El CEO de MicroStrategy dijo que Bitcoin cayó a 8.000 y lo mantuvo durante 5-6 años antes de amenazar con la deuda, y luego considerar una reestructuración o una emisión adicional. La pérdida del cuarto trimestre de 12.600 millones fue una pérdida no realizada, lo que enfatiza estrategias a largo plazo para resistir la volatilidad. El MSTR cayó un 17% hasta 106,9, tras caer un 72% en junio. Saylor descarta la amenaza cuántica como FUD, diciendo que 10 años no es una amenaza, lanzando un plan de seguridad de Bitcoin.
La lógica financiera de la línea roja de los 8.000 dólares
Le dijo en el seminario web de resultados financieros del cuarto trimestre de MicroStrategy que Bitcoin necesita caer a 8.000 dólares y mantenerse en este nivel durante 5 a 6 años antes de suponer una amenaza real para el pago de su deuda convertible. “En un escenario extremadamente desfavorable, si el precio de Bitcoin cae un 90% hasta 8.000 dólares, nuestras reservas de Bitcoin serán iguales a nuestra deuda neta, y no podremos reembolsar nuestros bonos convertibles con nuestras reservas de Bitcoin, momento en el que consideraremos reestructurar, emitir acciones adicionales o emitir deuda adicional.”
¿Cómo se calcula esta cifra de 8.000 dólares? MicroStrategy posee aproximadamente 713.502 Bitcoins con una deuda total de aproximadamente 57 millones de dólares (principalmente bonos convertibles con cupón cero). Si el precio de Bitcoin es de 8.000 dólares, el valor total de las tenencias es de unos 5.700 millones de dólares, lo que es exactamente igual a deuda. Esto significa que el patrimonio de los accionistas de la empresa es cero, pero aún no es insolvente. Mientras el precio de Bitcoin supere los 8.000 dólares, MicroStrategy tiene un patrimonio neto y teóricamente no quebrará.
La condición de “mantener durante 5-6 años” es igualmente crítica. Los bonos convertibles tienen fecha de vencimiento, y el lote más temprano de bonos de MicroStrategy vencerá en 2027. Si Bitcoin solo cae brevemente a 8.000 y luego se recupera, MicroStrategy puede optar por no vender la moneda y esperar a que el precio se recupere antes de enfrentarse a la deuda. Sin embargo, si Bitcoin se mantiene en 8.000 durante mucho tiempo, la empresa debe devolver el principal cuando el bono venzca y puede verse obligada a vender Bitcoin a un precio bajo, lo que desencadena una espiral descendente. Un plazo de 5-6 años, que cubre el vencimiento de la mayoría de los bonos convertibles de MicroStrategy.
Tres requisitos previos para la bancarrota de microestrategia
El precio se desplomó: Bitcoin cayó a 8.000 dólares (aproximadamente un 88% menos que el nivel actual)
Recesión a largo plazo: Mantenida en 8.000 durante 5-6 años (cubriendo el vencimiento del bono)
No se puede refinanciar: Si el precio de la acción se desploma, no se pueden emitir nuevas acciones ni bonos para recaudar fondos
Los comentarios se produjeron durante la llamada de resultados del cuarto trimestre de MicroStrategy el jueves, donde los directivos de la empresa hablaron sobre el impacto de la reciente caída del precio de Bitcoin en la salud financiera de la compañía. MicroStrategy, el mayor accionista corporativo de Bitcoin, reportó una pérdida neta de 126 millones de dólares en el trimestre, principalmente debido a una pérdida no realizada en sus activos digitales, ya que el precio de Bitcoin cayó por debajo del coste medio de adquisición de la empresa, que es de 76.052 dólares.
El cuarto trimestre perdió 12.600 millones, pero la estrategia a largo plazo se mantuvo sin cambios
Andrew Kang, director financiero de MicroStrategy, declaró: “Estos resultados se ven claramente afectados por la caída del valor de mercado de Bitcoin al final del trimestre, y utilizamos un método de contabilidad mark-to-market.” Sin embargo, Kang también señaló que la empresa está adoptando una estrategia a largo plazo, añadiendo: “Incluso ante la volatilidad del mercado, seguiremos ejecutando la estrategia establecida.”
Una pérdida trimestral de 126.000 millones de dólares es extremadamente rara en los informes de resultados corporativos, equivalente a unos NT$400.000 millones. Pero la clave es que esto es una “pérdida no realizada” y no una “pérdida realizada”. Mientras MicroStrategy no venda Bitcoin, estas pérdidas solo existen en los libros. Si el precio de Bitcoin se recupera en el futuro, estas pérdidas se convertirán en beneficios. Este tratamiento contable es una nueva regulación tras la adopción de las normas contables de valor razonable en 2025, que permite reflejar directamente las fluctuaciones del precio de Bitcoin en los informes financieros, aumentando la volatilidad de los estados de gesto.
