El cofundador de BitMEX, Arthur Hayes, predice que La Reserva Federal (FED) lanzará la “compra de gestión de reservas” (RMP) como un nuevo QE, y que el mercado podría tocar fondo y rebotar tan pronto como en enero del próximo año. Ha invertido el 90% de su capital, apostando por la Moneda de privacidad y Ethena, y prevé que el Bitcoin alcanzará los 250,000 dólares en 2026. Este artículo es una adaptación, edición y redacción de un texto escrito por Kyle Crypto Hunt y organizado por el diario Odaily. (Resumen: Arthur Hayes: La temporada de imitaciones ya ha llegado, solo que no lo admites, HYPE y SOL son pruebas contundentes) (Contexto: Arthur Hayes: Si el Bitcoin y el oro de Tether caen un 30%, USDT estará en una situación de insolvencia)

Índice del artículo

• Introducción
• Parte 1: La última dinámica - Aumento de tasas del Banco de Japón
• Parte 2: Foco mundial - El heredero de La Reserva Federal (FED)
• Parte 3: La columna vertebral del mercado de valores — ¿Puede la burbuja de IA continuar?
• Parte 4: El nuevo atuendo de la QE
• Parte 5: ¿Cuándo tocará fondo el mercado?
• Parte 6: La operación personal de Arthur Hayes
• Parte 7: El valor y los riesgos de la narrativa de privacidad
• Parte 8: ¿Qué hacer si la predicción falla?
• Parte 9: ¿Volverá la temporada de imitaciones?
• Parte 10: La gran oportunidad en la visión de Arthur Hayes
• Parte 11: Algunas preguntas y respuestas rápidas

El experto en predicciones del mercado más querido, la leyenda negra de la industria, cofundador de BitMEX, Arthur Hayes, ha salido nuevamente a predecir la tendencia del mercado. En el episodio actualizado de hoy del podcast Kyle Crypto Hunt, Arthur Hayes ofreció sus respuestas sobre los cambios en la liquidez macro, la dirección futura del mercado, sus posiciones personales y operaciones.

El siguiente es el contenido completo de la discusión del podcast de Arthur Hayes, traducido por Odaily, con ciertos recortes para facilitar la lectura.

Discurso de apertura

Todos esperan que la Reserva Federal (FED) pronuncie esa “palabra mágica”, como si al decirla las posiciones en las cuentas de todos despegaran instantáneamente —— “La flexibilización cuantitativa (QE) ha llegado”. Pero si todavía estás esperando que la Reserva Federal (FED) anuncie directamente como antes, es como ver una película extranjera sin subtítulos.

Hoy el invitado es Arthur Hayes. Es cofundador del intercambio de criptomonedas BitMEX. Antes de entrar en el campo de las criptomonedas, trabajó en Citigroup y Deutsche Bank en comercio, especializado en análisis macroeconómico. En este episodio, es mejor que tengas una lupa en la mano, mirando y tomando notas, porque él dice: “La noticia que esperas, en realidad no aparecerá.”

Parte 1: La última dinámica actual - Aumento de tasas del Banco de Japón

Presentador (Kyle Chasse): Arthur, es un placer tenerte en el programa. Antes de comenzar oficialmente, un evento macroeconómico reciente es la decisión del Banco de Japón (BOJ). Cuando los espectadores vean este episodio, la decisión ya debería haberse publicado (Odaily nota: se ha confirmado un aumento de 25 puntos básicos). ¿Crees que realmente ocurrirá un aumento de tasas? Si sucede, ¿qué significará para el mercado?

Arthur Hayes: Sí, después de que Ueda y el hombre (Odaily Nota: El gobernador del Banco de Japón ) hablara hace unas semanas, él prácticamente ha dejado claro que la subida de tasas “está en el ámbito de discusión”, y luego la probabilidad de un aumento de tasas en el mercado aumentó rápidamente.

