#黄金白银再创新高 El oro y la plata alcanzan nuevos máximos históricos, ¿realmente la «oro digital» Bitcoin se ha quedado atrás?

Hasta la fecha, el oro y la plata en mercado spot han alcanzado ambos nuevos máximos históricos. En comparación, Bitcoin ha estado oscilando repetidamente cerca de los 90,000 dólares.
Esta diferenciación resalta una transformación estructural en los mercados globales: en entornos de incertidumbre, los activos tradicionales de refugio se desarrollan con fuerza, mientras que Bitcoin se ve lastrado por restricciones de liquidez y emociones de aversión al riesgo.
Factores subyacentes que impulsan la continuación de los máximos en oro y plata
En enero de 2025, el precio del oro alcanzó los 2600 dólares, y posteriormente subió con ímpetu, con un aumento cercano al 100%.
La plata, como «compañera de volatilidad del oro», mostró un rendimiento aún superior. Desde abril de 2025, el precio de la plata en 30 dólares, en constante oscilación al alza, alcanzó nuevos máximos, con un aumento superior al 300% hasta la fecha.
Este impulso se debe a la interacción de factores macroeconómicos y geopolíticos.
1. La compra de oro por parte de los bancos centrales es un motor clave. El Banco Popular de China añadió 27 toneladas de reservas de oro en 2025, y el Banco de Reserva de la India elevó su proporción de oro del 10% al 16%, beneficiándose del aumento de precios y de una diversificación en la inversión en bonos del Tesoro de EE. UU. En un contexto de deuda estadounidense que supera los 36 billones de dólares, esta tendencia de desdolarización posiciona al oro como una herramienta de cobertura contra la devaluación monetaria.
2. La intensificación de las tensiones geopolíticas aumenta la demanda. La amenaza de aranceles de EE. UU. sobre Groenlandia y las intervenciones en Irán provocan flujos de fondos de refugio, impulsando el oro por encima de los 4800 dólares y alcanzando los 5000 dólares.
3. La debilidad del dólar —el índice del dólar medido por The Wall Street Journal cayó un 6% en 2025—— refuerza aún más los precios, haciendo que los metales denominados en dólares sean más atractivos para compradores internacionales.
4. La caída de la independencia de la Reserva Federal y la crisis de crédito también son factores graves. La fuente más inmediata de impulso proviene de un «terremoto institucional» en Washington. Con una investigación criminal en marcha contra el presidente de la Fed, Powell, la independencia de la Fed como última línea de defensa monetaria global ha sido puesta en duda sin precedentes. Cuando los inversores perciben que los bancos centrales podrían convertirse en herramientas de juego político, la confianza a largo plazo en el dólar se ve erosionada.
Aunque el precio del oro se acerca a los 5000 dólares, las posiciones en ETF globales y las reservas de compra de los bancos centrales siguen en crecimiento neto. Esto indica un cambio en la mentalidad del mercado: lo que preocupa ya no es tanto el precio demasiado alto, sino que la moneda fiduciaria en manos de los inversores sea demasiado «barata».
Para la plata, la demanda industrial también proporciona un impulso adicional al alza de precios. Desde 2021, la escasez estructural de suministro se ha ampliado, mientras que la producción minera se mantiene estable, y la demanda de paneles solares, productos electrónicos y infraestructura de IA se ha disparado. China implementará restricciones a las exportaciones a partir del 1 de enero de 2026, agravando la escasez de plata. Los analistas estiman un déficit anual de 200-300 millones de onzas, con el consumo industrial representando el 50% de la oferta. En las etapas medias y finales de un mercado alcista de metales preciosos, la plata, debido a su menor tamaño de mercado y mayor elasticidad, suele experimentar movimientos de recuperación extremadamente fuertes.
El ratio oro/plata actual está regresando a niveles históricos promedio e incluso por debajo.
El economista conocido Hong Hao ha señalado que, siempre que las expectativas de mejora de la liquidez global permanezcan, el ciclo alcista de la plata no ha terminado. Aunque su volatilidad será mucho mayor que la del oro, su carácter de «bien industrial imprescindible» además del «oro digital» le proporcionará un soporte sólido.

La baja de Bitcoin
El recorrido de Bitcoin presenta un contraste marcado. Tras alcanzar un pico de 126,000 dólares en 2025, se ha estabilizado cerca de los 90,000 dólares. Un artículo de Glassnode indica que Bitcoin ha perdido el 0.75 percentil del coste de suministro y no ha logrado recuperarlo. Actualmente, el precio spot está por debajo del coste de suministro del 75%, lo que indica que la presión de distribución está aumentando. El nivel de riesgo ha subido, y a menos que recupere ese nivel, el mercado estará dominado por una tendencia bajista.
La contracción de liquidez es la principal culpable. La Reserva Federal ha implementado una política de reducción cuantitativa (QT) desde 2022, retirando 1.5 billones de dólares en reservas y frenando la entrada de fondos especulativos en Bitcoin y otros activos de riesgo. La liquidación apalancada de 19 mil millones de dólares en octubre agravó este problema, provocando liquidaciones en cadena. Aunque las tensiones geopolíticas impulsaron el oro, también generaron un sentimiento de evitación del riesgo en el ámbito de las criptomonedas.
Desde un punto de vista cíclico, aunque BTC no ha superado a oro y plata desde el año pasado, en términos de retorno absoluto, ha mostrado un rendimiento impresionante: partiendo de 15,000 dólares y alcanzando los 126,000 dólares en su pico, con un aumento superior al 800%, sigue siendo muy destacado.
Wintermute publicó que Bitcoin parece estar entrando en una tendencia alcista tras romper el rango estrecho de los últimos 50 días. La estructura del mercado cambió la semana pasada.
Desde noviembre, Bitcoin ha superado por primera vez en mucho tiempo el rango basado en flujos de fondos reales (y no en operaciones con apalancamiento). La demanda de ETF ha regresado, el entorno inflacionario favorece, y las criptomonedas comienzan a igualar la tendencia alcista de los activos de riesgo en general.
La caída del lunes, aunque intensa, es una corrección saludable. La rápida eliminación del apalancamiento evita que el mercado entre en un ciclo vicioso, lo cual es una señal positiva.
El problema actual es si la tensión arancelaria es solo una «falsa alarma» o si evolucionará hacia una política concreta. El mercado tiende a pensar que será lo primero. Desde principios de año, las acciones estadounidenses y el dólar han seguido en alza, y las tasas de interés no se han ajustado de nuevo.
Si Bitcoin logra mantener los niveles por encima de los 90,000 dólares esta semana y continúa recibiendo flujos en ETF, la tendencia alcista podría prolongarse; si las ventas posteriores lo hacen caer por debajo de los 90,000 dólares, el rango desde noviembre volverá a ser una resistencia.