La Réserve fédérale (FED) baisse les taux d'intérêt en décembre : analyse complète des partisans et des opposants.

Auteur : Deng Tong, Jinse Caijing

Titre original : Décision de la Réserve fédérale de baisser les taux d'intérêt en décembre : Qui est pour ? Qui est contre ?

Le 21 novembre, selon le “CME FedWatch” : la probabilité que la Réserve fédérale baisse les taux d'intérêt de 25 points de base en décembre est de 39,6 %, tandis que la probabilité de maintenir les taux inchangés est de 60,4 %. Ce jour-là, le vice-président de la Réserve fédérale et président de la Réserve fédérale de New York, Williams, a déclaré que la Réserve fédérale pouvait baisser les taux “dans un avenir proche” sans compromettre son objectif d'inflation. En raison de ces déclarations, la probabilité de “prévoir que la Réserve fédérale baissera les taux de 25 points de base en décembre a augmenté à 61 %” sur Polymarket. Aujourd'hui, selon les données du “CME FedWatch” : la probabilité que la Réserve fédérale baisse les taux de 25 points de base en décembre a déjà augmenté à 69,4 %, tandis que la probabilité de maintenir les taux inchangés est de 30,6 %.

Et avant que Williams ne prenne la parole, le prix du BTC n'a cessé de baisser, touchant même 82 000 $. Depuis l'annonce de la baisse des taux, le prix du BTC a commencé à remonter lentement, atteignant 87 067,46 $ au moment de la rédaction.

Le conseiller économique de la Maison Blanche, Hassett, a souligné que la nouvelle direction de la Réserve fédérale pourrait envisager une baisse des taux d'intérêt. Trump pourrait interviewer des candidats à la Réserve fédérale dans les mois à venir, et nous pourrions déterminer le choix du président de la Réserve fédérale autour du Nouvel An. Le marché se concentre actuellement sur la réunion du FOMC de la Réserve fédérale.

Une, Mécanisme de vote de la réunion du FOMC de la Réserve fédérale

Le Comité fédéral de l'open market de la Réserve fédérale (FOMC) prend ses décisions par un système de vote à la majorité, chaque membre ayant le droit de vote disposant d'une voix égale. Le comité se compose de 12 membres votants, répartis en deux parties : les membres votants permanents et les membres votants tournants.

• Tous les membres du conseil (maximum sept personnes) ;
• Président de la Réserve fédérale de New York ;
• Parmi les 11 présidents de banques centrales restants, 4 se relaient pour un mandat d'un an.

Les sept présidents de banques de réserve sans droit de vote assisteront à la réunion du Comité fédéral de l'open market et participeront aux discussions du comité.

Mécanisme de vote

• Vote à la majorité : À la fin de chaque réunion de deux jours, les participants voteront sur les propositions de politique monétaire (par exemple, s'il faut ajuster la fourchette cible du taux des fonds fédéraux), les propositions qui obtiennent la majorité seront adoptées.
• Accords par consensus : Malgré la présence d'un mécanisme de vote, les membres du FOMC engagent généralement des discussions et des négociations approfondies pour rechercher un consensus, afin de garantir que les décisions politiques bénéficient d'un large soutien et transmettent un message cohérent au marché.
• Enregistrement des objections : Si un membre ayant le droit de vote n'est pas d'accord avec la décision finale, son objection sera officiellement consignée dans le compte rendu de la réunion, ce qui démontre la diversité des opinions au sein du comité.

Le chef économiste de LPL Financial, Jeffrey Roach, a déclaré : “En réalité, les membres du comité communiquent étroitement entre les réunions et s'efforcent d'atteindre un consensus, mais cela ne garantit pas qu'un consensus soit atteint.”

Parvenir à un consensus parmi tous les membres de la Réserve fédérale aide à transmettre au marché un message cohérent sur les opinions des responsables de la Réserve fédérale concernant leurs actions. En revanche, si le résultat du vote présente des divergences, cela pourrait susciter des interrogations sur la confiance de la Réserve fédérale dans la justesse de ses actions ainsi que sur les motivations de ses responsables.

