Les actions de Naver chutent de 13,47 % trois jours après l’investissement de Nvidia $1B

Les actions de Naver ont chuté trois jours consécutifs, en clôturant le 31 après avoir reculé de 13,47 % suite à un bref rebond après l’annonce, le 27, de l’investissement de 1 milliard de dollars de Nvidia. Le 31, le titre a clôturé à 194 700 won, effaçant le premier rebond de 8,43 % à 225 000 won. Les analystes invoquent des prises de bénéfices et l’incertitude des investisseurs quant à la capacité de Naver à rester compétitive, car son plan de centre de données IA de 1 gigawatt est plus petit que celui de SK Telecom (5 GW) et de GS (2,4 GW), avec des structures de revenus encore floues.

Les actions de Naver reculent de 13,47 % sur trois jours après le rebond lié à l’investissement de Nvidia

D’après la Korea Exchange, le 31, Naver a clôturé à 194 700 won, en baisse de 3,37 % par rapport au jour précédent. Le titre a reculé trois jours consécutifs à partir du 28. Le 27, au moment où la nouvelle d’investissement de Nvidia a été intégrée, l’action a bondi de 8,43 % pour clôturer à 225 000 won, puis a reculé de 13,47 % au cours des trois jours suivants, effaçant l’ensemble des gains. Le cours de clôture est passé sous 207 500 won, le niveau enregistré le 24 avant l’annonce d’investissement.

Un chercheur d’une société de bourse anonyme a indiqué que des prises de bénéfices à court terme ont eu lieu lors du récent repli du marché. Bien que l’investissement de Nvidia constitue une nouvelle positive, les investisseurs ont du mal à avoir confiance dans la capacité de Naver à rester compétitive face à des concurrents comme SK Telecom et GS, qui développent des activités de centres de données IA, car l’ampleur du projet de Naver est plus faible d’après les informations divulguées à ce stade. Le chercheur a ajouté que des attentes fondées uniquement sur la nouvelle d’investissement ne semblent pas se maintenir à long terme, car des entreprises clientes spécifiques, la taille des contrats, les structures de revenus et la rentabilité n’ont pas été présentées.

Nvidia obtient une participation de 4,5 % via une allocation de 1 milliard de dollars en augmentation de capital auprès d’un tiers

Naver a divulgué le 27 qu’elle avait décidé d’une augmentation de capital payée par un tiers de 1 milliard de dollars visant Nvidia. Le montant provisoire levé, en appliquant le taux de change de l’époque, s’élève à environ 1 480,9 milliard de won. Une fois la transaction finalisée, Nvidia détiendra environ 4,5 % du capital, devenant le troisième actionnaire de Naver après le National Pension Service et BlackRock. Il s’agit de la première augmentation de capital payée auprès d’un tiers de Naver depuis 2004, soit un écart de 22 ans.

Des attentes ont émergé selon lesquelles Naver pourrait obtenir de manière stable les derniers GPU (unités de traitement graphique) et étendre son activité de « factory » IA grâce à la participation de Nvidia, mais la hausse du cours n’a duré qu’un jour.

Naver prévoit une capacité de centre de données de 1 GW face à des concurrents plus importants

Le plan de construction de centre de données IA de première phase promu par le gouvernement et le secteur privé d’ici 2029 totalise 8,4 gigawatts (GW). Par entreprise, SK Telecom représente 5 GW, GS 2,4 GW et Naver 1 GW. Naver prévoit d’exploiter au premier semestre de l’année prochaine le centre de données de Séoul « Gak Sejong » à l’échelle de 1Bégawatts (MW), d’étendre à 200 MW d’ici 2028 et d’atteindre une capacité de 1 GW à long terme.

Brookfield sélectionné comme négociateur exclusif pour un accord d’infrastructure de 9 milliards de dollars

Les conditions pour la promotion de l’activité demeurent. Pour que l’investissement de Nvidia soit finalisé, Naver doit obtenir séparément une infrastructure informatique d’une valeur d’au moins 9 milliards de dollars, en plus des fonds de l’augmentation de capital. Naver a sélectionné Brookfield comme négociateur exclusif et prioritaire afin de poursuivre l’activité d’approvisionnement en infrastructure et négocie des contrats de construction et d’utilisation de l’infrastructure. Toutefois, les principaux contrats contraignants et les conditions spécifiques n’ont pas encore été confirmés.

Lee Jong-won, chercheur chez BNK Investment & Securities, a déclaré que, puisque Nvidia n’a pas encore finalisé et payé la prime stratégique, il est raisonnable de considérer cela comme une étape où l’augmentation de la confiance et la vérification de la rentabilité coexistent jusqu’à l’exécution, lorsque la valeur de l’activité sera prouvée. Il a ajouté que la hausse réelle de la valeur de l’entreprise dépendra des conditions de financement, du fardeau final de capital pour Naver, du taux d’utilisation des GPU, de l’acquisition de clients à long terme et de la rentabilité du cloud IA, plutôt que de l’ampleur de l’investissement lui-même.

Si le contrat avec Brookfield est finalisé comme prévu, Naver peut réduire son fardeau d’investissement initial. La structure prévoit que Brookfield construise l’infrastructure, y compris des centres de données et des GPU, via un financement de projet, puis que Naver la loue pour fournir des services à ses clients.

Lee Ji-eun, chercheuse chez KB Securities, a déclaré que Naver adopte une stratégie « asset-light » en utilisant des véhicules ad hoc (SPV) et ne supporte pas directement les coûts d’amortissement et d’intérêt. Elle a estimé que la rentabilité est envisageable dès les premières étapes de l’activité, avec des marges à un chiffre attendues au départ, et que des marges au niveau des « mid-teens » sont atteignables à mesure que les taux d’utilisation de la facturation et l’efficacité opérationnelle s’améliorent.

FAQ

Dans quoi Nvidia a-t-il investi chez Naver le 27 ?

Nvidia a investi 1 milliard de dollars via une augmentation de capital payée par un tiers afin d’obtenir environ 4,5 % de participation dans Naver, devenant le troisième plus grand actionnaire de la société après le National Pension Service et BlackRock.

Pourquoi les actions de Naver ont-elles reculé après l’annonce de l’investissement de Nvidia ?

Les analystes attribuent la baisse à des prises de bénéfices sur un marché en recul et à l’incertitude des investisseurs concernant la compétitivité de Naver, car la capacité de centre de données IA de 1 GW de l’entreprise est plus faible que celle de SK Telecom (5 GW) et de GS (2,4 GW), avec des structures de revenus et des contrats clients peu clairs.

Quel accord d’infrastructure Naver négocie-t-il avec Brookfield ?

Naver a sélectionné Brookfield comme négociateur préféré exclusif pour au moins 9 milliards de dollars d’infrastructure informatique, condition nécessaire à la finalisation de l’investissement de Nvidia, même si des contrats contraignants et des conditions spécifiques n’ont pas encore été confirmés.