Según lo que he entendido de algunas personas que están más familiarizadas con el interior del Banco de Japón, el tipo de cambio del dólar frente al yen se encuentra entre 155 y 160, lo cual es la «línea roja» para el Banco de Japón, por lo que seguramente tomarán las medidas necesarias —ya sea aumentar las tasas de interés o permitir algún tipo de intervención en el mercado de divisas— para evitar que el yen se deprecie aún más y supere los 160.

Creo que esta subida de tasas probablemente sea solo un ajuste de 0.5% a 0.25% en esa magnitud (Odaily Nota: El resultado final coincide completamente con la predicción de Arthur ). En el contexto de una tasa de inflación oficial de alrededor del 3%, esto no tiene un significado sustancial a nivel macroeconómico. Puede hacer que el mercado esté un poco más estricto a corto plazo, pero no cambiará la tendencia esencial.

Parte 2: Enfoque mundial - Heredero de La Reserva Federal (FED)

Presentador (Kyle Chasse): La cuestión que más preocupa a la gente en este momento es quién sucederá a la presidencia de La Reserva Federal (FED). Todos tienden a favorecer la reducción de tasas de interés, pero el camino es completamente diferente. ¿Crees que si (Kevin Warsh) asume el cargo, representaría alguna amenaza para el entorno de activos de riesgo?

Arthur Hayes: Siempre digo una cosa: el presidente de Estados Unidos finalmente obtendrá la política monetaria que desea.

Si miras la historia desde la creación de la Reserva Federal en 1913, la lucha entre el presidente y el presidente de la Reserva Federal nunca ha sido algo nuevo. Este conflicto siempre ha sido público, intenso e incluso feo; Lyndon Johnson llegó a agredir al entonces presidente de la Reserva Federal, William Martin, en su granja en Texas, solo para forzarlo a bajar las tasas de interés… Así que ahora la gente considera que la actitud mordaz de Trump hacia Powell en realidad no es nada.

La clave no está en lo que esa persona “creía” antes de ser presidente, sino en que, una vez en ese puesto, entenderá que está ahí para trabajar para Trump. Lo que Trump quiere son tasas de interés más bajas, una mayor oferta monetaria y un mercado más caliente, al mismo tiempo que debe negar seriamente que esto esté relacionado con la inflación, de lo contrario él y el Partido Republicano quedarán fuera en las próximas elecciones.

Así que, no importa quién sea el presidente, el resultado será el mismo. Ellos lanzarán cualquier herramienta necesaria para cumplir con la tarea según la situación. No importa quién ocupe ese cargo al final, a mí no me importa.

Parte 3: El pulso del mercado de valores - ¿Puede continuar la burbuja de IA?

Presentador (Kyle Chasse): ¿Qué opinas sobre el juego entre la inflación y la liquidez? Si comenzamos a “imprimir dinero” a gran escala como lo anticipa (Kevin Hassett), el entorno de liquidez será claramente muy positivo, pero generalmente cuanto más se imprime, mayor es la inflación, y los inversores minoristas seguirán viéndose presionados por esto.

Arthur Hayes: En mi opinión, las “reglas del juego” de la Reserva Federal y del Tesoro son en realidad muy simples: la economía estadounidense es esencialmente una economía altamente financiera, y el mercado de valores es la propia economía de Estados Unidos.

Por lo tanto, al final, las autoridades deben asegurarse a toda costa de que el mercado de valores suba y se extienda, lo que también significa que la ola de IA debe continuar. Sé que ahora ya hay quienes comienzan a cuestionar la burbuja de IA, diciendo que ya ha habido una corrección, pero creo que están completamente equivocados. Si eres un inversor en acciones, deberías ir a largo, aceptando cierta volatilidad; ahora, ir a corto en el índice Nasdaq o en empresas como Nvidia es muy imprudente, porque esta burbuja aún no ha llegado a su punto de ruptura, y las autoridades necesitan que continúe existiendo.

