain Donald Trump a annoncé une première série de droits de douane réciproques sur les pays asiatiques, y compris la Chine (la plupart des mineurs proviennent de Chine), les mineurs ont traversé une période difficile.

Cependant, leur réalité économique est principalement liée à des mathématiques simples, incluant les conditions de réduction de moitié écrites dans le livre blanc de Bitcoin il y a plus de quinze ans.

Cet article analysera l'état de la rentabilité des mineurs - avec la chute des prix du BTC, leurs revenus sont sous pression.

La situation financière des mineurs de BTC est simple : ils survivent grâce à des revenus fixes provenant des protocoles, mais font face à des dépenses fluctuantes dans la réalité. Lorsque le marché est volatile, ils sont le groupe qui ressent le plus rapidement la pression sur leur bilan. Leurs revenus proviennent de la vente de BTC miné, tandis que les coûts d'exploitation sont principalement liés aux frais d'électricité nécessaires pour faire fonctionner des calculs intensifs.

J'ai suivi les frais de paiement en ligne qu'ils ont reçus, les coûts nécessaires pour générer ces revenus, combien de profits restent après déduction des dépenses en espèces, ainsi que la part qu'ils peuvent réellement ramener chez eux après comptabilité.

En résumé : Dans le contexte actuel où le niveau de transaction de BTC est inférieur à 90 000 dollars, l'industrie minière est en difficulté, loin d'être florissante. Au cours des deux derniers mois, le revenu moyen des mineurs sur 7 jours a chuté de 35 %, passant de 60 millions de dollars à 40 millions de dollars.

Ensuite, je vais vous plonger plus profondément dans les données.

Les revenus du Bitcoin sont mécaniques, définis par le code du protocole.

La récompense de minage pour chaque bloc est de 3,125 BTC, avec un temps moyen de génération de bloc de 10 minutes, produisant environ 144 blocs par jour. Cela signifie qu'environ 450 BTC sont minés chaque jour. Au cours de 30 jours, les mineurs de BTC du monde entier ont extrait un total de 13 500 BTC, ce qui équivaut à environ 1,2 milliard de dollars en fonction du prix actuel de 88 000 dollars par BTC. Une fois réparti sur une puissance de calcul record de 1 078 Exahashes/seconde (EH/s), ce gâteau de 1 milliard de dollars se transforme en revenus de seulement 3,6 cents par Terahash par jour. C'est toute la base économique qui soutient la sécurité d'un réseau de 17 000 milliards de dollars.

En termes de coûts, le coût de l'électricité est la variable la plus importante, car il varie en fonction de la région et de l'efficacité des machines minières.

Si vous utilisez des machines minières modernes, comme des appareils de niveau S21, consommant 17 joules par terahash et ayant un tarif électrique bas, vous pourrez maintenir un profit net. Mais si votre ferme minière dépend d'équipements obsolètes ou si le prix de l'électricité est élevé, alors chaque hash que vous calculez augmente les coûts. Au prix actuel du hash (influencé par la difficulté du réseau, le prix du bitcoin, les subventions de bloc et les frais de transaction), une machine S19 ne peut à peine atteindre l'équilibre avec un coût de l'électricité de 0,06 dollar par kilowattheure. Si la difficulté augmente, que le prix diminue légèrement, ou que la chaleur fait grimper les factures d'électricité, la situation économique plongera encore plus dans le rouge.

En décembre 2024, CoinShares estime que le coût en espèces pour produire 1 BTC par les entreprises minières cotées en bourse sera d'environ 55 950 dollars au troisième trimestre de 2024. Aujourd'hui, l'Université de Cambridge estime le coût à environ 58 500 dollars. Les coûts réels d'exploitation minière varient selon les mineurs.

