Lo que Vitalik no mencionó claramente: el cumplimiento del mercado de predicción, la clave no está en la tecnología, sino en la narrativa.

Escrito por: Zhang Feng

Uno, Vitalik: El mercado de predicciones como “antídoto emocional”

Vitalik Buterin, cofundador de Ethereum, publicó recientemente en las redes sociales que, en la era de las redes sociales donde la desinformación y la difusión emocional son rampantes, los mercados de predicción basados en incentivos económicos pueden convertirse en herramientas importantes para fomentar discusiones racionales y filtrar el ruido.

El problema central de las redes sociales radica en la «economía de la difusión emocional»; es decir, el contenido que provoca reacciones emocionales fuertes se difunde más fácilmente, mientras que los hechos racionales y complejos a menudo son marginalizados. Este mecanismo lleva a que el espacio de discusión pública esté lleno de ira, oposición y narrativas simplificadas, mientras que la verdad se convierte en un factor secundario. Vitalik cree que los mercados de predicción, al introducir el mecanismo de «apostar dinero real», pueden crear un entorno de verificación de información completamente diferente: los participantes deben asumir las consecuencias económicas de sus predicciones, lo que los obliga a realizar investigaciones más cuidadosas y juicios más equilibrados.

Él citó el ejemplo de que Musk había publicado que “la guerra civil en el Reino Unido es inevitable”, pero predijo que solo había un 3% de probabilidad de que ocurriera en el mercado. Considera que, en comparación con los medios que mienten sin rendir cuentas, el mercado de predicciones implica una inversión real, por lo tanto es más auténtico y racional, y el incentivo económico lo hace más “buscador de la verdad”.

En resumen, la razonabilidad del mercado de predicciones se manifiesta principalmente en tres niveles: primero, proporciona un mecanismo de agregación de la sabiduría colectiva, reflejando a través de señales de precios el consenso del grupo sobre la probabilidad de ocurrencia de eventos; segundo, establece un mecanismo de incentivos económicos para la verificación de hechos, animando a las personas a invertir recursos para verificar o refutar diversas afirmaciones; tercero, añade un “costo” a la expresión de opiniones, reduciendo la posibilidad de emitir declaraciones extremas de manera casual. Los datos históricos respaldan este punto de vista: desde el mercado electrónico de Iowa hasta plataformas como PredictIt, la precisión predictiva de los mercados de predicciones en áreas como resultados electorales e indicadores económicos a menudo supera la de encuestas a expertos y sondeos tradicionales.

II. La diferencia esencial entre los mercados de predicción y las apuestas

Muchas personas equiparan los mercados de predicción simplemente con el juego; aunque esta analogía puede parecer similar en la superficie, ignora las diferencias esenciales. Las características centrales de las apuestas tradicionales son: 1) los resultados de los eventos generalmente no están relacionados con un valor social más amplio; 2) el comportamiento de los participantes no afecta el resultado; 3) principalmente sirven a fines de entretenimiento. Por otro lado, un mercado de predicción que funcione correctamente tiene las siguientes características diferenciadoras:

El principal valor de los mercados de predicción radica en la agregación de información y el descubrimiento de precios. Cada precio representa el juicio colectivo de los participantes del mercado sobre la probabilidad de que ocurra un evento, juicios que se basan en la integración de diferentes informaciones y perspectivas analíticas. Esta función informativa otorga a los mercados de predicción una utilidad social, pudiendo ayudar a los tomadores de decisiones, empresas y al público en general a prever mejor el futuro. Durante las elecciones presidenciales de EE. UU. de 2016, la evaluación del mercado de predicción sobre la probabilidad de la victoria de Trump capturó más temprano y con mayor precisión los cambios de tendencia que la mayoría de las encuestas y análisis de expertos.

Los mercados de predicción de alta calidad suelen centrarse en eventos que tienen criterios de verificación claros y que son de gran importancia para la sociedad, como los resultados electorales, los cambios de política, las cronologías de los avances tecnológicos, etc. En comparación, las apuestas tradicionales a menudo involucran eventos deportivos o aleatorios, con una menor relevancia para decisiones reales.

Los participantes del mercado de predicción participan en el comercio no solo para obtener ganancias, sino que muchos lo hacen con el propósito de obtener información, cubrir riesgos o expresar opiniones. La investigación muestra que algunos de los traders más activos en realidad participan como “contribuyentes de información” en lugar de “apostadores”, ya que integran la información no pública o análisis únicos que poseen en los precios del mercado a través de sus transacciones.

Los mercados de predicción que funcionan bien pueden considerarse una red de análisis de inteligencia descentralizada, capaz de proporcionar información colectiva sobre el futuro de manera descentralizada y resistente a la censura. Esta característica tiene un valor único en áreas como la alerta temprana de crisis y la evaluación de políticas. Las apuestas, por otro lado, no generan este tipo de externalidades positivas.

