Los reguladores financieros europeos acaban de Soltar un chequeo de realidad que podría sacudir algunas jaulas. La última evaluación de estabilidad del banco central pinta un cuadro donde las cosas podrían cambiar rápidamente, especialmente cuando se tienen en cuenta las incertidumbres de crecimiento y este auge de la IA en el que todos están apostando.

¿Qué ha llamado su atención? Para empezar, los riesgos de estabilidad financiera de Europa no solo están elevados, sino que están en niveles que exigen una atención seria. Hablamos de la acumulación de deuda soberana en ciertos países que podría hacer que los mercados de bonos se sientan muy incómodos de repente. Cuando la sostenibilidad de la deuda se vuelve cuestionable, los mercados tienden a recordar muy rápido.

Aquí está la clave: las valoraciones de activos en todos los ámbitos siguen siendo obstinadamente altas. Eso es lenguaje de banco central para "los precios pueden estar viviendo en un mundo de fantasía." Mezcla eso con los ciclos de exageración de la IA que potencialmente inflan las expectativas más allá de los fundamentos razonables, y tienes los ingredientes para cambios abruptos en el sentimiento.

El momento también importa. A medida que las narrativas de IA dominan los flujos de inversión—tanto en las finanzas tradicionales como en los mercados de criptomonedas—cualquier cambio en el apetito por el riesgo podría propagarse más rápido de lo que la mayoría anticipa. El estrés en el mercado de bonos tiene esta desagradable costumbre de propagar contagio cuando se involucra el apalancamiento.