USDC Dépasse USDT en Volume de Transactions Ajusté, Prend l'Avantage dans Cinq Marchés Nationaux

La stablecoin USDC de Circle a dépassé pour la première fois depuis 2019 le volume ajusté de transactions de l’USDT de Tether, avec environ 2,2 trillions de dollars traités cette année contre 1,3 trillion de dollars pour l’USDT, selon une étude du 13 mars du groupe Mizuho Financial.

Ce jalon coïncide avec une augmentation de l’offre USDC dépassant 79 milliards de dollars — contre 70 milliards début février — et des données de propriété par pays montrant que l’USDC devance l’USDT en Colombie, en Afrique du Sud, en Allemagne, au Brésil et aux États-Unis. Ce changement reflète une fragmentation accrue du marché, alimentée par des divergences réglementaires, USDC étant conforme à la réglementation européenne Markets in Crypto-Assets (MiCA) et au cadre américain GENIUS Act, tandis que Tether a choisi de ne pas se conformer à MiCA pour se concentrer sur les marchés asiatiques et non occidentaux.

Malgré une capitalisation boursière de 184 milliards de dollars pour l’USDT — plus du double des 79 milliards de l’USDC — les analystes de Mizuho soutiennent que le volume ajusté de transactions pourrait être un indicateur plus fiable de la domination à long terme dans l’utilité des stablecoins.

Reversal du volume ajusté : mesurer l’activité économique réelle

Définition et importance

Le volume ajusté de transactions exclut les activités automatisées ou répétitives, en se concentrant sur les transferts impliquant des échanges centralisés, décentralisés et des entités identifiées représentant un mouvement de valeur réel — telles que des entreprises payant des fournisseurs, des utilisateurs pariant sur des marchés de prédiction ou des fonds transférés entre plateformes de trading.

Répartition du volume

Les volumes ajustés depuis le début de l’année révèlent une inversion nette des tendances historiques :

• USDC : environ 2,2 trillions de dollars (64 % de part de marché)
• USDT : environ 1,3 trillion de dollars (36 % de part de marché)

Pendant la période 2019-2025, l’USDT dominait constamment le volume ajusté, avec l’USDC tournant autour de 30 % en moyenne.

Les analystes de Mizuho ont relevé l’objectif de cours de Circle de 100 à 120 dollars, citant l’expansion des cas d’usage de l’USDC dans les marchés de prédiction et le commerce agentique comme preuve que le gagnant des stablecoins sera déterminé par l’activité économique quotidienne plutôt que par la seule capitalisation boursière.

Données par pays : cinq marchés où l’USDC domine

Résultats de l’enquête BVNK/YouGov

Le rapport sur l’utilité des stablecoins BVNK 2026, basé sur une enquête auprès de 4 658 répondants dans 15 pays, révèle des schémas d’adoption fragmentés.

Dans cinq marchés sondés, le taux de détention d’USDC dépasse celui de l’USDT. La Colombie affiche 29 % de détention d’USDC contre 25 % pour l’USDT. L’Afrique du Sud montre 29 % USDC contre 23 % USDT. Aux États-Unis, 26 % des répondants possèdent de l’USDC, dépassant l’USDT à 22 %. L’Allemagne affiche 17 % d’USDC contre 15 % d’USDT. Le Brésil complète la liste avec 16 % d’USDC contre 14 % d’USDT.

Marchés dominés par l’USDT

L’USDT conserve une forte avance au Nigeria (59 % contre 48 % pour l’USDC), en Inde, aux Philippines, à Singapour, en Thaïlande, en Argentine, en France et au Royaume-Uni — marchés souvent caractérisés par la volatilité monétaire ou une adoption crypto en phase initiale.

Les données indiquent que l’USDC gagne du terrain dans les marchés occidentaux réglementés, tandis que l’USDT conserve sa domination dans les économies émergentes où les effets de réseau sont établis.

Divergences dans la stratégie réglementaire : MiCA et GENIUS Act alimentant la fragmentation du marché

Approche de conformité de Circle

USDC, émise par Circle Internet Group, a obtenu des licences d’institution de monnaie électronique (EMI) dans le cadre de MiCA en Europe et s’aligne sur les exigences du GENIUS Act américain pour les stablecoins de paiement. MiCA, qui est entré en application complète pour les stablecoins en 2024, exige que les émetteurs soient des institutions de crédit agréées ou des EMI avec des rapports de réserve transparents et des garanties de rachat.

