Uniswap está pasando gradualmente de ser un “jugador dominante” a una estructura de “un súper, muchos fuertes”.
Escrito por: xiaoyu, Investigación DODO
Las huellas de la primavera siempre pisan el camino fangoso, y 2023 es un año donde conviven desafíos y oportunidades. Hemos sido testigos del lanzamiento de Uniswap V4 y UniswapX, el código subyacente de Curve ha sido atacado y el surgimiento de recién llegados a DEX como Maverick.
En este entorno de mercado volátil, los DEX no solo enfrentan desafíos técnicos, sino que también enfrentan una presión competitiva cada vez mayor. A pesar de esto, muchos DEX continúan logrando avances en innovación, lanzando mecanismos comerciales más seguros y eficientes, atrayendo a una gran cantidad de nuevos usuarios.
Durante el año pasado, la columna DEX Weekly Brief siguió de cerca e informó las últimas tendencias y datos clave en el mercado de intercambio descentralizado (DEX). **El informe anual de DEX condensa la observación y el análisis detallados del mercado realizados por el equipo de investigación de DODO a lo largo del año y proporciona una discusión en profundidad de las tendencias significativas y los hallazgos importantes en el campo de DEX en 2023 como referencia. **
I. Volumen de transacciones y participación de mercado
**“El volumen total de operaciones de DEX en 2023 estará en un nivel alto al principio y al final del año, y fluctuará en un nivel bajo durante el resto del tiempo, lo que muestra una cierta correlación positiva con la tendencia del mercado”. **
Desde octubre, debido al impacto esperado de la adopción de ETF, el volumen total de operaciones de DEX ha mostrado un aumento y un crecimiento relativamente obvios. El volumen del mercado está mostrando claros signos de recuperación y se espera que mantenga el crecimiento en 2024.
A juzgar por las tendencias individuales, Uniswap tuvo un desempeño estable durante todo el año y ocupó una parte importante del mercado. Otros DEX han tenido un buen desempeño en eventos impulsados por eventos. Por ejemplo, Pancakeswap lanzó V3 en la cadena BNB y la cadena Ethereum en abril, lo que mejoró la utilización de los fondos y reconstruyó los resultados de las tarifas, lo que resultó en un crecimiento significativo a corto plazo en el volumen de operaciones mensual de la plataforma. y cuota de mercado.
**Desde finales de octubre, el estilo del mercado ha cambiado gradualmente: del “único jugador dominante” de Uniswap a la estructura de “un súper, muchos fuertes”. **Afectados por la ecología activa de las principales cadenas públicas como SOL y AVAX, los DEX a la cabeza de estas cadenas han contribuido con un gran volumen de transacciones, incluso superando a los DEX tradicionales en la cadena Ethereum (consulte el Resumen semanal para obtener más detalles). . Según datos de Defillama, el 15 de diciembre, el volumen de operaciones DEX en la cadena Solana superó los 1.200 millones de dólares, superando a la cadena Ethereum que dominó la lista por primera vez.
En el gráfico circular se muestra la clasificación de las 20 principales cuotas de mercado de DEX. Estos DEX representan aproximadamente el 89% de la cuota de mercado total de DEX. **Uniswap ha mantenido su posición dominante como principal actor este año con un 47%, y el DEX general mantiene un patrón de “estratificación escalonada”. **
Uniswap está en el primer escalón, con productos ricos, amplia reputación y la mitad de la cuota de mercado. El segundo nivel es Pancake, Curve y DODO, estos tres DEX representan el 25% de la participación de mercado. El tercer nivel incluye Balancer, Maverick, TraderJoe, Thorchain, etc., y los DEX restantes se dividen en el cuarto nivel.
El segundo nivel son todos los intercambios establecidos con largos tiempos de operación y productos maduros y estables. No faltan recién llegados al tercer nivel. Maverick ha alcanzado frecuentemente el TOP5 en cuota de mercado desde su lanzamiento a principios de año con su mecanismo de equilibrio automático de liquidez; el exclusivo mecanismo de fundición de Thorchain también se ha rejuvenecido con el apoyo del mercado. recuperación.
