¡Justo ahora! La Reserva Federal retira oficialmente la prohibición de limitar los negocios de criptomonedas de los bancos en 2023

La Reserva Federal ha retirado oficialmente la declaración de política de 2023 que limitaba las actividades de criptomonedas de los bancos, y la ha reemplazado por una nueva regulación que abre caminos completamente nuevos para que los bancos miembros estatales innoven. Este cambio histórico significa que empresas de stablecoins como Circle, Tether, Paxos, BitGo, entre otras, ahora pueden mantener directamente las reservas de sus clientes en la Reserva Federal, en lugar de que todos los fondos pasen por bancos comerciales. La nueva política adopta un sistema de revisión por niveles, reconociendo que diferentes actividades deben estar sujetas a diferentes regulaciones.

¿Por qué se derogó la prohibición bancaria de criptomonedas de 2023?

(Fuente: Reserva Federal)

La declaración de política de la Reserva Federal de 2023 fue vista por la industria como una restricción de “talla única” para las actividades de criptomonedas en bancos. La política obligaba a los bancos estatales miembros a cumplir con las mismas reglas regulatorias que otras agencias federales, e intentaba definir cómo los bancos deberían manejar las nuevas herramientas. La lógica central de estas reglas era “las mismas actividades bancarias deben estar sujetas a la misma regulación”, con la intención de crear un entorno de competencia justo y prevenir la arbitrariedad regulatoria.

Sin embargo, en los dos años posteriores a la publicación de estas reglas, el sistema financiero experimentó cambios drásticos. Las criptomonedas pasaron de ser herramientas de especulación marginales a activos financieros de uso general, con ETF de criptomonedas aprobados, grandes instituciones asignando fondos y el valor de mercado de las stablecoins superando los 200 mil millones de dólares. En este contexto, las restricciones de 2023 comenzaron a parecer obsoletas e inapropiadas. La junta directiva indicó que, dado que el sistema financiero ha cambiado y su comprensión se ha profundizado, han decidido derogar las reglas antiguas y reemplazarlas con una nueva política.

Una razón aún más profunda fue la presión legal. Custodia Bank fue uno de los primeros bancos de criptomonedas en obtener una licencia de institución de depósito profesional en Wyoming (SPDI). Acusó a la Reserva Federal y a la Reserva Federal de Kansas City de “retrasos claramente ilegales” que rechazaron su solicitud de cuenta principal. Aunque el tribunal desestimó el caso, Custodia apeló y el proceso aún está en curso, pero esta lucha y la presión legal más amplia llevaron a la Reserva Federal a reconsiderar su enfoque regulatorio.

El cambio central en la nueva política consiste en abandonar el enfoque de “talla única” y adoptar una “revisión por niveles”. Un memorando de la junta directiva señala que la nueva declaración “reconoce que la junta puede permitir que bancos estatales no asegurados, en calidad de bancos de propiedad propia, participen en actividades que los bancos asegurados estatales no pueden realizar, siempre que dichas actividades se lleven a cabo de manera que cumpla con los requisitos de seguridad bancaria y de mantenimiento de la estabilidad del sistema financiero estadounidense”. Esta flexibilidad abre espacio para la innovación, pero también genera preocupaciones sobre la posible arbitrariedad regulatoria.

El impacto revolucionario de que Circle y Tether tengan acceso directo a la Reserva Federal

El impacto más revolucionario de la nueva política es que permite a empresas de stablecoins como Circle, Paxos, Tether y BitGo mantener directamente las reservas de sus clientes en la Reserva Federal. Este cambio transformará radicalmente el funcionamiento de la industria de stablecoins.

Antes, estas empresas tenían que mantener las reservas en bancos comerciales, lo que implicaba tres costos principales. Primero, el riesgo de contraparte: si el banco colaborador quiebra (como en el caso de SVB en 2023, que provocó un breve despegue de USDC), las stablecoins enfrentan pérdidas en las reservas. Segundo, los costos operativos: los bancos comerciales cobran tarifas por gestión de cuentas y transferencias. Tercero, la ineficiencia: las transferencias interbancarias toman tiempo, afectando la velocidad de redención.

