tokenización de depósitos

Autor: Bai Liang Fuente: Zerouno Think Tank

Los depósitos tokenizados oficialmente “salen del círculo”.

Ya no es un concepto nuevo, pero en el pasado solo operaba dentro de los bancos, resolviendo problemas de gestión financiera y liquidación de los clientes. Esta vez, JPMorgan lo ha sacado del ámbito bancario. Principalmente, son dos cosas:

Primero, se lanzó el token de depósito JPM Coin (código JPMD) en la cadena de bloques Base de JPMorgan, logrando eficiencia de liquidación 24/7 a través de la credibilidad bancaria y el sistema de cumplimiento. La cadena de bloques Base es una red de escalado de segunda capa (Layer 2, L2) de Ethereum desarrollada en colaboración entre Coinbase y Optimism, orientada a aplicaciones masivas y al público en general. La emisión de JPMD en la cadena de bloques Base marca su transición de un sistema bancario cerrado a una red de cadena de bloques abierta.

El presidente de Alibaba International Station, Zhang Kuo, declaró a CNBC que la plataforma global B2B de Alibaba está simplificando los pagos transfronterizos mediante el uso de versiones tokenizadas de monedas principales. Se planea utilizar depósitos tokenizados respaldados por monedas fiduciarias como el dólar estadounidense y el euro, utilizando la infraestructura de depósitos tokenizados JPMD basada en blockchain de JPMorgan Chase.

Además, JPMorgan planea ampliar aún más su programa de tokens de depósito, habiendo registrado la marca JPME para posibles tokens de depósito denominados en euros.

Depósito tokenizado

La aparición de las stablecoins en 2014 inspiró a los bancos comerciales. Aunque las stablecoins no son emitidas por bancos comerciales, Tether fue una de las primeras prácticas en “tokenizar” el dólar y circular en una cadena de bloques pública, demostrando el compromiso de redención 1:1 y los problemas de gestión de reservas, lo que tuvo un gran impacto en la posterior idea de “llevar la moneda fiduciaria o los depósitos a la cadena”.

El proyecto USC ( Utility Settlement Coin) impulsado por UBS entre 2015 y 2016 tiene como objetivo crear una “moneda de liquidación” respaldada por moneda fiduciaria para la liquidación interbancaria. Esta es un intento temprano en el nivel de liquidación mayorista de “tokens de efectivo en cadena / tokens que se pueden liquidar instantáneamente emitidos por bancos o alianzas bancarias”. USC luego atrajo la atención y participación de varios grandes bancos.

Desde entonces, varios bancos globales y participantes en la liquidación han discutido y probado temas relacionados con “efectivo en cadena / monedas de liquidación”, enfatizando el potencial de la liquidación atómica, la reducción del ciclo de liquidación y el aumento de la eficiencia del capital. Las discusiones relacionadas se han ampliado gradualmente a la “tokenización de monedas de bancos comerciales”.

JPMorgan lanzó un token interno en cadena para clientes institucionales en 2019.

En 2020, Signature Bank lanzó Signet, una plataforma de liquidación instantánea en dólares basada en blockchain, que permite a los clientes comerciales del banco realizar pagos en dólares de forma on-chain 24*7. Los “pagos entre cuentas” que ocurren en la plataforma se liquidan en tiempo real y eliminan las tarifas tradicionales de ACH/transferencia. El diseño de Signet mapea directamente los depósitos bancarios a los flujos de pago en la cadena.

A continuación, varias instituciones en Europa y Suiza (como algunos bancos suizos amigables con los activos digitales, Deutsche Bank y bancos británicos y franceses) comenzaron a incluir “los depósitos pueden representarse en la cadena y utilizarse para la emisión de bonos o la liquidación de activos” en sus pruebas. Al mismo tiempo, los reguladores empezaron a investigar sistemáticamente el impacto de la tokenización (incluidos los depósitos tokenizados) en la estabilidad financiera, la regulación y los sistemas de pago. La EBA (Autoridad Bancaria Europea) publicará en 2024 un informe sobre los depósitos tokenizados, donde se ha aclarado la diferencia y los límites regulatorios entre los depósitos tokenizados emitidos por bancos y las monedas electrónicas/ stablecoins reguladas.

Algunos grandes bancos (HSBC, Barclays, etc.) están impulsando esquemas de depósitos tokenizados a nivel industrial después de 2025. En un entorno regulatorio que favorece la tokenización bancaria sobre las stablecoins no bancarias, el sector financiero del Reino Unido está avanzando en pilotos y planes de comercialización para depósitos tokenizados dirigidos a pagos de mercado, aplicaciones en cadena de garantía/hipotecas y liquidación de activos digitales.

Suiza lanzó el libro blanco de “Tokens de Depósito” en 2023, y luego varios bancos suizos realizaron pruebas de concepto de tokens de depósito interbancarios en 2025, completando pruebas de pago interbancario con fuerza legal en una blockchain pública.