La conformité de Circle a permis à l’USDC de rester disponible sur les plateformes européennes, ses divulgations de réserve transparentes et ses audits réguliers renforçant la confiance institutionnelle dans les marchés réglementés.

Focus non occidental de Tether

Tether a choisi de ne pas se conformer à MiCA, concentrant sa croissance en Asie et dans d’autres marchés non occidentaux où les cadres réglementaires sont moins prescriptifs. Cette stratégie permet à l’USDT de maintenir sa dominance dans les économies émergentes, où la demande est alimentée par la volatilité locale et l’intégration avec des plateformes d’échange établies, mais elle a conduit à des désinscriptions ou restrictions sur les plateformes européennes.

Dynamique des flux de capitaux : demande au Moyen-Orient et rotation immobilière

Explosion de l’activité OTC à Dubaï

Les observateurs du marché attribuent une partie de la demande récente pour l’USDC à une rotation de capitaux en provenance des Émirats arabes unis, alors que le marché immobilier de Dubaï connaît une forte baisse. Les desks OTC de Dubaï auraient eu du mal à suivre le rythme des commandes USDC lors de ce mouvement.

Contexte du marché

L’indice immobilier DFM a chuté d’environ 31 %, passant d’un sommet récent de 16 800 à environ 11 516. Lorsque les investisseurs des économies riches en pétrole se tournent vers l’USDC plutôt que vers des comptes en dollars traditionnels, cela indique que les formes numériques du dollar entrent en concurrence avec les instruments physiques en dollars.

Contexte général du marché et perspectives

Croissance globale du marché des stablecoins

Le marché des stablecoins a atteint un record de 315 milliards de dollars à la mi-mars 2026, reflétant une demande institutionnelle croissante dans les applications de trading et non trading.

Trajectoire de l’offre USDC

L’offre en circulation d’USDC est passée de juste au-dessus de 70 milliards de dollars début février à 75 milliards début mars, dépassant 79 milliards à la mi-mars — parmi les augmentations d’offre les plus rapides pour un stablecoin majeur.

Perspectives des analystes

Les analystes suggèrent que le volume ajusté pourrait être plus important que la capitalisation pour prévoir les gagnants à long terme. La capacité de l’USDC à maintenir son volume tout en réduisant l’écart de capitalisation avec l’USDT dépendra de la rapidité avec laquelle les préférences réglementaires et l’adoption régionale continueront à fragmenter le marché.

Questions fréquemment posées

Qu’est-ce que le “volume ajusté de transactions” et pourquoi est-ce important ?

Le volume ajusté filtre les activités automatisées ou répétitives sur la blockchain pour se concentrer sur les transferts représentant une valeur économique réelle — comme les paiements, les flux d’échange et les règlements institutionnels. Contrairement au volume brut ou à la capitalisation, cette métrique vise à capturer l’utilisation et l’utilité dans le monde réel. Les analystes soutiennent qu’elle pourrait être un indicateur plus fiable de la domination à long terme des stablecoins, car elle reflète l’activité économique réelle plutôt que des détentions passives.

Pourquoi l’USDC domine-t-elle dans certains pays alors que l’USDT est en tête dans d’autres ?

Cette divergence reflète des stratégies différentes. L’USDC privilégie la conformité réglementaire sous des cadres comme MiCA et le GENIUS Act, ce qui la rend attractive dans les marchés avec des exigences réglementaires strictes et une adoption institutionnelle. L’USDT mise sur les effets de réseau et l’accessibilité dans les économies émergentes où la demande est alimentée par la volatilité monétaire locale et l’intégration avec des plateformes d’échange établies, mais a choisi de ne pas se conformer à MiCA, limitant sa disponibilité en Europe.

Quelle est l’importance du leadership de l’USDC en volume de transactions, compte tenu de la plus grande capitalisation de l’USDT ?

Les analystes considèrent que ce leadership en volume pourrait être significatif pour le positionnement à long terme. Si la capitalisation de l’USDT de 184 milliards de dollars reflète son rôle de réserve de valeur et de base pour le trading, le volume ajusté de 2,2 trillions de dollars indique une pénétration plus profonde dans les paiements, le règlement institutionnel et des applications émergentes comme les marchés de prédiction et le commerce agentique. La divergence suggère que différents stablecoins pourraient dominer différents cas d’usage plutôt qu’un gagnant unique tout-en-un.