El “MonetSupply” de Spark dice que la decisión de Aave de desbloquear su mercado Core WETH permite a ballenas LST/LRT cultivar bucles weETH de ~45% mientras que aEthWETH permanece en 100% de utilización, atrapando a usuarios habituales.
Resumen

• El director de estrategia de Spark, MonetSupply, dice que la decisión de Aave de desbloquear su mercado Ethereum Core WETH es “poco meditada” bajo las condiciones de liquidez actuales.
• Con la utilización de aEthWETH en 100%, advierte que los bucles weETH de alto apalancamiento que persiguen un ~45% de APY atraparán a los depositantes normales y a los prestatarios de stablecoin que intentan salir.
• El movimiento, argumenta, brinda oportunidades de arbitraje sin corregir la liquidez de aEthWETH, degradando aún más las condiciones para los usuarios regulares que ya tienen dificultades para refinanciar.

Aave (AAVE) ha decidido desbloquear su mercado Ethereum Core WETH justo cuando la liquidez está en su punto más ajustado, atrayendo fuertes críticas del director de estrategia de Spark, MonetSupply. En una publicación en X, calificó el movimiento de “bastante poco meditado”, argumentando que, bajo el modelo actual de tasa de interés, los tenedores de LST y LRT pueden activar bucles circulares agresivos de apalancamiento usando activos como weETH, mientras que los usuarios comunes quedan efectivamente bloqueados.

aave has decided to unfreeze the Ethereum Core WETH market

i find this decision a quite ill considered. in the current conditions/IRM configuration, this basically allows LST/LRT holders to take out extremely profitable looping positions, ensuring that aEthWETH remains illiquid…

— monetsupply.eth (@MonetSupply) April 21, 2026

Bucles de alta energía en un mercado WETH seco

Según sus cálculos, los traders pueden aprovechar un descuento aproximado del 0.5% en el precio del mercado secundario de weETH frente a ETH y una tasa de préstamo en ETH de Aave con tope de alrededor del 5.15% para construir posiciones largas recursivas en ETH con un perfil de retorno anualizado cercano al 45% al sumarse al rendimiento base del staking. Con el mercado aEthWETH ya situado en 100% de utilización, cada bucle nuevo aprieta aún más la salida de liquidez para los depositantes de “vainilla” y los prestatarios.

Arbitraje para algunos, riesgo de salida para la mayoría {#arbitrage-for-some-exit-risk-for-most}

El problema, sostiene MonetSupply, es que desbloquear WETH en estas condiciones no hace nada para aliviar la tensión de liquidez que enfrentan los usuarios de aEthWETH. “Esta decisión proporciona oportunidades de arbitraje sin abordar la tensión de liquidez de aEthWETH”, escribió, advirtiendo que quienes intentan retirar WETH o renovar stables con apalancamiento están descubriendo que simplemente no queda colchón en el pool.

Comentarios recientes de la estratega de Spark sobre fragilidades relacionadas del mercado ETH señalaron cómo dinámicas similares pueden espiralar: una vez que la utilización queda fijada en 100%, los proveedores pierden incentivos para quedarse, mientras que los prestatarios pierden margen para desapalancar, elevando el riesgo de posiciones atascadas y liquidaciones en cascada si las tasas o los precios de los colaterales se mueven en su contra. Combinado con los nervios del post‑Kelp DAO y la demanda elevada de liquidez de ETH on‑chain, la decisión de Aave de reabrir el “throttle” en WETH, en su opinión, parece menos un intento de restaurar la normalidad y más una invitación a que “loopers” sofisticados cultiven un trade de base sobre un mercado que ya está tensionado.

Si esos incentivos persisten, el resultado probable es una división familiar: ballenas y fondos estructurados capturando carry con apalancamiento vía bucles weETH, mientras que los depositantes minoristas y los prestatarios de stablecoin enfrentan mayores probabilidades de quedar atrapados en un mercado donde la puerta de salida está técnicamente abierta—pero bloqueada de forma funcional por la utilización del 100%.