Kaiko advierte que la dominancia de liquidez de Binance aumenta el riesgo sistémico en las criptomonedas

La liquidez del mercado de criptomonedas se está concentrando cada vez más. Esa es la advertencia principal de la firma de investigación Kaiko. En su último informe, Kaiko afirmó que la actividad comercial fluye hacia un pequeño grupo de exchanges centralizados. Binance se sitúa en el centro de ese cambio. Según los datos, Binance ahora domina tanto los mercados spot como los de derivados. El volumen de comercio spot en la plataforma supera los $15 mil millones. La exposición en derivados es aún mayor.

El interés abierto en Binance supera los $27 mil millones, colocándola entre los mayores centros de riesgo en cripto. Kaiko advirtió que este nivel de concentración crea fragilidad. Cuando la liquidez se agrupa en un solo lugar, las shocks viajan más rápido. Durante mercados tranquilos, esta estructura parece eficiente. Durante momentos de estrés, puede magnificar las pérdidas en todo el sistema.

La Volatilidad Convierte la Concentración en un Multiplicador de Riesgo

Kaiko señaló el reciente tumulto en el mercado como un ejemplo claro. En octubre, una fuerte venta de cripto eliminó más de $19 mil millones en posiciones de futuros. Ese evento evidenció lo rápido que pueden propagarse las liquidaciones en cascada. Durante ese período, algunos tokens listados en Binance mostraron dislocaciones en sus precios. Mientras tanto, varios operadores reportaron problemas de acceso. Binance posteriormente afirmó que compensaría a los usuarios afectados. Sin embargo, el episodio planteó nuevas preguntas.

Kaiko afirmó que cuando la volatilidad se dispara, una gran dependencia de un solo exchange puede convertir problemas locales en interrupciones a nivel de mercado. Una caída técnica, una acción legal o una falla operativa en un lugar dominante podría repercutir en los precios, la liquidez y la confianza. Este riesgo no es teórico. El colapso de FTX en 2022 demostró cómo las fallas centralizadas pueden arrastrar al mercado en general. Bitcoin y las principales altcoins cayeron bruscamente. Varias empresas fueron a la bancarrota tras FTX. Kaiko argumenta que una concentración extrema aumenta las probabilidades de reacciones en cadena similares.

La Incertidumbre Regulatoria y Legal Añade Presión

El informe también señaló la posición regulatoria de Binance como una preocupación clave. Kaiko señaló que Binance no está regulado formalmente en muchas jurisdicciones. Tampoco posee aún una licencia MiCA en la Unión Europea. En Estados Unidos, Binance y su fundador Changpeng Zhao se declararon culpables en 2023 de violaciones de leyes de prevención de lavado de dinero. La plataforma acordó pagar 4.300 millones de dólares en multas.

Zhao admitió que Binance no logró evitar que fondos ilícitos se movieran a través de la plataforma. Kaiko afirmó que estos riesgos legales y regulatorios no resueltos añaden otra capa de incertidumbre. Cualquier acción de cumplimiento o intervención repentina podría interrumpir las operaciones. Dado el tamaño de Binance, el impacto no quedaría contenido.

Binance Rechaza las Críticas Mientras Crece el Debate en la Industria

A pesar de las advertencias, algunas voces del sector ofrecen una visión más equilibrada. Binance ha obtenido casi dos docenas de licencias en todo el mundo. Recientemente, obtuvo la aprobación del Mercado Global de Abu Dhabi. La plataforma afirma que continúa mejorando el cumplimiento y los controles.

El CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, defendió el historial de Binance. Dijo que los exchanges tempranos operaban en un vacío regulatorio. Según él, Binance sobrevivió mientras muchos rivales fracasaron, lo que le ayudó a ganar credibilidad con el tiempo. Sin embargo, el mensaje de Kaiko es claro: La concentración de liquidez puede mejorar la eficiencia. Pero también aumenta el riesgo sistémico. A medida que el cripto madura, la industria puede necesitar una liquidez más profunda en más lugares. De lo contrario, el próximo colapso podría ser más duro de lo esperado.