Los fondos de crédito privado enfrentan presión, el fundador de Aave habla sobre si la integración de DeFi con RWA puede convertirse en una nueva solución

Con el entorno de altas tasas de interés persistente, la creciente demanda de rescates por parte de los inversores y la presión en las valoraciones de los activos de préstamos, varios fondos de crédito privado de grandes gestoras de activos han experimentado recientemente problemas de liquidez. Stani Kulechov, fundador de Aave, publicó un extenso análisis sobre los riesgos potenciales del crédito privado, señalando que la integración de las finanzas descentralizadas (DeFi) y los activos del mundo real (RWA) podría ofrecer un modelo más transparente y estructurado para este tipo de activos.

Presión de rescates en el mercado de crédito privado y aparición de riesgos de liquidez

CNBC informó recientemente que el mercado de crédito privado, que ha crecido rápidamente en los últimos años, está enfrentando presiones de rescate.

El informe señala que el fondo insignia de crédito privado de Blackstone, BCRED, recibió solicitudes de rescate por aproximadamente 3.800 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, lo que representa el 7.9% del valor neto de los activos del fondo. La compañía afirmó que atenderá todas las solicitudes. Al mismo tiempo, el fondo de préstamos corporativos HLEND de BlackRock también ha restringido ciertos retiros debido a una demanda de rescate excesiva.

Jon Gray, director de operaciones de Blackstone, comentó: «Limitar el acceso de los inversores a los fondos de crédito privado no es algo positivo para la industria. Sin embargo, este diseño de producto permite a los inversores utilizar parte de la liquidez para obtener mayores rendimientos.»

Altas tasas y el impacto de la IA revalorizarán el crédito privado

Stani Kulechov, fundador de Aave, publicó en redes sociales que el crédito privado se encuentra en un momento delicado, y que hay dos causas principales que están generando la presión actual en el mercado.

Primero, el entorno de tasas altas de los últimos años, desde que la Reserva Federal aumentó significativamente las tasas en 2022, elevando las tasas en EE. UU. por encima del 5%. Esto ha incrementado considerablemente los costos de financiamiento para las empresas, poniendo a muchas en una situación de mayor presión financiera, especialmente aquellas que tomaron préstamos en períodos de tasas bajas.

Además, el impacto de la inteligencia artificial (IA) en los modelos de negocio del sector tecnológico también está afectando algunos activos de inversión en crédito privado. Muchos fondos de crédito privado han otorgado préstamos en gran cantidad a empresas de software como servicio (SaaS), y la tecnología de IA podría alterar las perspectivas de desarrollo de estas empresas, generando dudas sobre la calidad futura de los préstamos.

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El auge del crédito privado: llenando el vacío de financiamiento tras la retirada bancaria

Kulechov señala que la rápida expansión del sector de crédito privado está estrechamente relacionada con las reformas regulatorias tras la crisis financiera de 2008. Con el endurecimiento de los requisitos de capital bancario bajo regulaciones como Basilea III, los bancos han ido saliendo del mercado de préstamos a empresas de mayor riesgo, dejando un vacío que los fondos de inversión y gestoras de activos han aprovechado para llenarlo.

Actualmente, se estima que el mercado global de crédito privado alcanza los 2 billones de dólares. En las operaciones de compra apalancada (LBO) en el mercado medio de EE. UU., aproximadamente entre el 80% y el 90% del financiamiento proviene de crédito privado. Los principales actores incluyen:

• Apollo, con aproximadamente 460 mil millones de dólares en activos gestionados

• Blackstone, con aproximadamente 330 mil millones de dólares en activos gestionados

• Ares, con aproximadamente 280 mil millones de dólares en activos gestionados

• KKR, con aproximadamente 220 mil millones de dólares en activos gestionados

• Carlyle, con aproximadamente 190 mil millones de dólares en activos gestionados

• Blue Owl, con aproximadamente 170 mil millones de dólares en activos gestionados

Aunque todavía es mucho menor que el mercado global de bonos, su rápido crecimiento y las recientes presiones de rescate han despertado gran interés entre los inversores.

DeFi y RWA: el fundador de Aave propone una posible solución en la integración de las finanzas criptográficas

Por otro lado, Kulechov también extiende su discusión al ámbito de las finanzas criptográficas. Considera que el desarrollo de RWA en DeFi puede proporcionar una infraestructura innovadora para el modelo tradicional de crédito privado. A diferencia de los fondos tradicionales, los productos financieros en blockchain pueden codificarse mediante contratos inteligentes, incluyendo reglas de rescate, ratios de colateralización y distribución de beneficios, haciendo que la gestión de los activos sea más transparente y reduciendo la discrecionalidad de los gestores.

No obstante, advierte que RWA también puede acarrear nuevos riesgos. Si las instituciones financieras tradicionales tokenizan activos con baja liquidez o con menor demanda de mercado y los transfieren a la cadena, los inversores en DeFi podrían convertirse en los «últimos en la fila» para asumir esas pérdidas.

Por ello, considera que la integración de DeFi y las finanzas tradicionales requiere establecer mecanismos más estrictos de divulgación de información, verificación de colaterales y gobernanza, para evitar que los mercados financieros en cadena se conviertan en un canal de transferencia de riesgos del mercado tradicional.

Este artículo, titulado “Presiones en fondos de crédito privado y si la integración de DeFi con RWA puede ser una solución”, fue publicado originalmente en Chain News ABMedia.