JPMD diez años de ruptura

El trabajo de tokenización de JPMorgan no comenzó en 2019, sino que se remonta a 2016. J.P. Morgan desarrolló y utilizó internamente Quorum, una “Ethereum empresarial” orientada a instituciones financieras, alrededor de 2016, sentando las bases técnicas para la emisión y liquidación de tokens en cadenas autorizadas. Quorum se utilizó en proyectos como la red de información entre bancos, convirtiéndose en una de las plataformas subyacentes para el funcionamiento inicial de JPM Coin.

En febrero de 2019, JPMorgan presentó públicamente JPM Coin, un “token” que se valora en dólares y que corresponde 1:1 a los depósitos bancarios, dirigido a clientes institucionales y que opera en una cadena de permisos (Quorum), con el objetivo de lograr liquidaciones instantáneas y transferencias de fondos entre clientes institucionales. JPMorgan diferencia claramente esto de las criptomonedas descentralizadas públicas, siendo principalmente una unidad en cadena regulada y redimible.

JPM Coin no estaba inicialmente disponible para pequeños inversores, sino que representaba los depósitos o cuentas por pagar de Morgan Chase para clientes institucionales, es decir, una representación en cadena de las obligaciones del banco, y circulaba dentro de una red de cadena de permisos controlada por el banco.

En agosto de 2020, JPMorgan vendió la plataforma Quorum a ConsenSys, pero continuó utilizando la tecnología internamente con socios, mientras mantenía una estrategia de productos correspondiente hacia el exterior. También modularizó su negocio de blockchain/tokenización en Onyx (Onyx Digital Assets), gestionando de manera centralizada JPM Coin, la tokenización de valores, la liquidación y experimentos de DeFi a nivel institucional. Onyx se utiliza para el procesamiento en cadena de escenarios como préstamos a corto plazo y bonos del Tesoro/recompras.

JPM Coin se está implementando gradualmente en el ámbito de los acuerdos entre instituciones, utilizándose para transferencias instantáneas entre cuentas y liquidaciones entre instituciones para clientes empresariales/institucionales; se informa que, para 2023, su volumen diario de transacciones ha alcanzado niveles de cientos de millones a miles de millones de dólares; Morgan también ha realizado experimentos en cadena relacionados con custodia, liquidaciones de fondos de capital privado, bonos a corto plazo y operaciones de recompra.

JPMorgan renombrará su departamento como Kinexys en 2024, afirmando que su próximo objetivo es utilizar capacidades de blockchain para servir de manera más amplia al sector financiero tradicional. Kinexys asumirá una tarea más amplia de “infraestructura financiera en cadena”.

A partir de 2024, Morgan ha expresado su plan de abrir la tecnología Onyx/Kinexys a terceros, permitiendo que terceros construyan aplicaciones o intercambien activos sobre esta base. Por ejemplo, en 2024, los informes de los medios indican que el plan de Onyx permitirá el acceso de terceros y la prueba de una interoperabilidad más amplia.

Hasta noviembre de este año, JPM Coin ha evolucionado de ser una herramienta de liquidación interna en una red autorizada a convertirse en un token de depósito que representa depósitos bancarios, dirigido a clientes institucionales y capaz de operar en cadenas públicas seleccionadas.

Hong Kong avanza en la liquidación de depósitos tokenizados

Hong Kong, China, ha estado promoviendo el depósito tokenizado en los últimos años.

La Autoridad Monetaria de Hong Kong lanzó en noviembre de 2022 el “Programa Piloto de Dólares de Hong Kong Digital”, cuya primera fase se inició oficialmente en mayo de 2023. Se investigaron a fondo seis categorías de casos de uso minorista locales potenciales, incluyendo pagos integrales, pagos programables, pagos fuera de línea, depósitos tokenizados, liquidación de transacciones de la tercera generación de Internet (Web3) y liquidación de activos tokenizados. 16 instituciones de los sectores financiero, de pagos y tecnológico fueron seleccionadas para participar en el programa.

La segunda fase del “Programa Piloto de Dólares Digitales” se lanzará en marzo de 2024 y se iniciará oficialmente en septiembre. El objetivo principal es evaluar la viabilidad comercial y la escalabilidad de nuevas monedas digitales (incluyendo el dólar digital y depósitos tokenizados) para uso personal y empresarial en diversos casos de uso innovadores. 11 grupos de pruebas de la industria abarcan tres temas principales, incluidos la liquidación de activos tokenizados, la programabilidad y los pagos sin conexión.

La Autoridad Monetaria de Hong Kong publicó en octubre de 2025 el “Informe de la segunda fase del programa piloto del dólar digital de Hong Kong”, que muestra que el dólar digital y los depósitos tokenizados pueden fomentar transacciones rentables, programables y robustas, beneficiando a los usuarios. Dada la sólida regulación bancaria de Hong Kong y la amplia protección al consumidor, el público tiene una alta confianza en la solidez del sistema bancario de Hong Kong, por lo que el grado de aceptación del dólar digital y los depósitos tokenizados es similar.