Tres, panorama de los riesgos legales que enfrenta el mercado de predicciones.

A pesar de su razonabilidad teórica, los mercados de predicción enfrentan una compleja red de riesgos legales en su funcionamiento real, los cuales se convierten en el principal obstáculo para su cumplimiento.

La definición de “contrato de inversión” en diferentes países a menudo incluye la expectativa de beneficios de los esfuerzos de otros, y algunos contratos de mercados de predicción pueden ser considerados como valores no registrados. La SEC de EE. UU. ha tomado varias medidas contra plataformas de mercados de predicción, considerando que sus contratos de negociación cumplen con la definición de valores. Diseñar una estructura de mercado que no cruce la línea roja de la ley de valores y mantenga la integridad funcional es un problema a largo plazo para la industria.

La mayoría de las jurisdicciones judiciales restringen estrictamente las transacciones monetarias basadas en eventos inciertos. A pesar de la defensa de la función informativa, los textos legales a menudo no hacen esta distinción. Las leyes como la Ley Federal de Protección de Deportes Profesionales y Amateurs de EE. UU. y la Ley de Prevención del Juego Ilegal en Internet, entre otras, prohíben las apuestas deportivas interestatales, lo que afecta directamente el desarrollo de los mercados de predicción relacionados.

Los mercados de predicción son relativamente fáciles de entrelazar con ciertas actividades ilegales. Por un lado, el comercio anónimo o seudónimo puede convertir a los mercados de predicción en canales de lavado de dinero, lo que obliga a las plataformas de cumplimiento a implementar estrictos procedimientos de identificación de clientes, pero esto entra en tensión con el valor de la privacidad en la cultura de blockchain. Por otro lado, al igual que en los mercados financieros, los mercados de predicción pueden enfrentar problemas como la difusión de información falsa y la manipulación de grandes posiciones. Debido a que el tamaño del mercado suele ser pequeño, este tipo de manipulación ocurre más fácilmente y es más difícil de regular.

Además, existen algunos problemas prácticos. Por ejemplo, en cuanto a impuestos, los países carecen de un estándar unificado para el tratamiento fiscal de los ingresos del mercado de predicciones; algunos pueden ser considerados ingresos ordinarios, otros como ganancias de capital, y algunos incluso pueden ser considerados ingresos ilegales y, por lo tanto, no pueden ser declarados. Esta incertidumbre obstaculiza la participación institucional. Además, está la coordinación regulatoria transfronteriza; la naturaleza descentralizada de la tecnología blockchain hace que los mercados de predicciones sean inherentemente accesibles a nivel global, pero esto entra en conflicto con los sistemas legales soberanos basados en la región. Las plataformas pueden enfrentarse a acusaciones de “arbitraje regulatorio” o quedar atrapadas en la intersección de múltiples regulaciones nacionales.

Cuatro, confirmación del valor de los mercados de predicción libres de manipulación.

Cuando imaginamos un mercado de predicción que excluye la manipulación humana y funciona de manera ideal, su razonabilidad y valor social se destacan aún más.

Mecanismos de protección contra manipulaciones. A través de técnicas y métodos de gestión como la verificación de identidad, límites de posición y monitoreo de transacciones anómalas, se dificulta a los grandes participantes manipular precios mediante transacciones o información falsa. El desarrollo de oráculos descentralizados (como Chainlink) y mecanismos de resolución de disputas (como Kleros) ofrece nuevas ideas para abordar el problema de confianza en la resolución de resultados.

La eficiencia de la información se refleja. Las investigaciones muestran que los mercados de predicción no manipulados superan a las encuestas tradicionales y a los grupos de expertos en eficiencia de agregación de información. Un experimento del Laboratorio de Medios del MIT demostró que, con los incentivos adecuados, la precisión en las predicciones de un grupo sobre problemas complejos supera a la de la gran mayoría de los expertos individuales. Esta “sabiduría colectiva” tiene un valor práctico en áreas como la alerta temprana de crisis financieras y la predicción del desarrollo de pandemias.

Herramienta de evaluación de políticas. Los politólogos han propuesto utilizar los mercados de predicción como “mercados de análisis de políticas”, evaluando los resultados potenciales de diferentes políticas a través de los precios de transacción. Esta evaluación basada en incentivos económicos puede estar más cerca de los efectos reales que el debate basado en ideologías.

Asistencia en la toma de decisiones empresariales. Los mercados de predicción internos han sido utilizados por empresas como Google y Microsoft para la previsión de cronogramas de proyectos, evaluación de reacciones del mercado, etc., obteniendo resultados más precisos que las previsiones de la gerencia tradicional. Esta aplicación evita por completo las zonas grises legales, demostrando el valor instrumental de los mercados de predicción.

