¿Los precios de las memorias RAM se desploman, las acciones relacionadas con memorias caen en conjunto, ha llegado a su punto máximo el superciclo de las memorias?

Autor: Long Yue

Recientemente, el precio de la memoria, que había estado subiendo durante varios meses, de repente empezó a caer, lo que ha generado preocupaciones en el mercado sobre el pico del ciclo de memoria.

Según datos de seguimiento del mercado, varias cadenas minoristas en EE. UU. han reducido ampliamente los precios de la memoria DDR5, con caídas de hasta 100 dólares por kit. Tomando como ejemplo la serie VENGEANCE de Corsair, el modelo de 32GB con frecuencia máxima de 6400MHz tiene un precio actual de aproximadamente 379.99 dólares, una caída significativa respecto al pico reciente de 490 dólares, con una reducción de más de 110 dólares por kit.

El mercado interno también ha sido afectado, y un mayorista dijo a “China Business Journal” que el precio de las memorias RAM de 16G cayó “más de cien yuanes en un solo día”, y los grandes compradores que habían acumulado inventario están vendiendo frenéticamente.

“Desde el sábado pasado, los precios se desplomaron directamente.” Wang, un mayorista que ha estado en el negocio de dispositivos de almacenamiento durante muchos años, confesó a los medios. Mostró una curva de precios extrema de una memoria RAM de 16G 3200MHz: en mayo del año pasado, costaba solo un poco más de 130 yuanes, luego subió vertiginosamente hasta un pico de 980 yuanes en diciembre, pero tras meses de oscilaciones en niveles altos, el precio actual en el mercado spot ya ha bajado a cerca de 700 yuanes.

Wang expresó su frustración, señalando que el aumento de precios había agotado las expectativas de consumo: “No comprarán a menos que sea una necesidad urgente, y en comparación con antes de noviembre del año pasado, nuestras ventas han caído más del 60%.”

Mientras tanto, Google publicó un nuevo artículo titulado “TurboQuant”, que presenta un nuevo algoritmo de compresión. Este estudio indica que esta tecnología puede reducir en al menos un 60% el uso de memoria en caché de claves y valores (KV Cache) durante la ejecución de modelos de lenguaje grande. Los inversores rápidamente lo valoraron como: el problema de la escasez de hardware de IA se aliviará fundamentalmente, y la demanda de memoria se reducirá drásticamente.

El frío en el mercado spot se transmitió rápidamente al mercado de capitales. Las acciones de Micron Technology han retrocedido más del 24% desde su reciente máximo, y Western Digital también cayó casi un 21% desde su pico de 777.60 dólares. Al mismo tiempo, la semana pasada, el valor de mercado del sector de chips de memoria en EE. UU. se evaporó en casi 100 mil millones de dólares.

Frente a la caída de precios y la caída de las acciones, los participantes del mercado han expresado serias divergencias sobre el futuro de la industria de la memoria. Algunos inversores creen que el ciclo “porcino” tradicional de la memoria ha llegado a su pico, mientras que HSBC sostiene que las preocupaciones del mercado están sobredimensionadas y que actualmente estamos en medio de un superciclo de memoria impulsado por la IA, con una fuerte demanda en productos de alta gama como HBM, y que la escasez de memoria podría durar uno o dos años más.

Los compradores dicen “no”: ¿Repetición del ciclo porcino tradicional?

Para los operadores que siguen los ciclos tradicionales, la gran caída del mercado no es tan simple. Dan Nystedt, ex periodista y analista de semiconductores en Taiwán, señala que muchos optimistas atribuyen la reciente caída a la publicación de Google, pero eso es solo una apariencia. Dan cree que la verdadera causa es que los precios de algunos chips de memoria para teléfonos inteligentes han dejado de subir.

“La causa real es mucho más sencilla: los precios de ciertos chips de memoria para teléfonos inteligentes han dejado de subir. Los compradores finalmente dijeron ‘no’ — esa es la primera señal de pico que buscan los inversores experimentados en ciclos de memoria antes de vender.”

Dan Nystedt afirmó que, debido a los altos precios de DRAM y NAND, algunos fabricantes de teléfonos inteligentes planean reducir o incluso cancelar la producción de teléfonos de gama media y baja en 2026. Reveló que hace dos semanas, un comprador rechazó un precio más alto para DDR4.

Dan Nystedt compara la industria de la memoria con el “ciclo porcino” en la agricultura: los precios altos impulsan a las empresas a expandirse, pero construir fábricas requiere tiempo, y cuando se libera la nueva capacidad, los precios caen en picado. Él cree que los inversores que siguen este guion ya se han retirado rápidamente, lo que ha provocado una fuerte corrección en las acciones de Micron y SanDisk.

En los últimos 50 años, los chips de memoria han pasado por más de diez ciclos importantes de auge y caída. Solo desde 2010, ha habido tres: el auge de 3G/4G y la computación en la nube de 2012 a 2015; el crecimiento de 5G y la expansión de proveedores de servicios en la nube de 2016 a 2019; y el aumento impulsado por la pandemia en PC y servidores de 2020 a 2023. Y el ciclo alcista que comienza en 2024 será impulsado por servidores de IA (HBM y SRAM).

“Cada vez que alguien escribe ‘esto es diferente’, suele ser una señal clásica de que el optimismo se ha vuelto irracional.” Nystedt cita la famosa frase del legendario trader Jesse Livermore: “El mercado siempre tiene razón, y las opiniones a menudo están equivocadas.” Él advierte a los inversores que, cuando los compradores de chips dejan de comprar frenéticamente y los rebotes enfrentan ventas continuas, los fondos experimentados se retirarán rápidamente según el guion.