Deux, membres votants du FOMC de 2025 et opinions inclinées

Membres permanents du vote ( Membres du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale et président de la Réserve fédérale de New York )

Jerome H. Powell, président ( du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale ) : hésitant

Le 29 octobre, lors de la conférence de presse suivant la décision de la Réserve fédérale de réduire les taux d'intérêt de 25 points de base, Powell a déclaré que l'action de réduction des taux ne serait pas nécessairement prolongée jusqu'en décembre comme cela avait été largement prévu auparavant. “Une nouvelle baisse des taux lors de la réunion de décembre n'est pas une certitude, loin de là. Aujourd'hui, les opinions divergent considérablement. Il est donc clair que nous n'avons pas encore décidé de l'évolution des taux d'intérêt en décembre.” Powell a reconnu que la Réserve fédérale se trouvait dans une situation difficile, les tendances économiques tirant la politique monétaire dans la direction opposée. “La situation à laquelle nous faisons face maintenant est que l'inflation présente des risques à la hausse, tandis que l'emploi présente des risques à la baisse. Nous n'avons qu'un seul outil… vous ne pouvez pas faire face à ces deux problèmes en même temps.”

John C. Williams, vice-président ( président de la Réserve fédérale de New York ) : en faveur d'une réduction des taux d'intérêt

Williams a déclaré lors d'une réunion à la Banque centrale du Chili que les taux d'intérêt américains pourraient baisser sans compromettre l'objectif d'inflation de la Réserve fédérale, tout en aidant à prévenir un déclin du marché de l'emploi. “Je pense que la politique monétaire est légèrement plus stricte… Par conséquent, je pense qu'il y a encore de l'espace pour un ajustement supplémentaire de la fourchette cible des taux des fonds fédéraux à court terme, afin de rapprocher la position de la politique de la fourchette neutre.” Williams a également déclaré que la Réserve fédérale doit atteindre son objectif d'inflation “sans prendre de risques excessifs pour l'objectif de plein emploi.”

Michelle W. Bowman, membre de la Réserve fédérale : en faveur d'une baisse des taux d'intérêt

Lors d'un discours après la décision du Comité fédéral de l'open market (FOMC) de baisser les taux d'intérêt pour la première fois depuis 2025 en septembre, Bowman a déclaré : « Il est temps pour le comité de prendre des mesures décisives et proactives pour répondre à la baisse de la vitalité du marché du travail et aux signes de vulnérabilité. Nous avons probablement pris du retard par rapport à l'évolution des conditions du marché du travail qui se détériorent. »

Stephen I. Miran, membre de la Réserve fédérale : en faveur d'une baisse des taux d'intérêt

Milan a clairement soutenu une baisse des taux d'intérêt en décembre, estimant que c'est “très approprié”. Il a souligné le 15 novembre que les données depuis septembre étaient globalement biaisées vers l'accommodation, soutenant une position plus accommodante de la Réserve fédérale. Plus tôt, il avait également suggéré une baisse de 50 points de base, et au moins une baisse de 25 points de base. Il estime que si les données économiques ne changent pas de manière significative, continuer à baisser les taux est “un choix cohérent et raisonnable”. Milan est un ancien conseiller économique en chef de la Maison Blanche nommé par Trump, et son indépendance est remise en question - sa position radicale a exacerbé les divisions au sein de la Réserve fédérale.

Christopher J. Waller, membre du conseil de la Réserve fédérale : tendance à baisser les taux d'intérêt

