El artículo afirma que la era de Bitcoin ha terminado, y el capital se está trasladando a la tokenización de activos reales.

Fuente: Amarillo Original Title: Ensayo viral afirma que la era de Bitcoin termina mientras el capital se desplaza hacia activos reales tokenizados

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Un extenso artículo que circuló en X provocó un intenso debate en toda la industria de las criptomonedas.

Este artículo sostiene que el papel de Bitcoin como activo insignia digital está en un declive estructural, no debido a la volatilidad de precios a corto plazo, sino porque el propósito para el que fue diseñado se ha cumplido en gran medida.

Este artículo fue publicado bajo el seudónimo de Pillage Capital, y presenta a Bitcoin como una herramienta muy concreta: un ariete descentralizado diseñado para forzar a los gobiernos a aceptar activos digitales. A medida que el dólar, el oro, los bonos del gobierno y las acciones se tokenizan y se expanden bajo regulación a nivel mundial, el autor argumenta que el monopolio de Bitcoin ha desaparecido, lo que lo pone en competencia con infraestructuras reguladas más fáciles de usar, que se alinean mejor con las verdaderas necesidades de los consumidores.

El argumento central de Pillage Capital es que el Bitcoin es una respuesta directa al fracaso de las primeras criptomonedas, especialmente E-gold. E-gold se lanzó en 1996, llegó a tener millones de cuentas y miles de millones de transacciones, pero luego fue objeto de una represión repentina por parte de las autoridades estadounidenses.

El diseño de Bitcoin es una inversión de esta superficie de ataque: no tiene CEO, no tiene servidores, no tiene sede. No fue diseñado para la eficiencia, sino para la supervivencia.

“El Bitcoin es un arma de asedio”, afirma el artículo. “En tiempos de guerra, un ariete es invaluable. En tiempos de paz, es un pesado y costoso anticuario.”

Ganar la guerra destruyó la acción

Según el artículo, la mayor vulnerabilidad de Bitcoin radica en su éxito. A medida que las criptomonedas se han consolidado en la política estadounidense, billones de dólares fluyen a través de las stablecoins, el marco de tokenización ha obtenido reconocimiento regulatorio y la necesidad de vías para combatir la censura y defenderse del gobierno ha disminuido.

“No solo es la descentralización la que protege al Bitcoin, sino su posición de monopolio,” señala el artículo. “Cuando solo hay un camino viable, puedes confundir el valor de los activos con el valor del canal.”

Ahora hay muchos canales. Las stablecoins migran libremente entre cadenas — de Bitcoin a Ethereum y luego a Tron — demostrando que a los usuarios les importa el activo y su emisor, no la blockchain en sí. Una vez que existen múltiples infraestructuras compatibles, la posición única de Bitcoin comienza a erosionarse.

Según Pillage Capital, los bancos se están preparando para permitir transferencias de USDT, un intercambio líder está lanzando contratos perpetuos offshore, y una plataforma de cumplimiento se está transformando en una superaplicación híbrida que integra corretaje, banca y activos en acciones, dólares y criptomonedas. Estos cambios “disuelven el efecto de red que alguna vez protegió a Bitcoin”, advierte el documento.

Los problemas de experiencia del usuario nunca desaparecieron

El artículo proporciona una dura crítica técnica: Bitcoin, así como las finanzas puramente en cadena, nunca han resuelto el problema de la usabilidad.

Incluso si Bitcoin alcanza una escala nacional, las billeteras siguen siendo poco confiables, las liquidaciones pueden atascarse y las pérdidas irreversibles son muy comunes. Errores de millones de dólares, contratos inteligentes congelados y claves privadas perdidas siguen siendo cosas comunes.

“El verdadero avance en la experiencia del usuario no es la innovación en protocolos”, escribió Pillage Capital. “Sino los custodios centralizados.”

Este artículo argumenta que se ha debilitado la base ideológica de Bitcoin. Si los usuarios finalmente dependen de un custodio para garantizar la seguridad y la recuperación, el valor de una red completamente sin confianza disminuirá.

Rendimiento decreciente y presión de venta estructural

El autor también afirma que la “prima de riesgo regulatorio” que alguna vez se justificó para poseer Bitcoin ha colapsado. A lo largo del ciclo, el rendimiento de Bitcoin ha sido inferior al del Nasdaq. Los rendimientos de la participación de Ethereum, que fueron promocionados como un motor de valor fundamental, se describen como “un impuesto directo sobre el rendimiento”.

Mientras tanto, el cambio demográfico entre los primeros adoptantes ha causado una presión de venta constante. Muchos de los OGs, que ahora son mayores y tienen familias, liquidan regularmente para cubrir sus gastos de vida. Aunque los fondos que fluyen hacia los ETF son constantes, son solo una pequeña asignación de los gestores de patrimonio y no el capital especulativo agresivo capaz de impulsar la próxima subida parabólica.

“Has asumido el riesgo regulatorio de existir, soportado ataques de hackers y colapsos, y tu recompensa es un rendimiento deficiente,” argumenta el documento.

La dirección del talento se dirige hacia territorios más emocionantes

Según los gráficos citados en el artículo, la actividad de los desarrolladores en el ecosistema criptográfico ha caído a niveles de 2017. El código de Bitcoin es casi imposible de cambiar según su diseño. Los autores indican que los ingenieros más ambiciosos se están moviendo hacia la inteligencia artificial, la robótica y la industria aeroespacial, donde hay menos limitaciones ideológicas y un techo de crecimiento más alto.

“Si la operación es muy mala, la experiencia del usuario es aún peor, el talento se está escapando, el camino hacia adelante no es difícil de ver,” escribió Pillage Capital.

Futuro: tokenización de activos reales, no monedas mágicas de internet

La conclusión del artículo es que Bitcoin ha cumplido su misión original al hacer permanentemente imposible la prohibición política de los activos digitales. Pero con la victoria de esa guerra, el capital se está redistribuyendo hacia activos reales tokenizados: oro tokenizado, deuda pública tokenizada, acciones tokenizadas, en lugar de solo activos digitales respaldados por narrativas.

Incluso un proyecto de stablecoin, que alguna vez fue “el banco central no oficial de las criptomonedas”, ahora supuestamente posee más oro que Bitcoin.

“Ya que la puerta está abierta, podemos dejar de adorar el ariete,” escribió el autor.

Si el bitcoin se convierte en irrelevante —o simplemente madura como un oro digital con menor volatilidad y retorno— sigue siendo una pregunta sin respuesta. Pero el documento de Pillage Capital toca claramente un nervio sensible, provocando un raro momento de reflexión en un mercado construido sobre la rebeldía, el riesgo y la reconfiguración.