Trump ya ha apostado toda la economía de Estados Unidos al éxito de la IA. Y la única manera de que la IA tenga éxito es a través de más deuda, menores costos de capital y una mayor oferta monetaria. Él seguirá haciéndolo hasta que no pueda más.

El problema es que hacer esto traerá inflación. ¿Cómo pueden los políticos decirle a los votantes con seriedad que “estas políticas no provocarán inflación”? La respuesta es cambiar de nombre. Todos saben que la flexibilización cuantitativa (QE) = imprimir dinero = inflación. Así que la palabra QE ya no se puede usar, nunca volverá a aparecer, porque la gente común en la calle sabe que eso significa inflación, a la gente le desagrada la inflación, lo que hará que en las próximas elecciones se vuelvan a apoyar al Partido Demócrata.

Parte 4: El nuevo disfraz de la QE

Presentador (Kyle Chasse): Tienes razón en lo que dijiste, políticas similares a la flexibilización cuantitativa solo están cambiando de nombre. Si miras hacia atrás, te darás cuenta de que sigue siendo flexibilización, solo que en ese momento parecía diferente. ¿Y esta vez, cómo se debería llamar?

Arthur Hayes: Este nuevo nombre se llama “Compras de Gestión de Reservas” (Reserve Management Purchases, RMP).

Cuando esta palabra apareció por primera vez, gasté bastante dinero en consultar a investigadores en el campo de la macroeconomía. Les pregunté “¿esto cuenta como QE?”, la mayoría de los expertos técnicos en el mercado monetario dijeron: no cuenta, estrictamente hablando no es QE. Luego pregunté a algunos amigos traders de bonos, ellos también dijeron que no es QE, es otra cosa. Pero cuando preguntas a algunos analistas macroeconómicos más cínicos como yo, diríamos:

Técnicamente no lo es, pero en esencia sí lo es: alcanzará el mismo efecto.

Actualmente, la actitud del mercado es que ( representa a Bitcoin, ya que es el más sensible a la liquidez del dólar ), esto no es QE, pero creo que el mercado aún no ha comprendido realmente qué significa esto. Mirando hacia atrás a 2008-2009, cuando Ben Shalom Bernanke ( lanzó la versión estadounidense de QE, el mercado al principio tampoco creyó en absoluto. El índice S&P continuó cayendo, hasta que realmente tocó fondo en marzo de 2009.

En ese momento, Bernanke enfatizaba que esto era solo una “expansión temporal del balance”, que eventualmente se retiraría. Pero luego, el QE vino en oleadas, hasta que realmente terminó en 2021, y fue precisamente entonces cuando el mercado alcanzó su pico y se corrigió drásticamente. Así que la clave está en que, al principio, el mercado tampoco creía que el QE era imprimir dinero, hasta que luego se dieron cuenta: “¡Oh, esto es imprimir dinero, vamos a por ello!”

Hoy, el RMP está experimentando el mismo proceso. La Reserva Federal (FED) está comprando letras del tesoro a corto plazo )T-bill(, en lugar de MBS o bonos del gobierno a 10 años. Desde una perspectiva de duración, el impacto de las T-bill es efectivamente menor, si asumes que el sistema bancario es el principal canal afectado por este programa, entonces el RMP realmente no es QE, pero la realidad no es así. La Reserva Federal (FED) lo hace para inducir a los fondos del mercado monetario a proporcionar más préstamos en los mercados de recompra )Repo Markets(, lo que puede financiar directamente al Departamento del Tesoro de los Estados Unidos. Así que es una forma en que la Reserva Federal (FED) utiliza directamente los fondos del mercado monetario y el mercado de recompra como intermediarios para financiar al Departamento del Tesoro de los Estados Unidos en el extremo corto de la curva de bonos del gobierno.

A medida que pasa el tiempo, la gente verá que el déficit no disminuye, el volumen de emisión de letras del Tesoro a corto plazo sigue en aumento y el uso del mercado de recompra crece. En ese momento, los precios de los activos tocarán fondo y rebotarán, y el mercado se dará cuenta: “esto en realidad es QE.”

