#SOL grande chute mondiale, même l'or n'a pas échappé, qu'est-ce qui se passe ?

Le marché mondial a subi une chute systémique le 21 novembre, avec des actifs à risque tels que les actions américaines, les actions hongkongaises, les actions A, le Bitcoin et l'or qui ont tous chuté.
La principale raison est le changement d'attitude de la Réserve fédérale vers un ton plus restrictif, les attentes du marché concernant une baisse des taux en décembre ayant chuté de 93,7 % à 42,9 %, entraînant un effondrement du sentiment sur les actifs risqués.
Malgré la publication d'un rapport financier du troisième trimestre supérieur aux attentes, le cours de l'action d'Intel a plongé à un niveau élevé, considéré par le marché comme une "bonne nouvelle entièrement intégrée", aggravant la vente des actions technologiques.
Le grand ours Burry remet en question l'existence d'une bulle de "financement circulaire" dans l'industrie de l'IA, qui, avec plusieurs facteurs résumés par Goldman Sachs, a contribué à la chute, notamment le risque de crédit privé, des données d'emploi floues, la transmission de l'effondrement des cryptomonnaies, l'accélération des ventes CTA et l'épuisement de la liquidité du marché.
Ray Dalio, le fondateur de Bridgewater Associates, estime que le marché est actuellement à 80 % du niveau de bulle, mais qu'il n'est pas nécessaire de se débarrasser rapidement de ses positions, la chute étant principalement due à des facteurs structurels et non au début d'un marché baissier.
Le marché entre dans une phase de forte volatilité, le cycle d'investissement en IA n'est pas terminé, mais il passera d'une conduite par les attentes à une réalisation des bénéfices ; les cryptomonnaies, en tant qu'actifs à haut risque, chutent le plus fortement mais pourraient rebondir en premier.
Auteur : Liam, Deep Tide TechFlow

21 novembre, vendredi noir.

Les actions américaines plongent, les actions de Hong Kong chutent fortement, les actions A suivent la même tendance à la baisse, le Bitcoin tombe brièvement en dessous de 86 000 dollars, même l'or, qui est considéré comme un refuge, continue de baisser.

Tous les actifs à risque semblent être maintenus par une même main invisible, s'effondrant simultanément.

Ce n'est pas une crise d'un actif, mais une chute systémique des marchés mondiaux. Que s'est-il passé ?

Chute mondiale, tout le monde vient se comparer à la misère
Après avoir subi un "lundi noir", le marché boursier américain connaît à nouveau une grande chute.

L'indice Nasdaq 100 a chuté de près de 5 % par rapport à son point haut intrajournalier, pour finalement clôturer en baisse de 2,4 %, élargissant ainsi le recul par rapport au sommet record atteint le 29 octobre à 7,9 %. Le prix de l'action Nvidia, qui avait augmenté de plus de 5 % à un moment donné, a terminé en baisse, et l'ensemble du marché a évaporé 2 000 milliards de dollars en une nuit.

Les actions de Hong Kong et les actions A de l'autre côté de l'océan n'ont pas pu échapper.

L'indice Hang Seng chute de 2,3 %, l'indice de Shanghai tombe en dessous de 3900 points, avec une chute de près de 2 %.

Bien sûr, le plus malheureux doit être le marché des crypto-monnaies.

Le Bitcoin chute en dessous de 86000 dollars, l'Ethereum chute en dessous de 2800 dollars, plus de 245000 personnes ont liquidé 930 millions de dollars en 24 heures.

Depuis un sommet de 126 000 dollars en octobre, le prix a chuté et est tombé en dessous de 90 000 dollars, Bitcoin a non seulement effacé l'ensemble des gains de 2025, mais a également chuté de 9 % par rapport au prix de début d'année, une vague de panique a commencé à se répandre sur le marché.

Ce qui est encore plus terrible, c'est que l'or, en tant qu'"actif de couverture" contre les risques, n'a pas pu tenir le coup non plus, chutant de 0,5 % le 21 novembre, se maintenant autour de 4000 dollars l'once.

Qui est le coupable ?
La Réserve fédérale en première ligne.

