Optimisme pour Bitcoin, pessimisme pour Strategy : Citron affirme que sa stratégie recommandée a bien performé au cours de l'année, avec une chute de 68 % de l'action.

Source : Jaune Titre original : Long Bitcoin, stratégie courte : Citron dit que sa recommandation 'a bien vieilli' alors que l'action a chuté de 68 % en un an

Lien original: Citron Research a déclaré vendredi que sa stratégie baissière tout en recommandant d'être haussier sur Bitcoin a été exécutée comme prévu, ce qui fait suite à la déclaration publique de la société il y a un an selon laquelle la valorisation de cette entreprise de logiciels était déconnectée de ses fondamentaux économiques.

Citron a souligné sur les réseaux sociaux que MicroStrategy (maintenant renommé Strategy) a chuté de 68 % au cours des 12 derniers mois, tandis que le Bitcoin a baissé d'environ 15 % durant la même période.

“Fier de son sens du timing - et reconnaissant que la chance y joue toujours un rôle,” a déclaré la société.

Cette déclaration a de nouveau suscité un débat sur la manière dont les investisseurs devraient évaluer la valeur des actions de Strategy par rapport à la performance du Bitcoin lui-même. Le PDG de la société, Michael Saylor, a répondu lors d'une interview avec CNBC, expliquant ce qu'il a décrit comme le modèle économique unique de Strategy.

Lors de cette interview, Saylor a décrit l'entreprise comme une “entreprise de trésorerie Bitcoin”, dont l'exposition est établie par une combinaison de positions directes et de transactions sur les marchés de capitaux.

“Nous sommes alimentés par un réacteur Bitcoin,” a-t-il déclaré, affirmant que la position de 35 milliards de dollars en Bitcoin de l'entreprise lui permet de “vendre la volatilité” et de réinvestir la différence dans cet actif.

Saylor a également soutenu que la structure de la stratégie transfère efficacement le risque et le rendement des instruments de revenu fixe aux actionnaires ordinaires, créant ainsi ce qu'il appelle une “exposition de 2 fois le Bitcoin, 2 fois la volatilité” pour les investisseurs en actions.

À l'époque, Saylor a souligné deux transactions de financement, y compris une vente sur le marché boursier de 4,6 milliards de dollars et une obligation convertible de 3 milliards de dollars, comme exemples de la manière dont l'entreprise obtient ce qu'elle décrit comme “l'écart de prix du Bitcoin”.

Il affirme que ces écarts de prix ont généré des milliards de dollars de bénéfices en bitcoins à court terme et pourraient rapporter des centaines de milliards de dollars aux actionnaires à long terme.

Le short ne comprend pas ce modèle, dit-il.

“Ils ignorent que lorsque nous empruntons de l'argent à un taux d'intérêt de 6 % et investissons dans le Bitcoin, et que le Bitcoin augmente de 30 %… nous réalisons un écart de prix de 80 % sur le Bitcoin”, a affirmé Saylor.

Lorsqu'on lui a demandé quels étaient les risques à la baisse, Saylor a déclaré que la seule véritable menace était un effondrement soudain de Bitcoin lui-même.

“Le premier risque que vous encourez est le risque de survie en cas d'événement d'extinction pour le Bitcoin,” a-t-il déclaré, ajoutant que les investisseurs en actions de stratégie ont déjà accepté cette prémisse.

Il a également cité le taux de croissance historique du Bitcoin et a soutenu que les acheteurs d'actions recherchent clairement une exposition au levier du Bitcoin.

“Au cours des deux dernières semaines, nous avons généré 5,4 milliards de dollars de bénéfices en Bitcoin,” a déclaré Saylor à l'époque. “Si vous aimez le Bitcoin, c'est un monstre pour vous.”

Cependant, Citron a suggéré jeudi qu'ils ne comprenaient toujours pas la réponse de Saylor, en renvoyant à cette interview dans son article d'anniversaire.

Le document de l'entreprise se concentrait initialement sur la prime de valorisation de MicroStrategy, certains analystes la décrivant également comme trop élevée, ainsi que l'idée que si les préférences des investisseurs passent d'une exposition à effet de levier, l'action pourrait ne pas performer aussi bien que le bitcoin.