) Parte 5: ¿Cuándo tocará fondo el mercado?

Presentador ###Kyle Chasse(: ¿Cuál crees que es la línea de tiempo en la que el mercado reconocerá esto? Mencionaste que los precios de los activos podrían tocar fondo durante este período, ¿cuándo específicamente?

Arthur Hayes: Creo que a partir de enero del próximo año, el rendimiento del precio de los activos ) ( mejorará significativamente; pero alrededor de marzo, el mercado comenzará a preocuparse por si este “proyecto temporal” llegará a su fin, y luego habrá una ronda de agitación; después confirmarán que el RMP continuará, y luego el mercado se reiniciará.

) Parte 6: La operación personal de Arthur Hayes

Presentador ###Kyle Chasse(: ¿Cómo operarías ahora? ¿Cómo estás estructurando actualmente tu inversión? ¿Tienes una inclinación hacia la protección o la aventura?

Arthur Hayes: Hemos utilizado aproximadamente el 90% de nuestras balas, dejando un poco de efectivo para enfrentar la volatilidad. Maelstrom )Odaily Nota: La oficina de inversión familiar de Arthur ( no utiliza apalancamiento, por lo que no teme que Bitcoin caiga por debajo de 80,000 en el corto plazo.

Ahora nos preocupa más, ¿cuál será la próxima narrativa dominante de las monedas alternativas? Dejando de lado Bitcoin, nuestra posición más exitosa en monedas alternativas en esta ronda ha sido Ethena )ENA(, entramos muy temprano, porque somos asesores de financiamiento de ese proyecto.

En la próxima ronda, creo que será en la dirección de la privacidad y ZK. Actualmente tenemos bastante exposición a Zcash )ZEC(, pero creo que en este campo habrá algunos proyectos relacionados que realmente explotarán y podrían convertirse en las mejores monedas alternativas en los próximos dos o tres años. Creo que 2026 será el momento de encontrar ese proyecto, aunque aún no sabemos cuál es, pero nuestro trabajo como inversores es buscar oportunidades.

) Parte 7: El valor y los riesgos de la narrativa de privacidad

Presentador ###Kyle Chasse(: Para ser honesto, exponer todas las transacciones en la cadena y permitir que todos las vean es realmente muy molesto, ¿verdad?

Arthur Hayes: En realidad, lo que la gente no entiende es que lo que ven es solo lo que quiero que vean. Si quiero que lo veas, lo verás; si no quiero que lo veas, nunca lo verás.

Por lo tanto, cuando veas esas “herramientas de seguimiento de billeteras” en X u otras plataformas sociales, mantén una actitud cautelosa hacia todo lo que ves. Eso no necesariamente es algo que esté realmente sucediendo.

Pero en mi opinión, el valor central de la narrativa de privacidad para Zcash y otros proyectos de ZK es: si realmente necesito asegurarme de que ningún gobierno, ninguna empresa opositora, nadie me esté monitoreando, ¿realmente tengo ahora las herramientas para hacerlo? Evidentemente, hay un miedo subyacente detrás de esto, y lo que tienes que hacer es aprovechar ese miedo. Incluso si después de tres años, resulta que la “moneda alternativa” más popular de 2026 es completamente una porquería, no importa, antes de eso aún puedes ganar mucho dinero.

Presentador )Kyle Chasse(: ¿Crees que es posible — por supuesto sé que no se puede cerrar por completo o prohibirlo totalmente — pero si el gobierno realmente intentara decir que “usar este tipo de cosas es ilegal”, eso definitivamente asustaría a muchas personas, ¿verdad?

Arthur Hayes: Creo que en la actual era de la información, los gobiernos se han vuelto mucho más inteligentes. Si le dices a la gente que “no puede hacer algo”, pero no tienes los medios para realmente hacer cumplir esa prohibición, la gente no solo seguirá haciéndolo, sino que también querrá hacerlo aún más.

