Pump.fun fue la máquina de efectivo principal de Solana, pero el token PUMP ha caído un 80%

Pump.fun es una de las contradicciones más extrañas que Solana ha producido en este ciclo. Por un lado, es una máquina de ingresos. Por otro, el precio de su token cuenta una historia muy diferente. Por casi todas las métricas operativas, Pump.fun ha sido un éxito. Como señaló el analista Jussy en X, Pump.fun se convirtió en el protocolo de mayor ingreso en Solana y generó cerca de $1 mil millones en tarifas en menos de dos años. También realizó una de las mayores ventas de tokens en la historia de las criptomonedas, recaudando 1.3 mil millones de dólares con una valoración totalmente diluida de $4 mil millones. En ese momento, el proyecto vendió aproximadamente 4.1 millones de SOL, por valor de unos $741 millones entonces. Eso lo convirtió en la tercera mayor venta que la industria ha visto. Sin embargo, hoy en día, el token PUMP cotiza aproximadamente un 60% por debajo de su precio en la ICO y alrededor de un 80% por debajo de su máximo histórico. El volumen se ha secado, la estructura del precio parece rota y el fundador del proyecto ha estado en silencio en las redes sociales durante casi dos meses. Para un protocolo que genera dinero, la respuesta del mercado ha sido brutal. Éxito en ingresos, decepción con el token El problema principal no es si Pump.fun genera dinero. Claramente lo hace. La pregunta es quién se beneficia de ese dinero.

Fuente: X/@jussy_world

El modelo de Pump.fun se basó en velocidad, escala y volumen. Convertió los lanzamientos de memecoin en una línea de ensamblaje, capturando tarifas en cada paso. Eso funcionó excepcionalmente bien para los ingresos del protocolo. Lo que nunca se materializó completamente fue un mecanismo claro que vinculara ese éxito con una demanda sostenida del token. Recaudar 1.3 mil millones de dólares en una valoración de $4 mil millones de FDV estableció expectativas extremadamente altas desde el primer día. En esa valoración, el mercado necesitaba ver ya sea una expansión rápida de la utilidad del token o un retorno de valor agresivo para los titulares. En cambio, PUMP entró en negociación con una sobreoferta significativa, un seguimiento narrativo limitado y un sector que ya comenzaba a enfriarse. A medida que la actividad de memecoin se desaceleró, también lo hizo el interés especulativo. Los ingresos se mantuvieron fuertes, pero el precio no. Esa desconexión importa, porque los mercados rara vez valoran solo el flujo de caja en las criptomonedas. Valoran la demanda futura del propio token. En el caso de Pump.fun, ese vínculo nunca se volvió lo suficientemente evidente como para justificar la valoración. Silencio, sentimiento y el problema más amplio de Solana El silencio reciente del fundador solo ha aumentado la presión. En cripto, la percepción importa casi tanto como los fundamentos. Cuando el liderazgo se queda en silencio durante una caída profunda, los traders tienden a suponer lo peor. Ya sea que esa suposición sea justa o no, afecta el sentimiento. El contexto más amplio de Solana tampoco ayuda. Pump.fun se convirtió en un símbolo de la era de memecoin de la cadena, donde un volumen masivo y la extracción coexistían con pérdidas importantes para los minoristas. A medida que esa fase se enfrió, los proyectos estrechamente asociados a ella perdieron rápidamente apoyo narrativo. Incluso unos ingresos fuertes no fueron suficientes para compensar el agotamiento. Esto no significa que Pump.fun haya terminado como producto. Todavía genera tarifas, domina su nicho y sigue en el centro de un gran embudo en cadena. Pero el mercado de tokens está dejando una declaración clara: los ingresos por sí solos no son suficientes sin un camino creíble para que el valor fluya de vuelta a los titulares. Por ahora, PUMP cotiza como un recordatorio de la lección más importante de este ciclo. Ser la máquina de dinero número uno no garantiza el rendimiento del token. De hecho, sin alineación, puede resaltar aún más la brecha. Leer también: Las ballenas de cripto acaban de rendirse con Ethena (ENA) y Pump.fun (PUMP): $27M Se fueron en una salida brutal