Au cours des deux derniers mois, le marché a été plongé dans les attentes d'une "réduction des taux en décembre", mais le changement soudain d'attitude de la Réserve fédérale a agi comme un seau d'eau froide sur tous les actifs risqués.

Dans des discours récents, plusieurs responsables de la Réserve fédérale ont raremenent adopté une position collective plus hawkish : l'inflation diminue lentement, le marché du travail est résilient, et si nécessaire, "nous ne rejetons pas une nouvelle contraction".

Cela revient à dire au marché :

"Baisse des taux en décembre ? Vous rêvez."

Les données "FedWatch" du CME confirment la rapidité de l'effondrement des émotions :

Il y a un mois, la probabilité d'une baisse des taux était de 93,7 %, elle est maintenant tombée à 42,9 %.

L'effondrement soudain des attentes a fait plonger le marché boursier américain et le marché des cryptomonnaies du KTV vers l'ICU.

Après que la Réserve fédérale a ébranlé les attentes de baisse des taux, la seule entreprise qui intéresse le marché est Nvidia.

NVIDIA a publié un rapport financier du T3 supérieur aux attentes, ce qui aurait dû enflammer les actions technologiques, mais même ce "parfait" bon retour n'a pas duré longtemps et a rapidement viré au rouge, plongeant depuis des sommets.

Un bon signe qui ne fait pas monter, c'est la plus grande mauvaise nouvelle.

Particulièrement dans le cycle des actions technologiques surévaluées, si les bonnes nouvelles ne font plus grimper les prix des actions, elles deviennent plutôt une opportunité de fuite.

À ce moment-là, le grand ours Burry, qui continue de faire short sur Nvidia, a également ajouté de l'huile sur le feu.

Burry a publié plusieurs messages remettant en question le financement circulaire complexe de plusieurs milliards de dollars entre Nvidia et des entreprises d'IA telles qu'OpenAI, Microsoft et Oracle. Il a déclaré :

La demande réelle est tellement dérisoire que presque tous les clients sont financés par leurs distributeurs.

Burry a déjà averti à plusieurs reprises au sujet de la bulle de l'IA et a comparé la prospérité de l'IA à celle de la bulle Internet.

John Flood, partenaire de Goldman Sachs, a déclaré dans un rapport adressé à ses clients que le seul catalyseur ne suffisait pas à expliquer ce retournement brutal.

Il pense qu'actuellement, le sentiment du marché est très abîmé, et les investisseurs sont entièrement entrés en mode de protection des gains et des pertes, en se concentrant excessivement sur la couverture des risques.

L'équipe de trading de Goldman Sachs a résumé les neuf facteurs actuels qui entraînent la chute des actions américaines :

Les bonnes nouvelles d'NVIDIA sont épuisées.

Bien que le rapport financier du T3 ait dépassé les attentes, le prix des actions d'NVIDIA n'a pas réussi à maintenir sa tendance à la hausse. Goldman Sachs a commenté : "De véritables bonnes nouvelles qui ne sont pas récompensées sont généralement un mauvais signe", le marché a déjà anticipé ces bonnes nouvelles.

Les inquiétudes concernant le crédit privé s'intensifient

La gouverneure de la Réserve fédérale, Lisa Cook, a publiquement averti qu'il existe des vulnérabilités potentielles dans l'évaluation des actifs dans le secteur du crédit privé, et que ses liens complexes avec le système financier pourraient engendrer des risques, suscitant l'alerte du marché, avec un élargissement des spreads sur le marché des prêts au jour le jour.

Les données sur l'emploi n'ont pas réussi à rassurer

Le rapport sur l'emploi non agricole de septembre, bien que solide, manque de clarté suffisante pour orienter la décision de taux d'intérêt de la Réserve fédérale en décembre, la probabilité d'une baisse des taux n'augmentant que légèrement, ne parvenant pas à apaiser efficacement les inquiétudes du marché concernant les perspectives de taux.

Transmission de l'effondrement des cryptomonnaies

Le Bitcoin a chuté en dessous du seuil psychologique de 90 000 dollars, déclenchant une vente plus large d'actifs risqués. Son moment de baisse a même précédé la big dump des actions américaines, suggérant que la transmission du sentiment de risque pourrait commencer dans des domaines à haut risque.