Por lo tanto, el gobierno ya no prohíbe directamente, sino que opta por limitar los servicios de intermediación, como restringir a los intercambios para que ofrezcan monedas de privacidad. En el momento en que realmente fui “lavado de cerebro” por Zcash, primero tomé mi teléfono y compré un poco, luego contacté a 8 corredores que conocía para que me cotizaran un precio para una transacción de varios millones de dólares, pero solo 2 estaban dispuestos a ofrecer una cotización, mientras que las otras 6 fueron prohibidas por los organismos reguladores para comerciar con monedas de privacidad.

Ahora, la mayoría de los intercambios no tienen permitido comerciar con Zcash u otras monedas de privacidad. Esta es la forma en que el gobierno impide que las tengas. No te prohíben directamente, sino que hacen que sea extremadamente difícil obtenerlas.

) Parte 8: ¿Qué hacer si la predicción falla?

Presentador ###Kyle Chasse(: Basado en tu explicación anterior, tu juicio general para 2026 es alcista. Entonces, ¿hay algún indicador clave, gráfico o evento que pueda refutar tu juicio y hacer que te vuelvas muy bajista en 2026-2027?

Arthur Hayes: Algunas personas podrían decir que el rebote de Bitcoin de 125000 a 80000 es solo el comienzo, y que podría caer aún más. Y para rebatirme dirían: “Arthur, has estado diciendo que se imprimirá dinero, pero Bitcoin sigue cayendo, claramente el mercado no cree en lo que dices.”

A esto, mi respuesta es: “Tienes razón en todo lo que dices.”

Estoy hablando de un estado futuro. Estoy diciendo que el mercado ahora está digiriendo un nuevo término de “imprimir dinero”, al menos en Estados Unidos. Pero la percepción cambiará, ese es el riesgo que asumo en este juicio, el mercado verificará la respuesta, si estoy equivocado, estaré equivocado, pero he apostado dinero real en este juicio. Juntos seremos testigos del resultado.

) Parte 9: ¿Volverá la temporada de imitaciones?

Presentador ###Kyle Chasse(: ¿Veremos otra temporada de altcoins en los próximos uno o dos años?

Arthur Hayes: Creo que todos tienen una memoria selectiva seria sobre la “temporada de altcoins”, llena de muchas suposiciones como “podría haber sido”, “si hubiera sabido”, “si tan solo hubiera hecho”.

¿Dijiste que quieres una temporada de imitaciones? Entonces primero piensa en 2016-2017, donde básicamente había un tipo que publicó un PDF absurdo en Internet y luego proporcionó una dirección para que enviaras dinero. ¿Lo hiciste? La mayoría de la gente no lo haría, pero de hecho hubo muchas personas que lo hicieron y ganaron mucho dinero. Luego piensa en la locura de los NFT de 2020-2021, donde todos estaban comerciando en la blockchain algunas horribles imágenes de monos y pingüinos, pero desde pequeño te enseñaron que maestros europeos como Rembrandt y Picasso son la cima del arte. ¿Estuviste loco intercambiando NFTs en ese momento? Mucha gente tampoco lo hizo.

Así que no me hables de la temporada de copias. En 2017 no te atreviste a asumir riesgos, en 2020 tampoco, y en la Hyperliquid de 2024-2025 aún no te atreves. La temporada de copias siempre ha estado presente, simplemente tú eres demasiado cobarde para participar. Lo que quieres es esa familiar temporada de copias, porque solo así sientes que sabes qué hacer, pero el ciclo solo se actualizará, lo que siempre sube son cosas nuevas. O ajustas tu marco de referencia, o vivirás para siempre en el pasado y te quejarás de que la temporada de copias no existe, pero eso es solo porque no compraste en el momento de la subida.