Le coût énergétique moyen pour extraire 1 BTC au troisième trimestre 2025 pour la plus grande entreprise minière de Bitcoin cotée en bourse, Marathon Digital, était de 39 235 dollars. Le coût de la deuxième plus grande entreprise minière cotée, Riot Platforms, était de 46 324 dollars. Malgré la baisse de 30 % du prix du BTC par rapport à son sommet à 86 000 dollars, ces entreprises minières continuent de prospérer. Mais ce n'est pas toute l'histoire.

Les mineurs doivent également prendre en compte des éléments non monétaires, tels que l'amortissement, la dépréciation et les incitations en actions. Ces éléments rendent l'exploitation minière une activité à forte intensité de capital. Une fois ces facteurs pris en compte, le coût total pour miner 1 BTC dépasse facilement 100 000 dollars.

MARA utilise des matériels de minage à la fois en auto-gestion et sous la gestion de tiers. En raison de l'utilisation de tous les équipements, elle doit payer des frais d'électricité, amortir les équipements et prévoir des frais de gestion.

Une estimation approximative indique que le coût total de minage par BTC dépasse 110 000 dollars.

CoinShares estime également le coût total de l'extraction à environ 106 000 dollars en décembre 2024.

À première vue, l'industrie minière semble solide : les bénéfices en espèces sont élevés, des bénéfices comptables sont attendus, et la taille des opérations est suffisamment grande pour lever des fonds à volonté. Cependant, lorsque vous élargissez votre perspective, vous comprendrez pourquoi de plus en plus de mineurs choisissent de conserver le BTC qu'ils ont extrait, voire d'acheter davantage de BTC sur le marché, plutôt que de vendre.

Des mineurs puissants comme MARA peuvent couvrir leurs coûts car ils ont des activités annexes et peuvent accéder aux marchés de capitaux.

Cependant, de nombreux autres mineurs pourraient tomber dans les pertes après un seul ajustement de la difficulté.

En résumé, il existe deux scénarios de seuil de rentabilité coexistant dans le monde des mineurs :

Le premier scénario est celui où les mineurs industriels opèrent avec une flotte de machines minières efficaces, de l'électricité bon marché et un bilan léger en capital. Pour eux, le prix du BTC peut tomber de 86 000 dollars à 50 000 dollars, et ce n'est qu'alors que le flux de trésorerie quotidien deviendra négatif. Aujourd'hui, chaque BTC qu'ils minent leur rapporte plus de 40 000 dollars de bénéfice en espèces, mais la possibilité de dégager un bénéfice comptable à partir des niveaux de prix actuels varie selon les mineurs.

Le deuxième scénario est qu'une fois que vous prenez en compte l'amortissement, la dépréciation et les coûts des incitations à l'équité, il sera difficile pour les autres mineurs de rester au-dessus du seuil de rentabilité.

Même si vous supposez que le coût total conservateur de production de 1 BTC se situe entre 90 000 et 110 000 dollars, cela signifie que de nombreux mineurs sont déjà en dessous de leur seuil de rentabilité économique. Ils peuvent continuer à miner car leurs coûts de trésorerie n'ont pas encore été dépassés, mais leurs coûts comptables ont déjà été dépassés. Cela pourrait inciter davantage de mineurs à conserver leur BTC plutôt qu'à le vendre maintenant.

Tant que la situation financière des mineurs reste positive en termes de flux de trésorerie, ils continueront à miner. À un prix de 88 000 dollars, le système semble stable, mais cela n'est vrai que si les mineurs ne vendent pas leur BTC. Une fois que le BTC chute davantage, ou si les mineurs sont contraints de liquider leur BTC détenu, ils commencent à s'approcher de leur seuil de rentabilité.

Ainsi, bien que la chute des prix continue d'affecter les petits investisseurs et la communauté des traders, il est peu probable qu'elle nuise actuellement aux mineurs. Cependant, si les mineurs deviennent encore plus limités dans leurs possibilités d'accès au capital, cela pourrait avoir des conséquences plus graves pour eux. À ce moment-là, l'effet de roue libre sera interrompu et les mineurs devront doubler leurs efforts pour développer leurs activités auxiliaires afin de survivre.