Le 17 novembre, Waller a déclaré qu'il soutenait une nouvelle réduction de 0,25 point de pourcentage des taux d'intérêt clés américains en décembre, afin d'aider à stimuler le marché du travail américain, qui est en difficulté - et il doute de changer d'avis. Waller a déclaré qu'en se basant sur des enquêtes auprès des consommateurs et des entreprises ainsi que sur ses contacts avec de grands employeurs, il était convaincu que la situation du marché du travail s'était détériorée. Il a souligné que les données clés sur l'emploi, retardées en raison d'une fermeture du gouvernement de 43 jours, une fois publiées, pourraient très probablement donner des résultats à l'opposé. “Le marché du travail reste faible, proche de la stagnation”. Pendant ce temps, l'inflation n'a pas augmenté de manière significative ces derniers mois. Il a déclaré que le ralentissement économique et les taux d'intérêt élevés freinent les dépenses de consommation, contribuant ainsi à contrôler l'inflation. “Étant donné les signes de ralentissement de la croissance économique et que le marché du travail faible pourrait entraîner une croissance modérée des salaires, je ne pense pas qu'il y ait des facteurs qui pourraient entraîner une accélération de l'inflation.”

Michael S. Barr, membre de la Réserve fédérale : baisse des taux d'intérêt prudente

Le 20 novembre, Michael Barr a déclaré : « Je crains que le taux d'inflation soit encore d'environ 3 %, alors que notre objectif est de 2 %. Nous devons donc être prudents avec la politique monétaire, car nous voulons nous assurer d'atteindre les deux objectifs de notre mission.

Lisa D. Cook, membre de la Réserve fédérale : indécise

Lors d'une interview avec la Brookings Institution à Washington, Cook a déclaré : « À chaque réunion, je décide de ma position en matière de politique monétaire en fonction des dernières données provenant de diverses sources, de l'évolution de mes attentes et de l'équilibre des risques. Chaque réunion, y compris celle de décembre, est une réunion en direct. »

Philip N. Jefferson, membre de la Réserve fédérale : indécis

Le 17 novembre, Jefferson a indiqué : alors que la Réserve fédérale assouplit sa politique à un niveau qui pourrait arrêter les progrès de la baisse de l'inflation, elle doit procéder “lentement” sur la question d'une nouvelle baisse des taux. “Au cours des derniers mois, je pense que l'équilibre des risques dans l'économie a changé, avec une augmentation du risque à la baisse pour l'emploi par rapport au risque à la hausse de l'inflation, ce dernier ayant récemment peut-être diminué.” Jefferson s'appuiera sur les données et adoptera une approche de “réunions successives” pour décider de la politique. “À ce stade, c'est une approche particulièrement prudente.” Avant la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale de décembre, “il reste incertain combien de données officielles nous pourrons voir”.

Membres du vote tournant en 2025 ( Président de la Réserve régionale )

Susan M. Collins, présidente de la Réserve fédérale de Boston : tendance à ne pas baisser les taux d'intérêt

Le 12 novembre, Collins a déclaré : en raison des inquiétudes concernant une inflation élevée, elle estime que le seuil pour un assouplissement supplémentaire de la politique monétaire est “relativement élevé”. “En l'absence de preuves évidentes d'une détérioration du marché du travail, je ne vais pas assouplir la politique facilement, surtout dans un contexte où le blocage du gouvernement entraîne des informations limitées sur l'inflation. Dans l'environnement d'incertitude élevé actuel, il pourrait être approprié de maintenir le taux d'intérêt politique à son niveau actuel pendant un certain temps pour équilibrer les risques d'inflation et d'emploi.”

Alberto G. Musalem, Président de la Réserve fédérale de Saint-Louis : tendance à ne pas baisser les taux d'intérêt.

Le 10 novembre, Moussalem a exprimé des doutes clairs sur les perspectives d'un assouplissement monétaire supplémentaire. Dans une interview accordée aux médias, il a déclaré : « Nous devons agir avec prudence en ce moment, c'est crucial. Je pense que la marge de manœuvre pour un assouplissement supplémentaire des politiques est très limitée, sans rendre la politique trop accommodante. » Moussalem estime que le taux d'inflation actuel est plus proche de 3 % que de l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale. Il a ajouté que l'environnement financier, y compris les évaluations boursières et les prix de l'immobilier, est déjà à des niveaux élevés ; la politique monétaire est plus proche d'un niveau neutre que d'un état légèrement restrictif ; le marché du travail a également connu un refroidissement ordonné. « Je pense que nous devons continuer à prendre des mesures pour contenir l'inflation. »

