Rendimiento de bonos del Tesoro estadounidense a 10 años alcanza 4.4%, políticas de Trump podrían cambiar de dirección nuevamente

Desde que estalló la guerra en Irán el 28 de febrero, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años en Estados Unidos ha subido aproximadamente 48 puntos básicos, alcanzando el nivel más alto desde el verano pasado, cerrando el 20 de marzo en 4.39%, y abriendo esta semana cerca de 4.40%. Las advertencias de los analistas son cada vez más claras: el 4.5% es un umbral histórico que en el pasado ha obligado a cambiar las políticas de Trump, y también es la principal variable macroeconómica que presiona a Bitcoin y al oro.

48 puntos básicos en alza: la presión en el mercado de bonos desencadenada por la guerra en Irán

（Fuente: Trading View）

Este aumento en el rendimiento se debe directamente a los flujos de fondos de refugio y a las expectativas de inflación que se intensificaron tras el estallido del conflicto en Irán. El aumento en el rendimiento de los bonos a 10 años implica una caída en su precio, reflejando una reevaluación del costo de endeudamiento en el mercado. Cada punto básico adicional en el rendimiento aumenta silenciosamente el costo de refinanciamiento de la enorme deuda acumulada de EE. UU., una presión que no se manifiesta de inmediato, pero que seguirá erosionando el espacio fiscal hasta alcanzar un umbral que active respuestas políticas.

Los analistas de Kobeissi Letter señalan: «El precio del petróleo ya no es la mayor amenaza para el mercado. Lo que cada vez es más evidente es que el mercado de bonos decidirá cuánto tiempo puede seguir presionando la administración de Trump en Irán.»

El precedente histórico del 4.5%: la lección de abril de 2025

El movimiento en los rendimientos ha hecho que el mercado sea sensible, debido a su similitud con la situación en abril de 2025, conocida como el “Día de la Liberación”. En esa ocasión, el rendimiento de los bonos a 10 años subió por encima del 4.5% y rompió el 4.6%, y Trump anunció en esa misma semana, el 9 de abril, la suspensión de los aranceles recíprocos por 90 días.

El analista Adam Kobeissi enfatiza que la estructura de presión en el mercado de bonos en ambos eventos es similar, y que la economía estadounidense no puede soportar un rendimiento del 10 años superior al 5%. Markets and Mayhem advierte que el 4.5% es el umbral que puede desencadenar una reducción en la liquidez global. El exbanquero de inversión Simon Dixon afirma directamente: «Trump no tiene otra opción que anunciar un acuerdo en Oriente Medio para reducir los precios del petróleo y los rendimientos de los bonos.»

Cómo la subida de los rendimientos presiona a Bitcoin y al oro: tres vías de transmisión

（Fuente: Trading View）

La relación inversa entre el rendimiento de los bonos a 10 años en EE. UU. y Bitcoin y el oro es una de las leyes macroeconómicas más estables entre 2025 y 2026.

Costo de oportunidad en aumento: Con un rendimiento del 4.4% y casi sin riesgo de incumplimiento, el costo de mantener activos que no generan intereses, como el oro, o que no pagan dividendos, como Bitcoin, sigue en aumento, incentivando la salida de fondos hacia los bonos.

Efecto de fortalecimiento del dólar: Los rendimientos más altos atraen capital hacia activos denominados en dólares, elevando el índice del dólar (DXY). Como el oro y Bitcoin se valoran en dólares, un dólar más fuerte reduce directamente su poder de compra en otras monedas, elevando el costo para los compradores globales.

Efecto de tasa de descuento: La valoración de Bitcoin se basa en expectativas de adopción masiva futura, similar a las acciones de crecimiento. El aumento en la tasa de interés real reduce el valor presente de los flujos de caja futuros, debilitando este argumento.

Es importante notar que el índice del dólar (DXY) superó por primera vez desde finales de noviembre pasado los 100 puntos a principios de este mes, confirmando directamente la lógica de transmisión descrita.

Escenarios alcistas y bajistas: los próximos movimientos de Bitcoin y oro

El escenario actual presenta una dicotomía clara. Si el rendimiento de los bonos a 10 años continúa subiendo por encima del 4.5%, la historia indica que se desencadenará una mayor presión para políticas de relajación, pero antes de eso, Bitcoin podría experimentar una caída más profunda, y las altcoins sentirán una presión aún mayor.

Por otro lado, si la diplomacia en Oriente Medio se relaja o la Reserva Federal adopta un tono dovish, la caída en los rendimientos podría impulsar un fuerte rebote en Bitcoin y oro. Además, si la tensión geopolítica se alivia por completo, la prima de refugio del oro podría comenzar a disminuir, y los fondos podrían rotar hacia Bitcoin, que tiene menor saturación en carteras.

Preguntas frecuentes

¿Por qué el rendimiento de los bonos a 10 años en EE. UU. tiene un impacto tan significativo en Bitcoin y el oro?

El rendimiento de los bonos a 10 años es la referencia del rendimiento sin riesgo a nivel global. Cuando sube, aumenta el costo de oportunidad de mantener activos que no generan intereses (oro, Bitcoin); además, un dólar más fuerte reduce la demanda global de metales preciosos y criptomonedas denominados en dólares. Esta relación inversa ha sido muy estable en los datos de mercado entre 2025 y 2026.

¿Por qué se considera que el 4.5% es un umbral crítico para el cambio de política de Trump?

En abril de 2025, tras superar el 4.5% y subir hasta 4.6%, Trump anunció la suspensión de los aranceles recíprocos por 90 días, en respuesta a la fuerte presión del mercado. Los analistas creen que este precedente establece una lógica de relación entre el rendimiento y la respuesta política: si el rendimiento alcanza ese nivel, la capacidad del gobierno estadounidense para soportar esa carga económica se reduce drásticamente.

¿Qué significa para Bitcoin el aumento sostenido en el rendimiento de los bonos a 10 años?

Dado que la correlación actual entre Bitcoin y el S&P 500 es del 89%, Bitcoin enfrenta la misma presión macroeconómica que las acciones. Si los rendimientos siguen superando el 4.5%, la fortaleza del dólar y la contracción de liquidez podrían hacer que Bitcoin caiga por debajo de soportes clave. La historia muestra que en estos entornos, las altcoins suelen sufrir impactos aún mayores.