Transformación estructural: ¿Ya no son las empresas de memoria “acciones cíclicas”?

Sin embargo, Jukan, un analista independiente, tiene una opinión diferente sobre el análisis de Dan Nystedt.

Él señala que la resistencia de los compradores a los aumentos de precios se centra principalmente en la memoria tradicional como DDR4, y no en todo el mercado de memoria. La subida anómala de precios de DDR4 en el pasado se atribuye en parte a la acumulación en el mercado chino, lo que permitió a los fabricantes de teléfonos inteligentes ajustar las especificaciones de los dispositivos de gama baja.

“Pero DDR5 es completamente diferente.” Jukan señala. Los fabricantes de teléfonos inteligentes y PC aceptaron honestamente el gran aumento de precios de DDR5 en el primer y segundo trimestre de este año. En el ecosistema actual de IA y dispositivos de gama alta, DDR5 no es un objetivo negociable para regatear, sino un insumo clave que los compradores deben asegurar, incluso pagando una prima. Los productos insignia basados en DDR5 no pueden reducir sus especificaciones.

En segundo lugar, el mercado ha ignorado por completo la transformación fundamental del modelo de negocio de los gigantes de la memoria. Jukan se burla de los llamados “inversores experimentados” que “venden ciegamente ante la caída de precios spot.”

“La forma en que operan las empresas de memoria ya no es la de la antigua expansión ciega.” Jukan señala con agudeza que los tres principales gigantes, Samsung, SK Hynix y Micron, están alineándose con el modelo de negocio de TSMC — es decir, solo construyen capacidad después de asegurar pagos anticipados (Advance payments) de clientes clave y visibilidad a largo plazo de la demanda.

Recientemente, los medios surcoreanos informaron que Samsung está en conversaciones con gigantes como Microsoft sobre acuerdos de cooperación basados en pagos anticipados. Los gigantes de la memoria son más conscientes que nadie del dolor que causa el exceso de capacidad en los ciclos. Por eso, ahora buscan una expansión de capacidad extremadamente contenida, en lugar de una construcción excesiva por reflejo.

Apoyo de los bancos de inversión: el superciclo de memoria apenas está en su medio, las cinco principales preocupaciones del mercado son exageradas

A diferencia del pánico en el mercado spot, los bancos de inversión siguen siendo optimistas respecto al futuro a largo plazo de la industria de la memoria. HSBC, en un informe publicado el 30 de marzo, afirmó claramente: “Desde nuestra perspectiva, las preocupaciones actuales están sobredimensionadas; estamos en el medio de un superciclo impulsado por la IA.”

Las preocupaciones actuales del mercado son reacciones excesivas, y el banco enumeró cinco preocupaciones específicas:

1. Impacto negativo del aumento en los precios de las materias primas y la electricidad debido a conflictos en Oriente Medio;

2. La desaceleración en el crecimiento de los precios de la memoria en la segunda mitad de 2026;

3. Tecnologías como Google “TurboQuant” y Nvidia “KVTC” que reducen el uso de memoria en sistemas de IA;

4. Los planes de aumento gradual en los gastos de capital de los principales fabricantes de memoria;

5. La creciente competencia de fabricantes chinos de memoria.

El informe señala que el conflicto en Oriente Medio no ha tenido un impacto sustancial en la adquisición de materias primas por parte de los fabricantes de memoria. Además, el crecimiento absoluto de las ganancias tendrá un impacto mucho mayor en el precio de las acciones que la desaceleración en la pendiente de aumento de los precios de DRAM. Al mismo tiempo, los fabricantes de memoria mantienen una ejecución de gastos de capital muy consciente y moderada.

Respecto a la tecnología TurboQuant de Google, que provocó ventas masivas en el mercado, el banco considera que aún es prematuro preocuparse. La comercialización de esta tecnología tomará aproximadamente un año, y sus parámetros de referencia son menores que el entorno actual de IA. Más importante aún, el banco señala que TurboQuant aliviará el cuello de botella del ancho de banda de memoria, mejorará la eficiencia del sistema y reducirá el costo de tokens, acelerando la adopción comercial de la IA. El informe dice:

“El impacto neto es que creemos que la mejora en la eficiencia acelerará el desarrollo de la IA — un evento positivo que debería provocar un aumento drástico en la adopción de la IA.”

Asimismo, el banco prevé que las entregas de servidores de IA aumentarán un 28% interanual en 2026. Entre 2026 y 2027, la cantidad promedio de DRAM por servidor crecerá un 17%. Y con la explosión de la demanda de inferencia de IA, los SSD empresariales (eSSD) están entrando en una era dorada. Se estima que para 2027, la proporción de eSSD en la demanda total de NAND se disparará del 18% en 2023 al 40%. Los servidores de IA absorberán el 62% de esa demanda.

El banco considera que el mercado actual está en medio de un superciclo impulsado por la IA, comparable a la escasez estructural de DRAM que duró seis años entre 1990 y 1995, causada por la automatización de oficinas. Mirando atrás, entre 1990 y 1995, con la popularización de Windows 3.0 y sistemas operativos posteriores, la automatización provocó una escasez estructural de DRAM que duró seis años, haciendo que el mercado de DRAM creciera de 7 mil millones de dólares en 1990 a 41 mil millones en 1995.

El banco opina que la escasez de memoria causada por la infraestructura basada en grandes modelos, IA agente y IA física (como vehículos autónomos) durará al menos uno o dos años.

Con base en estos análisis, el informe mantiene una visión muy optimista sobre los beneficios en el superciclo de memoria. Respecto a la reciente caída, dice: “Creemos que cualquier corrección ofrece una oportunidad adicional de compra.”