La vente de CTA s'accélère

Les fonds de conseillers en commerce de produits (CTA) étaient auparavant dans un état de forte position longue. Alors que le marché a franchi des seuils techniques à court terme, les ventes systémiques des CTA ont commencé à s'accélérer, aggravant la pression de vente.

L'armée de l'air revient sur le terrain

La reversal de l'élan du marché a offert une opportunité aux baissiers, les positions de vente à découvert commencent à redevenir actives, entraînant une chute supplémentaire des prix des actions.

La performance du marché à l'étranger est médiocre

La performance faible des actions technologiques clés en Asie (comme SK Hynix et SoftBank) n'a pas réussi à fournir un soutien externe positif aux actions américaines.

liquidité de marché épuisée

Selon les données de Goldman Sachs, la liquidité des ordres d'achat et de vente du S&P 500 a considérablement diminué, tombant bien en dessous de la moyenne de l'année. Cet état de zéro liquidité rend la capacité du marché à absorber les ordres de vente extrêmement faible, de sorte qu'une petite vente peut entraîner des fluctuations importantes.

Le trading macro domine le marché

Le volume des transactions des fonds négociés en bourse (ETF) a explosé, ce qui indique que les transactions sur le marché sont davantage motivées par une perspective macroéconomique et des capitaux passifs, plutôt que par les fondamentaux des actions individuelles, ce qui a intensifié la dynamique de la chute globale.

Le marché haussier est-il terminé ?
Pour répondre à cette question, il serait bon de jeter un œil aux dernières opinions de Ray Dalio, le fondateur de Bridgewater Associates, publiées jeudi.

Il pense que, bien que les investissements liés à l'intelligence artificielle (IA) soient en train de créer une bulle sur le marché, les investisseurs n'ont pas besoin de se précipiter pour liquider leurs positions.

La situation actuelle du marché n'est pas tout à fait similaire aux sommets de bulle que les investisseurs ont observés en 1999 et en 1929. Au contraire, selon certains indicateurs qu'il surveille, le marché américain est actuellement à environ 80% de ce niveau.

Cela ne signifie pas que les investisseurs devraient vendre leurs actions. "Je tiens à réaffirmer que, avant l'éclatement de la bulle, beaucoup de choses pourraient encore augmenter," a déclaré Dalio.

À notre avis, la chute du 21 novembre n'est pas un "cygne noir" imprévu, mais un effondrement collectif après des attentes très cohérentes, tout en révélant certains problèmes clés.

La véritable liquidité du marché mondial est très fragile.

Actuellement, "technologie + IA" est devenu une voie encombrée pour les fonds mondiaux, tout petit point de retournement pouvant déclencher une réaction en chaîne.

En particulier, de plus en plus de stratégies de trading quantitatif, d'ETF et de fonds passifs soutiennent la liquidité du marché, ce qui modifie également la structure du marché. Plus il y a de stratégies de trading automatisées, plus il est facile de former un "écrasement dans la même direction".

Donc, à notre avis, cette chute est essentiellement :

"chute" structurelle causée par le trading automatisé et une trop grande affluence de fonds.

De plus, un phénomène intéressant est que cette chute a été précédée par le Bitcoin, marquant ainsi la première véritable entrée des cryptomonnaies dans la chaîne de prix des actifs mondiaux.

BTC et ETH ne sont plus des actifs marginaux, ils sont devenus le thermomètre des actifs risqués mondiaux, et ils sont à l'avant-garde des émotions.

Sur la base de l'analyse ci-dessus, nous pensons que le marché n'est pas réellement entré dans un marché baissier, mais plutôt dans une phase de marché à forte volatilité, le marché ayant besoin de temps pour recalibrer les attentes en matière de "croissance + taux d'intérêt".

Le cycle d'investissement de l'IA ne se terminera pas immédiatement, mais l'ère de la "hausse sans réflexion" est révolue. Le marché passera désormais d'une dynamique d'attentes à une réalisation des bénéfices, tant sur le marché américain que sur le marché chinois A.

En tant qu'actif risqué ayant connu la chute la plus précoce, le plus haut levier et la plus faible liquidité durant ce cycle de chute, les cryptomonnaies ont subi la plus forte baisse, mais les rebonds apparaissent souvent en premier.