Representado por el TVL del TOP 20, el TVL del DEX general no ha caído por un precipicio similar al de 2022. Después de mostrar una cierta recuperación a principios de año, la caída del TVL se ha ralentizado gradualmente, con un punto de inflexión en octubre, y existe la posibilidad de revertirse. La escala total de TVL ronda los 9.000 millones de dólares.
La gran mayoría de TVL está bloqueada en los principales intercambios: Curve, Pancaksswap y Uniswap. El rendimiento de TVL de Uniswap es estable, mientras que el TVL de Curve se ha reducido significativamente después del incidente de piratería y no es muy diferente del TVL de Pancakeswap. El rendimiento TVL de Thorchain es mejor.
II.Eficiencia de capital DEX
"Si se considera la eficiencia del capital de DEX en su conjunto, el desempeño general de la eficiencia del capital de la vía DEX se ha recuperado. La eficiencia del capital ha pasado gradualmente de la actividad local a la actividad global. La eficiencia del capital ha mejorado y el mercado ha tendido a recuperarse. "
Desde la perspectiva de la eficiencia del capital de un solo DEX, la línea amarilla DODO lideró el mercado durante todo el año, y solo la línea gris Curve permaneció activa a principios de año. En la segunda mitad del año, a partir de agosto, la línea verde Maverick surgió repentinamente y tuvo un buen desempeño durante la crisis del mercado.
III. Despliegue multicadena de DEX
“En general, los principales DEX se están expandiendo activamente hacia cadenas públicas y L2 compatibles con EVM”.
Esto no solo ayuda a diversificar la base de usuarios del producto, sino que también refleja que los DEX están aprovechando las soluciones de L2 para reducir las tarifas y la congestión asociadas con la cadena Ethereum (4,5 veces las transacciones por segundo, 10 veces los ahorros). Debido a la diferente arquitectura subyacente, la cadena Solana tiene costos de implementación relativamente altos y actualmente tiene menos soporte DEX. Raydium y Orca son las principales plataformas DEX que realizan intercambios en la cadena SOL.
Sin embargo, la cadena Solana tiene un alto rendimiento y bajos costos de transacción, por lo que estamos viendo que están surgiendo más soluciones entre cadenas, lo que permite que los activos se transfieran de manera más fluida entre diferentes cadenas de bloques. La plataforma entre cadenas ThorChain proporciona el intercambio de activos nativos y tuvo un buen desempeño en el cuarto trimestre. La arquitectura IBC de Cosmos permite la interoperabilidad entre diferentes cadenas de bloques y también es una solución potencial para la implementación de múltiples cadenas DEX.
Enumeramos el desarrollo multicadena de intercambios comunes en Ethereum entre las 20 principales cuotas de mercado:
IV. Comparación de cuota de mercado de DEX y CEX
“La cuota de mercado del comercio al contado DEX aumentó en los dos primeros trimestres, alcanzando un máximo del 21,31%, un récord”.
Luego retrocedió y se estabilizó en torno al 15%. Esto continúa la tendencia del año anterior: la crisis de confianza provocada por la tormenta FTX obligó a los usuarios a transferir sus activos a DEX. Al mismo tiempo, la experiencia del usuario de DEX también se optimiza aún más, como Uniswap, Paraswap, etc., que han lanzado sucesivamente sus propias aplicaciones de billetera.
Lo más importante es que DEX (especialmente AMM) permite a los usuarios agregar liquidez a tokens de cola larga (como tokens meme, etc.) sin permiso, lo que evita cuestiones regulatorias u otros factores y rompe con los problemas de cotizar en intercambios centralizados. . A través de DEX, los proyectos pueden canalizar liquidez de manera inmediata, permitiendo una mayor participación en el mercado. Según datos de CoinGecko, Uniswap tiene casi 20 veces más monedas cotizadas que Coinbase y 3,4 veces más monedas que Binance.
La diferencia más esencial con CEX es que DEX repite aquello para lo que está programado: proporcionar transacciones sin permiso. Durante los días en que colapsaron entidades centralizadas como FTX, BlockFi, Celsius y Voyager, los volúmenes de operaciones de DEX aumentaron, estableciendo enormes volúmenes de operaciones en un solo día. El colapso de SVB (desacoplamiento del USDC) resultó en que el mayor volumen de operaciones en un solo día en DEX fue de ~$19,7 mil millones.
