Bitcoin au centre de l'attention alors que le yen japonais s'apprécie fortement : Quelles sont les prochaines étapes ?

La stabilité d’une monnaie clé mondiale est mise en danger, et les effets de propagation de cette évolution se dirigent directement vers Bitcoin, du moins à court terme.

Selon Bloomberg, le marché surveille la possibilité que la Réserve fédérale américaine (Fed) intervienne de concert dans la politique monétaire. Après que la succursale de la Fed à New York ait effectué une « vérification de taux » — une étape souvent procédurale précédant des actions sur le marché — le yen japonais a bondi de 3,39 % par rapport au plancher établi vendredi dernier. Le taux actuel est de 153,95 yens/USD, une zone de prix qui n’était pas apparue depuis début novembre 2025.

Ce mouvement est particulièrement important car la hausse du yen pourrait inverser l’une des stratégies d’investissement les plus populaires au monde, impactant directement le flux de liquidités qui soutenait depuis plusieurs années des actifs risqués comme Bitcoin.

Cette volatilité intervient après une semaine d’instabilité au Japon, lorsque une vague de ventes massives a fait grimper le rendement des obligations d’État à 40 ans à 4 % — le plus haut depuis leur émission initiale en 2007.

Dans ce contexte macroéconomique fragile, la volatilité de Bitcoin est de plus en plus influencée par les flux de capitaux issus de la finance traditionnelle. Cet actif peine à se démarquer face aux changements de politique et aux enjeux géopolitiques, n’augmentant que de 0,14 % depuis le début de l’année, tandis que l’or et l’argent atteignent continuellement de nouveaux sommets.

Risque d’inversion du carry trade mondial

Depuis plusieurs décennies, des taux proches de 0 % au Japon ont encouragé la stratégie de « carry trade », où les investisseurs empruntent en yens à faible coût pour investir dans des actifs à rendement plus élevé à l’étranger, notamment des actions américaines et Bitcoin.

Lorsque le yen se déprécie, ces positions deviennent encore plus rentables sur le papier. Cependant, si une intervention coordonnée visant à renforcer le yen se produit — par exemple, la Fed vendant des USD pour acheter des yens — le marché devra rapidement inverser sa tendance.

Selon Tim Sun, chercheur senior chez HashKey Group, le prix de Bitcoin à court terme est principalement influencé par les flux de capitaux utilisant l’effet de levier. Lorsque le yen s’apprécie, les investisseurs doivent vendre des actifs risqués pour racheter des yens et rembourser leurs emprunts, créant une vague de pressions vendeuses à grande échelle.

L’anticipation d’une intervention accrue augmente également les « frais de couverture de volatilité », ce qui augmente le coût de maintien des positions à effet de levier et pousse les capitaux à sortir de Bitcoin.

Les inquiétudes concernant les « vérifications de taux » de la Fed de New York alimentent la possibilité d’une opération d’intervention conjointe, voire d’une extension de la liquidité en USD pour acheter des yens, afin de soutenir la monnaie japonaise. Ce mécanisme explique en partie la pression vendeuse récente sur le marché crypto ainsi que sur le marché boursier, lorsque le yen s’est redressé.

Les conséquences pourraient être très importantes. La nécessité de clôturer des positions à effet de levier pourrait continuer à secouer le marché obligataire et la liquidité mondiale, à l’image du choc du carry trade d’août 2024 qui avait fait chuter Bitcoin sous les 50 000 USD et entraîné plus d’un milliard de dollars de liquidations. Cependant, Sun pense que l’impact cette fois ne dépassera pas celui de 2024, car la tolérance au risque des investisseurs utilisant l’effet de levier est désormais plus prudente.

Pressions à court terme, moteurs à long terme

Ce processus de réduction de l’effet de levier constitue clairement un risque à court terme pour le prix de Bitcoin. Cependant, à long terme, les conséquences monétaires d’une telle intervention pourraient en fait être fortement favorables.

Si la Fed vend des USD pour intervenir, cela signifie une extension de la liquidité en USD — en substance, une forme d’assouplissement monétaire. La faiblesse du dollar stimulerait la liquidité mondiale, dans un contexte où cette monnaie est déjà proche de ses creux depuis plusieurs mois.

Selon Sun, pour qu’un nouveau rallye durable se forme, le marché doit voir une baisse de la volatilité du yen, suivie d’un affaiblissement clair du dollar, confirmant un changement structurel vers un environnement de liquidité plus abondante. Historiquement, un tel contexte a souvent été un catalyseur pour des actifs rares et « hard money » comme Bitcoin.

Arthur Hayes, ancien CEO de BitMEX et commentateur macroéconomique influent, qualifie ce scénario de « extrêmement haussier ». Selon lui, si la Fed imprime réellement plus d’USD, crée des réserves bancaires puis vend des USD pour acheter des yens, le bilan de la Fed s’alourdirait via la ligne d’actifs en devises étrangères — une donnée publiée chaque semaine dans le rapport H.4.1.

Ce point de vue attire de plus en plus l’attention du marché : le choc à court terme d’un retournement du carry trade pourrait rapidement céder la place à une forte allocation de capitaux vers Bitcoin, à mesure que les investisseurs cherchent des outils de couverture contre le risque de dilution délibérée du dollar. Cependant, avant que cette rotation ne se produise, la pression à la baisse pourrait encore perdurer.

Selon Sun, tant que le yen ne sera pas stabilisé et que le risque d’intervention ne sera pas pleinement intégré dans le prix, la tolérance au risque mondiale continuera de se réduire, et Bitcoin devra faire face à une pression de baisse significative.