La récente évolution des prix des actions d'NVIDIA et de Google ressemble vraiment à un tableau classique de bascule. Quand l'un monte, l'autre chute. La logique derrière tout cela est en fait assez claire : Google n'a pas seulement sorti le grand atout Gemini 3, mais ce qui est encore plus redoutable, c'est qu'ils disposent de TPU développés en interne.

En d'autres termes, Google peut désormais être totalement autonome et fonctionner en circuit fermé. La dépendance aux puces NVIDIA ? Considérablement réduite. Si cela se prolonge, Amazon, Microsoft et Meta, ces grandes entreprises, devraient également suivre le mouvement et intensifier le développement de leurs propres puces. Le récit exclusif de NVIDIA sur la "domination par la puissance de calcul" est sur le point d'être décomposé.

Il y a un autre point encore plus troublant : si l'efficacité des modèles d'IA continue d'augmenter, la demande en matériel pourrait en fait diminuer à court terme. Avant, il fallait utiliser 10 000 cartes pour faire une tâche, maintenant 8 000 suffisent - le récit des ventes a été complètement détruit. Cette opération est très similaire à l'apparition soudaine de Deepseek en début d'année. En d'autres termes, la voie de l'accumulation brutale de puissance de calcul connaît des rendements marginaux continuellement déclinants.

Si Nvidia revenait vraiment de la logique d'évaluation des entreprises SaaS à un modèle de tarification traditionnel de l'industrie manufacturière, le ratio cours/bénéfice pourrait devoir être réduit. Comment Jensen Huang va-t-il réagir ? Parier sur un centre de puissance IA souveraine ? Lancer de nouvelles technologies pour créer un écart générationnel ? Ouvrir une nouvelle voie qui pourrait consommer massivement de la puissance de calcul (mais comment résoudre le manque d'électricité) ? Ou continuer à approfondir l'écosystème matériel et logiciel, en creusant encore plus le fossé défensif ?

Attendons et voyons.