El presidente ejecutivo, Michael Saylor, compartió este sentimiento. “Una volatilidad trimestral como esta puede ser drástica e inquietante, pero es importante recalcar que nuestra estrategia está centrada en el largo plazo”, dijo Saylor. “Está diseñado para resistir fluctuaciones de precios a corto plazo, incluso extremos a corto plazo como los que vemos hoy.”
El discurso “a largo plazo” de Saylor ha estado en el centro de la narrativa de la microestrategia. Reiteró que Bitcoin es el depósito definitivo de valor, y que las fluctuaciones a corto plazo son irrelevantes, siempre que la tenencia a largo plazo finalmente dé frutos. Esta narrativa resulta muy persuasiva durante un mercado alcista, atrayendo a un gran número de seguidores. Pero en un mercado bajista, cuando los accionistas ven cómo las pérdidas en libros superan los 10.000 millones de dólares, la narrativa se vuelve mucho menos convincente.
El seminario web del jueves se celebra en medio de una importante caída en el mercado cripto, con Bitcoin cayendo un 9% en las últimas 24 horas y cotizando actualmente en 64.833 dólares. Las acciones MSTR de Strategy borraron la mayor parte de sus ganancias previas, cayendo un 17,12% hasta los 106,9 dólares el jueves. La acción ha experimentado una caída acumulada del 72% en los últimos seis meses. De un máximo de unos 380 dólares en agosto de 2025 a los actuales 107 dólares, una caída de más del 70%, que es incluso peor que la de Bitcoin. Este “efecto apalancamiento” sugiere que la acción de MSTR es efectivamente una alternativa de alta beta a Bitcoin.
Saylor descarta la amenaza cuántica como un terrible FUD
Mientras tanto, Saylor abordó las persistentes preocupaciones de Bitcoin sobre la computación cuántica durante la llamada de resultados, que desestimó como parte de un “temido desfile de FUD” en torno a Bitcoin. “Creemos que pasarán al menos otros 10 años o más antes de que se convierta en una amenaza, y ese es el consenso”, dijo Saylor. “Esta tecnología es prometedora, pero aún está en pañales.”
Saylor señaló que la computación cuántica supone una amenaza no solo para Bitcoin, sino también para las industrias financieras y de defensa que dependen de la criptografía tradicional. También añadió que actualmente hay una importante afluencia de inversión en la investigación y desarrollo de protocolos resistentes a la cuantía, y que Bitcoin también será mejorado mediante consenso global. “Bitcoin es actualizable y puede actualizarse para ser más potente”, dijo Saylor. “Somos optimistas, creemos que la humanidad aceptará los desafíos, escalaremos para afrontarlos y responderemos de manera racional.”
Para apoyar el consenso y las soluciones adecuadas para las mejoras de resistencia cuántica de Bitcoin, Saylor anunció que MicroStrategy lanzará el Proyecto de Seguridad de Bitcoin, que coordinará con las comunidades globales de ciberseguridad, criptomonedas y seguridad de Bitcoin. Este anuncio demuestra que MicroStrategy no solo es un poseedor pasivo de Bitcoin, sino que también intenta desempeñar un papel activo de liderazgo en el ecosistema de Bitcoin, participando en actualizaciones tecnológicas y en la gobernanza de seguridad.
“La empresa está bien gestionada, bien garantizada y bien estructurada, por lo que podemos manejar meses, trimestres e incluso ciclos difíciles de dos o tres años”, dijo Saylor. “Ya lo hemos hecho antes, y estamos listos para seguir enfrentando los desafíos que tenemos por delante.” Esta declaración de confianza pretende estabilizar el sentimiento de los inversores, pero si realmente puede convencer al mercado depende de si Bitcoin puede recuperarse en un plazo razonable.
Saylor aconseja a los inversores centrarse en los fundamentos positivos, como cambios positivos en las políticas regulatorias en Estados Unidos. La postura favorable a las criptomonedas de la administración Trump, el cese de la SEC en la aplicación de las empresas cripto y el avance de la Ley de Estructura de Mercado son beneficios a largo plazo a ojos de Saylor. Buscó desviar la atención de los inversores de las fluctuaciones de precios a corto plazo hacia un entorno regulatorio mejorado a largo plazo y una adopción institucional acelerada.
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