Mantener las reservas directamente en la Reserva Federal resuelve estos problemas. Como el sistema de pagos de la Reserva Federal es la capa final de liquidación, no existe riesgo de quiebra, algo que los bancos comerciales no pueden ofrecer en términos de seguridad absoluta. El acceso directo reduce los intermediarios, disminuye los costos operativos y permite una liquidación más rápida, posibilitando que las redenciones de stablecoins sean inmediatas y mejorando significativamente la experiencia del usuario. Además, otorga mayor control sobre el flujo de fondos, permitiendo a las empresas de stablecoins gestionar la liquidez con mayor flexibilidad.

Tres impactos revolucionarios de tener reservas en la Reserva Federal directamente

Eliminación del riesgo de contraparte: La Reserva Federal no quiebra, la seguridad de las reservas alcanza el nivel más alto, eliminando riesgos de despegue como el de SVB.

Reducción de costos operativos: Se evita la intermediación bancaria, ahorrando en tarifas de gestión y transferencias, mejorando la rentabilidad.

Mejora en la eficiencia de redención: Acceso directo al sistema de pagos de la Reserva Federal, con liquidación en tiempo real, mejorando enormemente la experiencia del usuario.

Este cambio potenciará significativamente la competitividad de las stablecoins estadounidenses en el mercado global. Cuando la seguridad de las reservas de USDC y USDT alcance niveles comparables a los de los bonos del Tesoro de EE. UU., será difícil que otros stablecoins internacionales puedan competir. Esto también explica por qué las regulaciones en Europa y Asia están acelerando el desarrollo de stablecoins locales: si las stablecoins estadounidenses logran una ventaja abrumadora, la soberanía monetaria se convertirá en una amenaza real.

División política entre Bowman, que apoya, y Barr, que se opone

La vicepresidenta de supervisión de la Reserva Federal, Michelle Bowman, es una firme defensora de la nueva política. Ella afirmó: “Las nuevas tecnologías aportan eficiencia a los bancos y mejores productos y servicios para sus clientes. A través de la creación de productos y servicios responsables e innovadores, la junta ayuda a garantizar que la banca permanezca segura y sólida, al mismo tiempo que moderna, eficiente y efectiva.”

Por otro lado, el director de la Reserva Federal, Michael Barr, votó en contra, revelando los riesgos potenciales de esta política. Barr señaló que la declaración inicial de 2023 se basó en el principio de que “las mismas actividades bancarias deben estar sujetas a la misma regulación”, y fue aprobada por consenso. “Por lo tanto, no puedo estar de acuerdo en derogar la declaración de política vigente y adoptar una nueva que, en la práctica, fomenta la arbitrariedad regulatoria, socava la competencia justa y crea incentivos que contravienen la estabilidad financiera.”

Las preocupaciones de Barr no carecen de fundamento. Aunque el sistema de revisión por niveles ofrece flexibilidad, también puede concentrar actividades de mayor riesgo en instituciones con regulación más laxa. Si bancos estatales no asegurados por la FDIC participan masivamente en actividades de alto riesgo en criptomonedas, un problema podría extenderse a todo el sistema financiero. Esta arbitrariedad regulatoria es una de las lecciones de la crisis financiera de 2008.

Esta división política refleja las diferencias fundamentales en la percepción de la innovación y el riesgo dentro de la Reserva Federal. Bowman representa una postura que abraza la innovación y confía en la autorregulación del mercado, mientras que Barr aboga por una regulación prudente para prevenir riesgos sistémicos. En el contexto de las políticas pro-criptomonedas del gobierno de Trump, la posición de Bowman ha prevalecido por ahora, pero si en el futuro la crisis en el mercado de criptomonedas se intensifica, la balanza podría inclinarse nuevamente hacia Barr.

Para la industria de las criptomonedas, este cambio de política es una gran noticia, pero también trae nuevas responsabilidades. La Reserva Federal ha declarado explícitamente su apoyo a la “innovación responsable”, lo que significa que las empresas con acceso directo deberán establecer sistemas de gestión de riesgos y cumplimiento más estrictos. Cualquier error importante podría llevar a un endurecimiento de las políticas, una advertencia que toda la industria debe tener presente.