Jeffrey R. Schmid, président de la Réserve fédérale de Kansas City : tendance à ne pas abaisser les taux d'intérêt

Le 14 novembre, Schmied a déclaré que l'impact d'une nouvelle baisse des taux d'intérêt sur le renforcement de l'inflation élevée pourrait être plus important que son effet de soutien sur le marché du travail : « Je pense qu'une nouvelle baisse des taux ne jouera pas un grand rôle dans la réparation des fissures du marché du travail - ces pressions proviennent probablement davantage de changements structurels liés à la technologie et aux politiques d'immigration. Cependant, une baisse des taux pourrait avoir un impact plus durable sur l'inflation, car cela amènerait de plus en plus de gens à remettre en question notre détermination à maintenir un objectif d'inflation de 2 %. » Cette raison guide sa réflexion sur la prochaine réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale en décembre, et il a ajouté qu'il reste ouvert à de nouvelles informations dans les semaines à venir.

Austan D. Goolsbee, président de la Réserve fédérale de Chicago : réduction des taux d'intérêt avec prudence

Goolsbee a déclaré lors d'un événement de l'Association des analystes financiers agréés d'Indianapolis que le processus de retour du taux d'inflation à 2 % « semble être au point mort ». « Cela me rend un peu inquiet. »

En résumé, parmi les 12 votants, quatre sont clairement en faveur d'une baisse des taux d'intérêt, tandis que les autres huit adoptent une attitude indécise ou ne sont pas en faveur d'une baisse.

Trois, les attentes du marché concernant une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en décembre.

• Les recherches de Barclays indiquent qu'il existe encore des incertitudes quant à la décision sur les taux d'intérêt de la Réserve fédérale le mois prochain, mais que le président Powell est très susceptible de pousser le FOMC à prendre une décision de réduction des taux. Selon des déclarations récentes, Barclays pense que les gouverneurs Mulan, Bowman et Waller pourraient soutenir une baisse des taux, tandis que les présidents des fédérations régionales Musalem et Schmidt sont plutôt en faveur du maintien des taux inchangés. Les dernières déclarations des gouverneurs Barr et Jefferson, ainsi que de Goolsbee et Collins, montrent que leur position n'est pas encore claire, mais qu'ils sont plus en faveur du statu quo. Les gouverneurs Cook et Williams se fient aux données, mais semblent également plus favorables à une réduction des taux. Barclays a déclaré : “Cela signifie qu'avant de considérer la position de Powell, il pourrait y avoir six votants en faveur du maintien des taux inchangés et cinq en faveur d'une baisse des taux.” La banque a ajouté que Powell finira par dominer cette décision, car il est très difficile pour les gouverneurs de s'opposer publiquement à sa position.
• Le rapport de recherche de CITIC Securities indique que le président de la Réserve fédérale de New York, Williams, a suggéré une baisse des taux d'intérêt supplémentaire en décembre. Les attentes du marché concernant une baisse des taux se sont inversées, et le marché estime actuellement qu'il y a 70 % de chances que la Réserve fédérale abaisse les taux en décembre. La Réserve fédérale entrera dans une période de silence à partir du 29 novembre, et avant cette période, Powell n'a pas de calendrier pour des discours publics ou des interviews avec les médias. Les déclarations de son “allié proche” Williams pourraient donc être les dernières à influencer les attentes du marché. Poursuivant l'avis précédent, il est prévu qu'une baisse en décembre pourrait être un “close call” avec une amplitude de 25 bps. Pour le marché, l'inversion des attentes de baisse des taux, combinée aux avancées du plan “28 points” et aux informations concernant l'administration Trump envisageant d'exporter des puces H200 vers la Chine, signifie que les facteurs macroéconomiques ne seront plus une source de pression sur le marché à court terme. Le marché pourrait se concentrer davantage sur des questions telles que l'émission d'obligations par les entreprises d'IA et les tendances des cryptomonnaies.
• Sur Polymarket, la probabilité que la Réserve fédérale baisse ses taux d'intérêt de 25 points de base en décembre est passée à 67%.