Por qué Bill Gates está abandonando silenciosamente Berkshire Hathaway -- Y qué significa eso

Los Números Que Importan

La fundación de Bill Gates acaba de vender 2.4 millones de acciones de Berkshire Hathaway el trimestre pasado. ¿Suena como un movimiento de cartera rutinario? Tal vez no. Incluso después de la venta, Berkshire sigue siendo la posición más grande de la fundación, representando el 25% de las tenencias totales, una disminución del 30% hace solo unos meses.

Aquí está la cosa: Esto no fue solo un recorte. La Fundación Gates vendió acciones mientras Berkshire alcanzaba máximos históricos, comerciando a un ratio precio-libro de 1.6x, muy por encima de su promedio de la última década de 1.2-1.5x. Ese es un comportamiento típico de toma de ganancias.

Qué Está Sucediendo Realmente

Están ocurriendo dos cosas simultáneamente:

Primero, el mercado parece extremadamente caro. El S&P 500 se está negociando a aproximadamente 30 veces las ganancias, casi el doble de su promedio histórico. Incluso Berkshire está sentada en $380 mil millones en efectivo, lo que representa más de un tercio de su capitalización de mercado. Traducción: Warren Buffett no puede encontrar ofertas que valgan la pena comprar. Si Buffett, el tipo que literalmente inventó la inversión en valor, está acumulando efectivo en lugar de invertirlo, eso es una señal de alerta.

En segundo lugar, las matemáticas de la diversificación no mienten. Mantener el 25% de tu cartera en una sola acción es arriesgado, incluso si esa acción es Berkshire. La fundación la recortó en máximos valores para reequilibrar – gestión de riqueza estándar 101.

La Pregunta Incómoda

Esto es lo que lo hace notable: De las 25 participaciones de la fundación, 12 experimentaron ventas netas el último trimestre. Cero posiciones fueron incrementadas. Esto no es solo Gates rotando fuera de Berkshire; todo el fideicomiso está en modo de defensa.

El propio Buffett ha dejado de recomprar acciones de Berkshire, reforzando el mensaje de que incluso él piensa que las valoraciones están estiradas. Ambos multimillonarios han predicado la paciencia y la tenencia a largo plazo. Sin embargo, ambos están vendiendo. ¿Coincidencia? Poco probable.

Lo que esto realmente señala

Esto no es necesariamente pánico. El Fideicomiso de la Fundación Gates existe principalmente para desplegar capital para causas benéficas, no para cronometrar los mercados. La venta podría ser simplemente para financiar su misión.

Pero aquí está el truco: eran compradores netos en trimestres anteriores. Ahora se han convertido en vendedores netos en toda su cartera mientras persisten las valoraciones máximas. Ese es un cambio notable en la posición.

¿La conclusión? Cuando los sofisticados gestores de dinero que normalmente piensan en décadas comienzan a recortar ganadores en máximos históricos, vale la pena preguntarse por qué. A veces eso es solo reequilibrio. A veces es una señal que vale la pena tener en cuenta.