Le USDe d'Ethena a récemment connu une chute sévère. Son TVL est passé de 14,8 milliards de dollars en octobre à 7,6 milliards, subissant un effondrement de 50.

Derrière cette chute brutale, il s'agit principalement de gros investisseurs qui jouaient à des cycles de levier élevé sur Aave qui se sont retirés en masse. Comment jouaient-ils auparavant ? Ils prenaient des sUSDe, les réinvestissaient de manière répétée, empruntaient puis revendiquaient, amplifiant ainsi les rendements de manière exponentielle. En théorie, cela pouvait atteindre un rendement annuel supérieur à 10 %.

Mais maintenant, la situation a changé. Le taux de financement des contrats perpétuels continue de baisser, et le rendement annualisé de l'USDe est tombé à environ 5,1 %. Le problème, c'est que le coût d'emprunt de l'USDC sur Aave est d'environ 5,4 %. Réfléchissez bien à cette équation : le coût d'emprunt est plus élevé que le rendement, qui continuerait à jouer ?

Ainsi, les positions des stratégies de cycle ont commencé à être liquidées massivement, ce qui a provoqué une chute vertigineuse du TVL. L'environnement du marché a changé, et les stratégies doivent également s'ajuster, sinon c'est comme travailler pour le protocole.

À ce niveau de rendement, l'attrait du USDe est effectivement bien moins qu'auparavant.