) Parte 10: La gran oportunidad en los ojos de Arthur Hayes

Presentador ###Kyle Chasse(: ¿Hay algo que te emocione mucho y que aún no hayas comentado públicamente? No me refiero a las monedas azules que todos conocen, sino a algo que esté un poco más arriba en la curva de riesgo.

Arthur Hayes: Tal vez escriba un artículo sobre esto para el Año Nuevo. Maelstrom tiene un montón de profesionales de inversiones, yo mismo tengo una cuenta de trading direccional, así que hago lo que quiero negociar.

He revisado mis transacciones de este año, en general aunque he ganado dinero, si miras las estadísticas, descubrirás que aproximadamente solo una quinta parte son rentables, la mayoría de las transacciones las he perdido. He invertido bastante dinero en algunas de las monedas más basura o en monedas Meme, pero no debería haber tocado esas basuras, en ese momento solo pensé que era “divertido”, pero no es mi estilo, no debería estar jugando con esas basuras.

Gané la mayor cantidad de monedas en Hyperliquid )HYPE( y Ethena )ENA(, solo hay que aprovechar esas grandes fluctuaciones, afortunadamente tenemos capital suficiente para hacer grandes apuestas en esas monedas.

Una de las transacciones que me gusta es ENA —— puedes ver aquellos registros en la cadena que te permito ver. Creo que ENA está en la fase previa a un gran aumento, porque es un juego de tasas de interés. A medida que La Reserva Federal (FED) reduce las tasas a corto plazo, si la narrativa sobre RMP es correcta, entonces Bitcoin subirá, y la gente querrá apalancarse en esto, estarán dispuestos a pagar un mayor basis, y Ethena es la herramienta que captura esto en la cadena. Actualmente, vemos que USDe está experimentando grandes redenciones, pero creo que esta tendencia se revertirá, al igual que en septiembre de 2024, veremos a ENA experimentar un aumento muy rápido. Entre las monedas blue-chip que tenemos, esta podría ser una de las transacciones en las que tengo más confianza, se alinea con mi argumento macroeconómico general.

) Parte 11: Algunas preguntas y respuestas rápidas

Presentador ###Kyle Chasse(: Ahora entramos en la sección de preguntas rápidas. ¿A finales de 2026, el Bitcoin estará más alto, más bajo o se mantendrá igual? ¿Cuál sería aproximadamente el precio?

Arthur Hayes: Más alto. Ya he mencionado que en 2025 llegaríamos a 250,000 dólares, pero claramente eso es poco probable que suceda. Reiteraré el mismo objetivo, 250,000 dólares para 2026.

Presentador )Kyle Chasse(: Diga una operación que a todos les gusta pero que usted considera una trampa.

Arthur Hayes: Vender en corto Nvidia.

Presentador )Kyle Chasse(: ¿Cuál es la narrativa macroeconómica más peligrosa en el ámbito de las criptomonedas actualmente?

Arthur Hayes: La Reserva Federal (FED) va a endurecer la política monetaria.

Presentador )Kyle Chasse(: ¿Cuál es la mejor señal de que la liquidez está regresando?

Arthur Hayes: Esto requiere una profunda investigación de los balances de los bancos centrales y del sistema bancario. Las señales nunca son muy claras, porque quieren engañarte.

Presentador )Kyle Chasse(: ¿Cuál es tu posición sobre ETH?

Arthur Hayes: el rey de los liquidaciones.

Presentador )Kyle Chasse(: ¿Cuál es el riesgo más subestimado en el mercado?

Arthur Hayes: apalancamiento.

Presentador )Kyle Chasse(: Si pudieras, ¿qué cosa te gustaría prohibir de la emoción colectiva del mercado de criptomonedas?

Arthur Hayes: No pienses que los creadores de mercado están manipulando los precios específicamente en tu contra todos los días.

Presentador )Kyle Chasse(: ¿Qué deben hacer si alguien quiere ver esos monederos que “no quieres que vean”?

Arthur Hayes: Usa tu imaginación, amigo mío.

)##