Corea del Sur planea limitar la participación accionarial de los principales accionistas en las cuatro principales plataformas de activos virtuales, y Upbit, Bithumb podrían enfrentar una importante reforma en la estructura de gobernanza

El gobierno de Corea del Sur planea intervenir para reformar la estructura de gobernanza de los intercambios de criptomonedas, y las autoridades regulatorias financieras sugieren limitar el porcentaje de participación de los principales accionistas en las cuatro principales plataformas de activos virtuales, lo que ha generado una gran preocupación en la industria sobre la gestión y la estabilidad del mercado.
(Resumen previo: La guerra de stablecoins en Corea del Sur: borrador de lucha entre el banco central y la Comisión de Servicios Financieros, Seúl está perdiendo la oportunidad de lanzar primero)
(Información adicional: Corea del Sur planea implementar una “lucha contra el lavado de dinero extremadamente estricta” para cerrar brechas de pequeñas cantidades: para transacciones inferiores a 680 dólares, los intercambios deben recopilar datos personales mediante KYC)

Según el último informe de la emisora pública coreana KBS, la Comisión de Servicios Financieros de Corea (FSC) ha presentado en su proyecto de ley básico sobre activos digitales una recomendación importante de regulación, proponiendo limitar el porcentaje de participación de los principales accionistas en las cuatro principales plataformas de activos virtuales nacionales Upbit, Bithumb, Coinone y Korbit, estableciendo un límite entre el 15% y el 20%.

La Comisión señala que estos intercambios ya son considerados “infraestructuras clave” en el sistema de circulación de activos virtuales, con un total de usuarios que supera los millones, pero su estructura de gobernanza sigue altamente concentrada en unos pocos fundadores y accionistas principales, lo que podría poner en riesgo la equidad del mercado y la protección de los usuarios.

Las autoridades regulatorias consideran que, bajo la estructura actual, las enormes ganancias generadas por comisiones y otros medios en los intercambios están excesivamente concentradas en individuos o empresas relacionadas específicas, por lo que es necesario establecer un mecanismo de “evaluación de idoneidad de grandes accionistas” más estricto, similar a los estándares de los Sistemas de Negociación Alternativos (ATS) en la Ley de Mercados de Capital, para mejorar la transparencia y dispersar el control de la gestión.

La restricción de participación, si se implementa, podría impactar en la gobernanza y en los planes de fusiones y adquisiciones de los intercambios

Si finalmente se aprueba la restricción de participación, la estructura accionarial de varias de las principales plataformas en Corea podría experimentar cambios drásticos.

Por ejemplo, Upbit, que domina el mercado, tiene a Dunamu, su empresa operadora, con un porcentaje de participación de aproximadamente el 25%. Si la nueva regulación entra en vigor, Song Ji-hyun, presidente de Dunamu, podría verse obligado a vender hasta aproximadamente el 10% de sus acciones, lo que no solo afectaría su control sobre la empresa, sino que también podría influir en las importantes estrategias que Dunamu está impulsando actualmente.

Lectura adicional: ¡Naver adquirirá Dunamu, la matriz de Upbit, por 10.3 mil millones de dólares! ¿Nace la versión coreana de “PayPal + Coinbase”?

Por otro lado, el impacto en Bithumb y Coinone podría ser aún más significativo. Bithumb actualmente tiene aproximadamente el 73% de participación en Bithumb Holdings, y si se requiere cumplir con los estándares de dispersión accionarial, enfrentará una presión significativa para vender en masa, lo que podría poner en riesgo su estructura de gobernanza actual. Coinone, con una participación del 54% del presidente del consejo, difícilmente podrá mantener su control operativo si debe ajustarse a la nueva regulación.

Preocupación en la industria: además de gestionar riesgos, podría afectar la estabilidad operativa

Respecto a la propuesta de la Comisión de Servicios Financieros, la industria de activos virtuales en Corea ya ha expresado opiniones diversas. Algunos creen que esta medida del gobierno ha ido más allá de las directrices del mercado, lo que podría constituir una intervención excesiva y debilitar la flexibilidad empresarial y la innovación.

También hay quienes señalan que la segunda fase de la ley básica sobre activos digitales tiene como objetivo promover el desarrollo de la industria y fortalecer la protección de los inversores, pero si se obliga a los principales accionistas a liberar una gran cantidad de participaciones, esto podría generar inestabilidad en la gestión y también implicar una interferencia en la propiedad privada. Cómo equilibrar “el orden del mercado” y la “libertad de gobernanza empresarial” será un gran desafío en el proceso legislativo.