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Il y a un stratège chez HSBC nommé Rodolphe Bourne, qui a récemment eu des discussions intéressantes sur l'or. Il a dit que bien que le prix de l'or ait été très volatile ces derniers temps, cela ne peut pas contrer le fait que les banques centrales du monde entier accumulent et que les petits investisseurs achètent également. Cette tendance doit continuer à monter. Cette année, le prix de l'or a augmenté de près de 54 %, ce qui est un chiffre explosif dans l'histoire.

Il paraît que cette vague de hausse exceptionnelle est principalement due à l'incertitude de la situation mondiale, ajoutée à une certaine érosion de la confiance dans le dollar. En octobre, le prix de l'or a atteint un sommet de 4380 dollars l'once, puis a chuté à 3885 dollars sous l'effet des prises de bénéfices. Cependant, il a stabilisé autour de 4000 dollars et commence récemment à remonter. Boen pense que le marché parie sur une possible baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale en décembre, ce qui a donné un nouvel élan au prix de l'or. Mais il avertit également qu'il pourrait encore y avoir des fluctuations à court terme avant une lente remontée.

Il y a une donnée qui illustre bien le problème : la part de l'or dans les réserves de change mondiales est passée de 13 % en 2022 à 22 % au deuxième trimestre de 2025. Pendant ce temps, le prix de l'or a augmenté de 125 %. Bien que les banques centrales trouvent le prix élevé, elles doivent acheter pour diversifier les risques et couvrir l'incertitude. Boerne a déclaré que ces institutions sont des acteurs à long terme, il est peu probable qu'elles changent soudainement de stratégie, et leurs achats réguliers soutiendront le prix de l'or. On s'attend à ce que le rythme d'achat d'or par les banques centrales ralentisse, mais une vente massive ? C'est pratiquement impossible.

Les petits investisseurs commencent également à réagir. Depuis le milieu de 2024, la demande pour les ETF sur l'or a commencé à se redresser, ce qui indique un regain d'intérêt des investisseurs particuliers. Les mêmes facteurs qui poussent les banques centrales à acheter de l'or attirent également les petits investisseurs. Bien que l'or ait récemment suivi une tendance similaire à celle des marchés boursiers, s'éloignant de son rôle traditionnel de valeur refuge, Born souligne que cela ne signifie pas que la valeur protectrice de l'or a disparu - il reste un outil de diversification irremplaçable dans un portefeuille.

En regardant vers l'avenir, HSBC reste relativement optimiste concernant le prix de l'or. Si la Réserve fédérale continue de réduire les taux d'intérêt et que le dollar s'affaiblit, l'environnement pour l'or sera plus favorable. Bien sûr, si la Réserve fédérale devait soudainement adopter une position plus restrictive, ou si l'économie mondiale s'améliorait au-delà des attentes, cela pourrait limiter l'espace de hausse du prix de l'or. Dans l'ensemble, la demande structurelle est là, l'or a toujours des bases pour monter, mais le rythme pourrait ne pas être aussi rapide qu'auparavant.