La legislación sobre stablecoins en Corea del Sur está estancada, y la lucha entre bancos y reguladores ha provocado la fuga de capital del mercado, perdiendo la oportunidad de convertirse en un centro de criptomonedas en Asia.
(Resumen previo: Corea del Sur planea limitar la participación de los principales accionistas en las cuatro principales plataformas de activos virtuales, lo que podría llevar a una importante reforma en la estructura de gobernanza de Upbit, Bithumb o ambas)
(Información adicional: Guerra interna de stablecoins en Corea del Sur: borrador de lucha entre el Banco Central y la Comisión de Servicios Financieros, Seúl está perdiendo la oportunidad de lanzar primero)

Índice de este artículo

• Costos de supervivencia bajo las cláusulas de reserva más estrictas
• El vacío regulatorio acelera la fuga de capital
• La doble pérdida por la ventana perdida

Al asumir el cargo en junio, el presidente de Corea del Sur, Lee Jae-myung, gritó: «Recuperaremos la soberanía monetaria vinculando las stablecoins al won». Sin embargo, con el fin de año acercándose, la Ley Básica de Activos Digitales aún está en el pasillo del parlamento, y el plan de stablecoins en Corea del Sur se encuentra en un estancamiento.

La chispa que retrasó la ley fue quién tiene la autoridad para emitir monedas. El Banco de Corea propuso un umbral de «51% de participación mayoritaria», exigiendo que las entidades emisoras de stablecoins sean controladas por bancos para garantizar la lucha contra el lavado de dinero y la estabilidad financiera. La Comisión de Servicios Financieros, por su parte, se opone a que los bancos tengan monopolio, defendiendo que las empresas tecnológicas también puedan emitir monedas bajo estrictas regulaciones de reserva. La falta de acuerdo impide que el partido gobernante cierre el asunto este año, y el progreso legislativo está congelado.

Costos de supervivencia bajo las cláusulas de reserva más estrictas

Incluso si el proyecto de ley pasa el próximo año, será uno de los más estrictos del mundo. El texto establece una «regla de reserva del 100%», exigiendo que la emisión esté respaldada por depósitos bancarios o bonos gubernamentales de valor equivalente o superior, además de requerir que los fondos sean custodiados por terceros bancos y prohibiendo pagar intereses a los poseedores de las monedas. El gobierno también planea establecer barreras comerciales digitales; si las stablecoins extranjeras quieren ofrecer servicios de pago, deberán establecer una sucursal en el país y someterse a la regulación local. El objetivo oficial es mantener la soberanía financiera, pero los altos requisitos elevan los costos de entrada para capital y tecnología extranjeros.

La falta de regulación acelera la fuga de capital

El mercado no esperará a que los burócratas negocien. La falta de canales regulados para stablecoins en won ha provocado que aproximadamente 115 mil millones de dólares fluyan hacia plataformas extranjeras este año. Los gigantes tecnológicos como Kakao y Naver también han tenido que detener sus planes de pagos con blockchain; los bancos tradicionales, por la inseguridad jurídica, no se atreven a realizar pruebas piloto. La noticia de que Do Kwon, fundador de Terraform Labs, podría regresar a Corea para cumplir una condena de 15 años en EE. UU. refuerza la postura de las autoridades regulatorias de que «prefieren ser lentos y no cometer errores».

La doble pérdida por la ventana perdida

La fuerte apreciación del dólar, impulsada por la administración Trump, ha puesto una presión enorme en las economías vecinas. Corea del Sur originalmente tenía la oportunidad de crear una nueva infraestructura de pagos mediante stablecoins en won, diversificando su dependencia del dólar. Ahora, con la legislación retrasada por al menos un año, el capital y la tecnología están buscando otros mercados, y la posición como centro de criptomonedas en Asia se aleja gradualmente. Si el Banco de Corea y la Comisión de Servicios Financieros no logran integrarse pronto, Corea del Sur podría terminar en una situación de doble pérdida en la competencia por las finanzas digitales.