Comment la fermeture du gouvernement américain pendant 41 jours a-t-elle impacté le secteur des cryptomonnaies ? Explication détaillée de deux chaînes de transmission

Les répercussions du récent shutdown du gouvernement américain continuent de secouer le marché des cryptomonnaies. Depuis le 1er octobre, les démocrates et les républicains se sont affrontés sur les subventions de santé, entraînant un arrêt du gouvernement fédéral pendant 41 jours, jusqu’à ce que le Sénat approuve le budget transitoire le 13 novembre. Il ne s’agit pas seulement d’une affaire américaine : par les canaux financiers, cela impacte directement la liquidité du secteur crypto mondial.

La liquidité asséchée : l’effet trou noir du compte du Trésor

Donnée clé : le solde du compte TGA du Trésor américain est passé de 30 milliards à plus de 100 milliards de dollars, soit plus de 70 milliards de dollars retirés du marché.

En temps normal, les finances américaines forment un système circulaire : recettes fiscales et émissions obligataires alimentent le compte TGA, puis sont réinjectées dans le marché par les dépenses publiques. Le shutdown brise cet équilibre : les recettes continuent d’entrer (543,6 milliards de dollars en septembre), mais les dépenses stagnent (seulement 345,7 milliards de dollars en septembre). Résultat : l’argent entre sans sortir, le TGA devient un trou noir financier.

Cela fait directement grimper le coût du financement en dollars. Le taux repo overnight (GC Repo) a bondi de 22 points de base le 31 octobre, bien au-delà de la fourchette cible de la Fed. Les banques commerciales se sont ruées sur la facilité de repo permanent de la Fed, atteignant des niveaux historiques. En privé, des responsables de la Fed reconnaissent que l’effet restrictif de l’augmentation du TGA équivaut à plusieurs hausses de taux.

Le secteur crypto est touché en premier lieu au niveau des market makers. Un responsable de la gestion des risques d’un grand market maker confie : “Pendant le shutdown, notre coût de financement en dollars a plus que doublé, nous avons dû réduire drastiquement notre activité de market making.” Résultat : les spreads s’élargissent, la profondeur du marché diminue, les gros ordres font chuter les prix plus facilement.

La gestion des réserves des stablecoins a aussi été ébranlée. La plupart des stablecoins sont adossés à des bons du Trésor à court terme ou à des actifs en dollars, donc la liquidité verrouillée impacte directement les émetteurs. La prime OTC des stablecoins est passée de +0,3% à -1,1%, signe que la “fausse pénurie” de dollars touche déjà la sphère crypto.

Sur le plan psychologique : trou noir des données + bruit politique = aversion au risque maximale

Une autre blessure, plus insidieuse mais tout aussi dévastatrice : l’inversion du sentiment de marché.

Le shutdown a mis à l’arrêt les agences statistiques comme le Département du Travail ou du Commerce : plus de publication du CPI ou des chiffres de l’emploi non agricole. Le chef économiste de JPMorgan écrit dans un rapport client : “Prendre des décisions sans données, c’est comme tâtonner à l’aveugle.” Le marché est aveugle.

Parallèlement, Trump menace de nouvelles taxes, le conflit Russie-Ukraine s’envenime, la situation au Moyen-Orient se tend… L’incertitude s’accumule. L’indice de peur de l’Université de Chicago est tombé à 23, soit une zone de peur extrême.

Dans cette “tempête parfaite”, les investisseurs se débarrassent des actifs à risque. Le secteur crypto, considéré comme “l’actif à risque ultime”, souffre en premier. Quatre semaines consécutives de sorties nettes, retraits de 4,7 milliards de dollars des fonds crypto. Un gérant de hedge fund à Wall Street admet : “À ce niveau d’incertitude, la première chose à faire est de couper l’exposition au risque, et la crypto est toujours la première à être vendue.”

Pression vendeuse + retrait des market makers = réaction en chaîne. Prix en baisse → liquidations en cascade → nouvelle pression vendeuse → profondeur de marché encore plus réduite. On assiste à un cercle vicieux “baisse → liquidation → vente → nouvelle baisse”.

Fin du shutdown, signaux de rebond en vue

La bonne nouvelle, c’est qu’après l’accord du Sénat le 11 novembre, le Trésor doit ramener le solde du TGA à 60 milliards de dollars, ce qui implique au moins 50 milliards de dollars de liquidités réinjectées dans le marché.

Les données historiques sont éloquentes :

• Après le shutdown d’octobre 2013, le BTC a bondi de 54% en 30 jours
• Après le shutdown de 2018-2019, le BTC a gagné 15% en 30 jours

Cette fois-ci, à peine le shutdown levé, le BTC a déjà franchi les 15 000 dollars.

Trump a aussi évoqué un plan de “dividende douanier” de 40 milliards de dollars qui, s’il est mis en œuvre, ajoutera encore de la liquidité. D’un point de vue technique, le BTC semble avoir trouvé son “prix IPO” (signal de fond confirmé). S’il franchit la résistance à 104 300 dollars, l’objectif technique vise 119 900 voire 175 500 dollars.

Conclusion : l’impasse politique américaine est comme une pierre jetée dans la mare financière, et les ondes finissent par toucher chaque recoin du secteur crypto. Seuls ceux qui comprennent ces connexions pourront saisir les meilleures opportunités au prochain cycle.