Corrección de sesgos cognitivos. La investigación en economía del comportamiento ha encontrado que los incentivos económicos pueden reducir significativamente los sesgos cognitivos como el sesgo de confirmación y la sobreconfianza. En los mercados de predicción, los participantes se ven obligados a enfrentarse a contrapartes que tienen opiniones opuestas a las suyas, y este choque forzado de opiniones ayuda a formar juicios más equilibrados.

V. Ruta de cumplimiento futuro: buscar un equilibrio entre la innovación y la regulación

Combinando la perspectiva de Vitalik y otros factores positivos, se prevé que la regulación del mercado pueda necesitar desarrollarse a lo largo de las siguientes vías.

Una adecuada estratificación podría permitir que los reguladores acepten gradualmente la distinción entre “mercados de información con valor social” y “juegos de azar puramente recreativos”. El primero podría obtener licencias especiales, pero debe cumplir con requisitos más estrictos de transparencia de la información, protección contra manipulaciones y beneficios públicos. El marco MiCA de la UE sobre la regulación de activos criptográficos podría servir como referencia para esto.

Las aplicaciones internas, como los mercados de predicción internos de empresas, gobiernos e instituciones de investigación, pueden convertirse en una vía de acceso. Este tipo de aplicaciones no implica comercio público y se basa completamente en fines instrumentales, lo que facilita su reconocimiento legal. La acumulación de casos de éxito podría cambiar gradualmente la percepción de los reguladores sobre la naturaleza de los mercados de predicción.

Los sandbox regulatorios, como el sandbox de la FCA del Reino Unido y el sandbox de fintech de la MAS de Singapur, ofrecen la posibilidad de probar el funcionamiento del mercado en un entorno controlado. Al limitar el tipo de participantes, el alcance de los activos negociables y el tamaño del capital, se puede validar su valor informativo y beneficio social bajo condiciones de riesgo controlado.

Las tecnologías de mejora de la privacidad, como la anidación técnica y las pruebas de conocimiento cero, pueden satisfacer los requisitos de auditoría regulatoria mientras protegen la privacidad del usuario; la transparencia y la ejecución automática de los contratos inteligentes pueden reducir el riesgo de manipulación; los sistemas de identidad descentralizada pueden equilibrar la anonimidad con las necesidades de KYC. La innovación tecnológica puede desbloquear los problemas regulatorios establecidos.

De lo particular a lo general, algunas jurisdicciones pueden adoptar una estrategia progresiva de “de nicho a masivo”, permitiendo primero los mercados de predicción basados en temas específicos (como avances tecnológicos, eventos climáticos) y luego ampliando gradualmente el alcance. Este camino ya se ha manifestado en el proceso de aceptación de criptomonedas en algunos países.

La coordinación transfronteriza, con el perfeccionamiento del marco regulatorio de activos virtuales por parte de organizaciones internacionales como el Grupo de Acción Financiera (FATF), podría hacer posible la coordinación regulatoria transnacional en los mercados. Estándares de clasificación unificados, requisitos de prevención del lavado de dinero y mecanismos de intercambio de información pueden reducir los conflictos de cumplimiento y la arbitraje regulatorio.

La autonomía comunitaria, las organizaciones autónomas descentralizadas (DAO) pueden desarrollar mecanismos efectivos de autorregulación comunitaria, manteniendo la salud del mercado sin depender de la regulación centralizada, a través de sistemas de reputación, gobernanza conjunta y resolución de disputas internas. Este intento de cumplimiento de abajo hacia arriba podría ofrecer nuevas ideas para la regulación tradicional.

La perspectiva de Vitalik sobre los mercados de predicción como “un antídoto para la emocionalidad de las redes sociales” realmente proporciona una nueva base ética y narrativa de valor para su legalización. La experiencia histórica indica que las innovaciones tecnológicas con un verdadero uso social a menudo encuentran formas de coexistir con la regulación. Es posible que los mercados de predicción no se “legalicen” completamente como herramientas financieras indiscutibles, pero es muy probable que obtengan un espacio de existencia legítima dentro de ciertos límites: como un complemento a los mecanismos tradicionales de recopilación de información, como un nuevo método de análisis de políticas, y como un sistema auxiliar para la toma de decisiones empresariales.

El futuro de los mercados de predicción puede que no sea reemplazar a las redes sociales como la plataforma de información principal, sino coexistir como una «capa de verificación de la realidad» especial. Las afirmaciones emocionalmente cargadas necesitan enfrentarse a la prueba económica, las predicciones extremas deben pagar un precio real, y la sabiduría colectiva tiene la oportunidad de presentarse en números más precisos. El grado en que se logre este equilibrio decidirá si los mercados de predicción pueden realmente pasar de la periferia legal a un futuro conforme.