Innovación del mecanismo de V. DEX
“MEV y la adopción a gran escala siguen siendo problemas difíciles que enfrenta DEX, y DEX también ha lanzado muchas innovaciones de mecanismos este año”.
Los representativos incluyen Uniswap Proporcionar a los creadores de mercado profesionales una creación de mercado proactiva para aumentar las ganancias.
Los ganchos en Uniswap V4 permiten personalizar las funciones del pool, proporcionando una plataforma innovadora con más posibilidades para DEX. En base a esto, el Aggregator_Hook desarrollado por el equipo DODO creó un sistema que puede asignar con precisión las posiciones de liquidez en cada plataforma DEX a las cotizaciones de Uniswap V4, simplificando las operaciones LP y mejorando la experiencia del usuario y la liquidez del mercado.
VI.Gran Evento DEX
Actualización del producto
- Uniswap lanza V4 y Uniswap X; Trader Joe lanza AutoPool; Balancer está a punto de lanzar V3, etc.
- Los cargos iniciales de Uniswap, que cobran un 0,15% por las transacciones de ciertos tokens a partir del 17 de octubre, causan una gran controversia en la comunidad.
- Curve emitió moneda estable crvUSD, con un monto total de ~$150 millones
- Uniswap y Paraswap lanzan aplicaciones de billetera
- Aggregator_Hook, el agregador de ganchos de DODO, ganó el premio al mejor uso de ganchos en el Hackathon de Estambul
Ficha de gobernanza
- DODO suspende las emisiones de DODO en el grupo de promesas de vDODO y reduce la tarifa de salida de vDODO al 0%.
- Pancakeswap lanza el modelo de gobernanza de tokens de veCake, mejorando los derechos de gobernanza de $CAKE
- Sushiswap propone un nuevo modelo económico SUSHI para tarifas de transacción, tarifas de enrutamiento, tarifas de participación y asociaciones.
experiencia de usuario
- DODO lanzará una función inteligente de predicción de deslizamiento
- Matcha lanza la función de historial de consultas
- Sushiswap detecta automáticamente “tokens de impuestos”
- Los Quick-Picks de Trader Joe recomiendan inteligentemente monedas populares
- El modo tonto de Pancakeswap permite el cierre automático de posiciones después del vencimiento
ataque de piratas informáticos
- El 30 de julio, Curve fue atacado por piratas informáticos. Debido a vulnerabilidades en la versión del código subyacente, TVL cayó un mínimo del 51%, lo que resultó en una pérdida de 62 millones de dólares. Actualmente, alrededor del 79% de los fondos se han recuperado con éxito. .
- El 20 de septiembre y el 18 de noviembre, las partes frontales de Balancer y Trader Joe fueron atacadas sucesivamente, lo que resultó en pérdidas de ~$238.000 y ~$87.000 respectivamente.
- El 23 de noviembre, KyberSwap sufrió un ataque de piratas informáticos y perdió aproximadamente 4,8 millones de dólares en criptoactivos.
Resumen y perspectivas
DEX es la infraestructura central de DeFi y un puente para la circulación entre diferentes tokens. Los activos LP también son el pilar de los activos subyacentes en muchos protocolos Defi. El TVL y el volumen de operaciones pueden reflejar la actividad del mercado, y la eficiencia del capital refleja la respuesta de diferentes mecanismos DEX a la utilización del capital. Este año puede ser un punto de inflexión para el mercado.
DEX ha resistido la prueba del mercado operando sin permiso ni supervisión. En respuesta a la crisis y los puntos débiles del mercado, cada DEX ha realizado esfuerzos coloridos e incansables, innovando a lo largo del camino. A pesar de esto, DEX todavía enfrenta desafíos en su desarrollo, como ataques de piratas informáticos, MEV, aplicaciones a gran escala… Pero siempre faltan recién llegados al mercado, lo que hace que la gente brille.
DEX siempre está en desarrollo y nunca se ha detenido, y seguramente logrará una experiencia de creación de mercado descentralizada sin confianza ni umbrales.
**¿Por qué tu próximo intercambio debería ser CEX? **
Referencias
\\*\\
