Bitcoin se queda atrás del oro a medida que la tendencia de devaluación se inclina hacia el lingote a principios de 2026

Bitcoin cotiza cerca de un mínimo de dos años frente al oro mientras el Z-score de liquidez de Bitwise alcanza -2, haciendo eco de los fondos macro de BTC y una posible configuración de rotación.
Resumen

• Bitcoin cotiza en un mínimo de dos años frente al oro en base a un ajuste de liquidez, con su Z-score cerca de -2, un nivel asociado a los mínimos de ciclo de BTC anteriores.
• Bitwise afirma que BTC ahora se encuentra muy por debajo del “valor justo” de liquidez, creando una operación de depreciación asimétrica si incluso pequeños flujos hacia ETF de oro se rotan hacia Bitcoin.
• Una rotación sostenida requiere que los temores de depreciación permanezcan intactos, mayor apetito por el riesgo y una política cripto más flexible para favorecer a BTC sobre el oro de baja volatilidad.

Bitcoin cotizó cerca de un mínimo de dos años frente al oro en enero de 2026, con el Z-score cayendo en territorio de -2, un nivel que históricamente marcó los mínimos importantes en el precio de Bitcoin antes de rallies, según análisis de Bitwise.

Bitcoin cotizando en un mínimo de dos años frente al oro

La criptomoneda se negoció con un descuento respecto al oro en una base relativa ajustada por la oferta monetaria global, creando lo que los analistas describieron como una oportunidad asimétrica rara en la operación de depreciación—una estrategia que involucra activos duros como el oro o Bitcoin para protegerse contra la depreciación de la moneda causada por la expansión monetaria.

Los programas de flexibilización cuantitativa de los bancos centrales han impulsado a los inversores hacia activos con oferta fija o limitada. El oro ha sido la cobertura tradicional durante siglos, mientras que Bitcoin surgió como una alternativa digital con un límite de oferta codificado.

La tesis enfrentó pruebas de estrés en enero de 2026, cuando el oro alcanzó nuevos máximos históricos mientras Bitcoin se rezagaba significativamente. Bitcoin cayó a aproximadamente mínimos de dos años en términos de onzas de oro, llevando a algunos observadores a concluir que la operación de depreciación favorecía al oro y la plata sobre Bitcoin.

La narrativa contraria que circulaba entre los defensores sostenía que Bitcoin estaba profundamente subvalorado respecto al oro en métricas de desviación, con esos extremos alineándose históricamente con los mínimos importantes en el precio de Bitcoin.

El precio de Bitcoin respecto al oro, en base ajustada por liquidez, mostró que la criptomoneda cotizaba muy por debajo del valor justo calculado a partir del agregado de oferta monetaria global, según análisis de Bitwise. La relación Bitcoin/oro cayó bruscamente por debajo de la línea de valor justo de liquidez, ampliando una brecha resaltada en la investigación.

El Z-score que mide residuos estandarizados cayó en territorio de -2 en enero de 2026, posicionando a Bitcoin más de dos desviaciones estándar por debajo del valor esperado, según Bitwise. Históricamente, Z-scores en o por debajo de -1,5 han coincidido con mínimos importantes en el precio de Bitcoin, incluyendo el mínimo de 2015, la zona de acumulación de 2018-2019 y el desplome de marzo de 2020. Cada uno de estos precedió rallies agudos en Bitcoin, mostró el análisis.

La reserva móvil de oro a Bitcoin consiste principalmente en oro financiero en ETFs, fondos y futuros, en lugar de reservas de bancos centrales. Los ETFs de oro respaldados físicamente a nivel global terminaron 2025 con activos bajo gestión récord tras entradas anuales récord, según datos de la industria.

Un pequeño porcentaje de un solo dígito de esa base de activos representa potencial capital de rotación, dijeron los analistas. Reasignaciones mayores probablemente requerirían un cambio decisivo hacia un régimen macro de mayor riesgo, manteniendo el impulso de depreciación.

Investigaciones sobre multiplicadores cripto indicaron que los cambios de equilibrio en la capitalización de mercado por unidad de entrada podrían ser varias veces mayores debido a la significativa capitalización de mercado de Bitcoin. Si solo una pequeña parte de las monedas estuvieran disponibles para pagos, el efecto multiplicador podría ser grande, según la investigación. Como resultado, incluso rotaciones modestas desde ETFs de oro podrían traducirse en cambios desproporcionados en el valor de mercado y el precio de Bitcoin.

El aumento en el precio del oro ha sido impulsado por la demanda de refugio seguro, temores sobre la independencia de los bancos centrales, riesgos geopolíticos y expectativas de recortes de tasas por parte de los principales bancos centrales, según observadores del mercado.

Para una rotación hacia Bitcoin, tres condiciones tendrían que ocurrir simultáneamente, dijeron los analistas. Primero, el impulso de depreciación debería mantenerse intacto para que los asignadores sigan buscando activos duros como protección contra la debilidad de la moneda. Segundo, la tolerancia al riesgo del mercado debería aumentar para que los asignadores prefieran un activo duro con mayor beta sobre la opción de menor volatilidad. Tercero, el riesgo de titulares de políticas y regulaciones para cripto debería dejar de dominar la formación diaria de precios.

La acción reciente del mercado mostró que las entradas por sí solas podrían no ser suficientes si el contexto macro o de políticas se volviera hostil, con fuertes entradas en productos cripto aún enfrentando tensiones macro y políticas predominantes, según datos del mercado.

Los ETFs de Bitcoin en conjunto poseían una parte sustancial de la oferta circulante, lo que significa que una rotación significativa desde ETFs de oro sería material en relación con el complejo actual de ETFs de Bitcoin, mostraron datos de la industria.