Alto porcentaje de Bitcoin, ETH, SOL en pérdidas: ¿Es una señal de mercado bajista?

Los datos recientes de Glassnode mostraron que Bitcoin (BTC), Ether (ETH) y Solana (SOL) reflejan niveles récord de su suministro mantenido con pérdidas.

Sin embargo, un examen más detallado del suministro bloqueado, las tenencias institucionales y las estructuras de staking reveló que el suministro líquido efectivo bajo presión es significativamente menor que los porcentajes implícitos, especialmente para Ether y Solana.

Conclusiones clave:

• Una parte significativa de Ether y SOL mantenida con pérdidas no es líquida, con más del 40% de ETH y más del 75% de SOL bloqueados en staking, ETFs o reservas estratégicas.
• El suministro de Bitcoin en pérdida parecía alto, pero las tenencias institucionales y el suministro de BTC perdido reducen significativamente su verdadero float líquido.

Las posiciones en pérdida no reflejan el suministro líquido real

Bitcoin actualmente tiene el 35% de su suministro en pérdidas, un nivel que se vio por última vez cuando BTC se comerciaba cerca de $27,000. Sin embargo, incluso sin un mecanismo de staking, el suministro líquido de Bitcoin es mucho más bajo de lo que sugieren los números. Las estadísticas clave se describen a continuación:

• Suministro circulante de BTC: 19,953,406
• BTC en poder de empresas públicas/privadas, ETFs y países: 3,725,013 BTC
• BTC perdido para siempre (estimaciones): 3,000,000–3,800,000 BTC. Esto representa el 15.0% al 19.0% del suministro circulante total.

El porcentaje de suministro de Bitcoin en ganancias está en una fuerte disminución. Fuente: GlassnodeCombinados, estos factores eliminan aproximadamente el 33% de todo Bitcoin de la circulación líquida. Las tenencias institucionales, particularmente los tesoros de ETF y los tesoros corporativos, no son sensibles a la volatilidad a corto plazo, ya que operan bajo mandatos vinculados a reservas, acumulación a largo plazo o seguimiento de índices. El BTC perdido redujo aún más el suministro que puede reaccionar a la presión impulsada por pérdidas.

Las cifras de Ether requerían una interpretación más matizada. Si bien el 37% de ETH se mantiene actualmente con pérdidas, una parte sustancial de la oferta de la red está bloqueada o en manos institucionales:

• Suministro circulante de ETH: 120,695,601
• ETH apostados: 35,681,209 ETH (≈29.6%)
• ETH en ETFs spot: 6.26M ETH (≈5.18%)
• ETH en reservas estratégicas (SER): 6.36M ETH (≈5.26%)

Total ETH apostado. Fuente: CryptoQuantEn total, más del 40% de todo ETH está efectivamente bloqueado en staking, ETFs o reservas institucionales a largo plazo. Estas categorías históricamente no reaccionan a la volatilidad a corto plazo, ya que los productos institucionales (ETFs, reservas custodiales) operan bajo políticas que priorizan la acumulación a largo plazo en lugar de la venta discrecional. Como resultado, el suministro líquido real de ETH que enfrenta presión impulsada por pérdidas es materialmente menor que el mencionado 37%.

Solana mostró una divergencia aún más aguda. Aunque el 70% de SOL en circulación se mantiene con pérdidas, la red tiene una de las tasas de staking más altas entre las principales cadenas:

• suministro circulante de SOL: 559,262,268
• SOL apostados: 411,395,790.5 SOL (73.6%)
• SOL en ETFs: aproximadamente 1% del suministro circulante

La menor oferta de SOL en ganancias en dos años. Fuente: GlassnodeEsto significó que más de tres cuartos de todo SOL está bloqueado en staking de validadores o productos institucionales, ninguno de los cuales exhibe comportamientos de venta rápida. Notablemente, cuando SOL cayó a $121, la oferta mantenida a pérdida se redujo al 80%, un nivel que alcanzó anteriormente cuando el precio estaba cerca de $20, ilustrando la sensibilidad de la métrica a la rápida revaloración de precios en lugar de una capitulación estructural.

Curiosamente, tanto las métricas de suministro en pérdida de ETH como de SOL tienden a caer drásticamente durante las tendencias alcistas debido a sus fuertes bloqueos de staking, lo que hace que tales picos sean más reflejo de la velocidad del precio que de una posición de pánico.

En general, en todos los tres activos, los porcentajes de pérdida bruta exageran la presión de venta potencial. Una vez que se tienen en cuenta el suministro bloqueado, las tenencias institucionales y las monedas perdidas permanentemente, el verdadero suministro líquido en riesgo está significativamente más contenido.

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Este artículo no contiene asesoramiento o recomendaciones de inversión. Cada inversión y movimiento comercial implica riesgos, y los lectores deben realizar su propia investigación al tomar una decisión.

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