Informe de tendencias del ETF de JPMorgan: API, asignación activa del 83%, y tokenización dividida en dos rutas: sintética y nativa

El Departamento de Servicios de JPMorgan Securities publicó el 4/24 el informe《De la automatización a la tokenización: tendencias en ETF a vigilar》, que resume tres tendencias clave de la industria de los ETF: automatización de operaciones, expansión de productos de ETF activos y consolidación de las rutas hacia la tokenización. El informe cita: el tamaño global de los ETF pasará de 19,5 billones de dólares en 2025 a un estimado de 35 billones de dólares en 2030 (encuesta de PwC); de los ETF emitidos nuevos en 2025, los productos activos representan el 83%.

Tendencia 1: Operación de trading basada en API; el 50% del flujo del mercado primario ya está automatizado

Según el informe de JPMorgan, los participantes autorizados (Authorized Participants, AP) están usando cada vez más sistemas de gestión de órdenes propios (OMS) basados en API, integrados directamente con múltiples centros de negociación. JPMorgan señala que actualmente el 50% del flujo de ETF en el mercado primario se automatiza mediante la API de los AP.

Los factores impulsores son el doble efecto de «expansión global del mercado + aumento de la complejidad regulatoria»: las exigencias estrictas de reporte de operaciones, liquidez y controles internos obligan a los participantes a convertir sus flujos de trabajo en «electrónicos, trazables y escalables». Esta es una evolución inevitable de la infraestructura financiera tradicional bajo la presión de los costos derivados del régimen.

Tendencia 2: Los ETF activos representan el 83% de las nuevas emisiones; presión para invertir en tecnología

Los ETF activos (active ETF) ya representaban el 83% de todos los ETF de nuevas emisiones en 2025. Los datos de JPMorgan Asset Management muestran que esta proporción ha ido aumentando gradualmente durante los últimos tres años y se espera que 2026–2027 se convierta en la corriente principal.

Retos de los ETF activos para la infraestructura Explica los cambios de tenencia con alta frecuencia Los gestores activos pueden ajustar grandes cantidades de posiciones todos los días; los creadores de mercado requieren algoritmos de cotización más ágiles Dificultad para fijar el precio de los activos Parte de los subyacentes son de menor liquidez o activos tipo colocación privada, lo que requiere herramientas de valoración más precisas Estructura de transparencia diferente Algunos ETF activos adoptan una estructura semitransparente; los creadores de mercado necesitan mecanismos especiales de acceso a información

JPMorgan está fortaleciendo las funciones de reportes de ETF que necesitan los creadores de mercado a través de su plataforma Athena (herramientas de trading y análisis). Matthew Legg, responsable global de ventas de Delta One y ETF, afirma: «Después de la aparición de productos de ETF activos, deben desarrollarse capacidades tecnológicas nuevas de forma simultánea, para seguir impulsando el avance hacia los objetivos de digitalización».

Tendencia 3: Los ETF tokenizados entran en dos rutas paralelas

En su informe, JPMorgan distingue los ETF tokenizados en dos modelos:

ETF tokenizados sintéticos (synthetic tokenized ETFs): utilizan tokens en cadena que reflejan el precio existente de ETF mediante contratos de derivados; en esencia son derivados y no entidades reales de fondos

ETF tokenizados nativos (native tokenized ETFs): las participaciones del fondo se emiten directamente en blockchain; actualmente aún se encuentran en fase de piloto

El responsable global de productos de ETF Ciarán Fitzpatrick enfatiza en el informe: «Los ETF, fundamentalmente, ofrecen flexibilidad, diversificación, transparencia y eficiencia de costos, y estos cuatro puntos están impulsados por la tecnología». También señala: «La tokenización impulsará la transformación del mercado de toda la industria de fondos».

Este informe contrasta de manera interesante con lo que BIS hizo un poco antes en la semana al clasificar a las bolsas cripto como intermediarios financieros multifuncionales: BIS se centra en la presión regulatoria para que los operadores nativos de cripto se acerquen a la banca; JPMorgan, en cambio, aborda desde el lado de la oferta la expansión de los operadores tradicionales de ETF hacia productos nativos en la cadena. Las dos líneas se desarrollan al mismo tiempo, lo que significa que en el futuro las fronteras entre fondos, bolsas y custodios se volverán cada vez más borrosas.

Señales de la estructura de la industria

El informe de JPMorgan sugiere dos señales estructurales:

Los operadores tradicionales de ETF (incluyendo su departamento de servicios de valores) están considerando la tokenización como la próxima materia obligatoria, en lugar de algo «opcional» como bonificación adicional

La rápida expansión de los ETF activos abre una ventana para las «estrategias activas en la cadena»; cuando las estrategias de seguimiento de índices pasivos se tokenicen relativamente fácil, las estrategias activas necesitarán un nuevo diseño de gobernanza y transparencia para replicarse en la cadena

Observaciones posteriores

Si compañías pares como BlackRock y Fidelity seguirán con la publicación de explicaciones similares sobre rutas de tokenización

Si los pilotos de ETF tokenizados nativos entrarán en la comercialización formal en 2026–2027

Si el ritmo de emisión de ETF activos en el mercado de Asia (incluida Taiwán) acelerará de manera sincronizada

Si la infraestructura propia de JPMorgan para el manejo de activos on-chain, como JPM Coin y Kinexys, se integrará con los planes de tokenización de ETF

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