Además, la Autoridad Monetaria de Hong Kong también está probando la aplicación de depósitos tokenizados en el “sandbox del proyecto Ensemble”.

La Autoridad Monetaria de Hong Kong llevará a cabo la ceremonia de lanzamiento de Ensemble en agosto de 2024 y anunciará que la primera fase de la prueba abarcará cuatro temas de casos de uso de activos tokenizados, con el objetivo de utilizar monedas tokenizadas experimentales para facilitar la liquidación entre bancos y concentrarse en el estudio del comercio de activos tokenizados. Los bancos participantes en el grupo de trabajo de la estructura del proyecto Ensemble han conectado su plataforma de depósitos tokenizados a un sandbox, preparándose para realizar experimentos de pago interbancario con liquidación sincrónica y liquidación en efectivo.

En noviembre de este año, la Autoridad Monetaria de Hong Kong anunció el lanzamiento de EnsembleTX, y el proyecto Ensemble entró oficialmente en la fase de prueba. Este hito marca un paso importante para Hong Kong en la realización de transacciones reales con depósitos tokenizados y activos digitales en un entorno controlado de prueba.

La Autoridad Monetaria ha declarado que, desde el lanzamiento del proyecto Ensemble en agosto de 2024, el sandbox ha permitido a los pioneros de la industria realizar pruebas de extremo a extremo con depósitos tokenizados experimentales para casos de uso de liquidación de transacciones de activos digitales. Durante la fase de prueba, la Autoridad Monetaria, los bancos de depósitos tokenizados y otros pioneros de la industria tienen como objetivo lograr una liquidación de transacciones tokenizadas que sea más rápida, transparente y eficiente. EnsembleTX se centrará inicialmente en impulsar a los participantes del mercado a utilizar depósitos tokenizados en transacciones de fondos del mercado monetario tokenizados, para gestionar en tiempo real la liquidez y las necesidades de capital.

EnsembleTX continuará funcionando en 2026, sentando una base sólida para la próxima fase de innovación. La liquidación interbancaria de transacciones de depósitos tokenizados se llevará a cabo primero a través del sistema de liquidación en tiempo real (RTGS) en dólares de Hong Kong. El entorno de prueba se actualizará y optimizará gradualmente para soportar la liquidación 24/7 de monedas centrales tokenizadas, impulsando el desarrollo continuo de un ecosistema tokenizado más amplio en Hong Kong.

¿Puede la moneda digital de renminbi combinarse con depósitos tokenizados?

Los depósitos tokenizados tienen similitudes con las monedas estables y las monedas digitales de los bancos centrales, ya que están anclados a activos fiduciarios y tienen una buena estabilidad. Sin embargo, los depósitos tokenizados y las monedas digitales de los bancos centrales, bajo el entorno regulador actual, tienen una mayor conformidad que las monedas estables en la mayoría de las regiones (excepto en Estados Unidos), son innovaciones dentro del sistema financiero existente y están dentro del marco regulatorio financiero actual.

El programa piloto del dólar digital de Hong Kong y el sandbox del proyecto Ensemble están experimentando con el dólar digital (que pertenece a las monedas digitales del banco central) y los depósitos tokenizados.

Esto podría inspirar más innovaciones en el yuan digital, por ejemplo:

1. Para compensar el problema de que el yuan digital no devenga intereses. La falta de intereses del yuan digital es uno de los desafíos encontrados al promoverlo entre los usuarios minoristas, y el objetivo de no devengar intereses es evitar que los depósitos se transfieran a bancos comerciales, lo que conduciría a la desintermediación financiera. Si el yuan digital se combina con depósitos tokenizados (o utiliza su principio), hay una oportunidad de resolver ambos problemas simultáneamente, los usuarios que posean yuan digital pueden obtener rendimientos de depósitos, y mediante un mecanismo adecuado, los depósitos seguirían contabilizándose en el balance de activos y pasivos de los bancos comerciales.

2. Utilizado para reducir el costo de liquidación de transacciones de entidades e incrementar la eficiencia. La experimentación de transacciones de depósitos tokenizados entre instituciones ya es bastante madura. Aunque el yuan digital se centró inicialmente en la moneda de consumo, muchas áreas piloto ya han comenzado a realizar pruebas entre instituciones. El sistema del yuan digital puede combinar la funcionalidad de depósitos tokenizados, lo que ampliará rápidamente los escenarios de uso para clientes B y G.

3. Para el desarrollo de activos digitales. El Centro Internacional de Operaciones del Renminbi Digital establecido por el banco central lanzó una plataforma de activos digitales y declaró que “explorará innovaciones en la digitalización de activos que favorezcan la eficiencia regulatoria y la penetrabilidad, mejorando la transparencia en los asentamientos y el grado de inteligencia en la circulación de valor”. Si el sistema de servicios blockchain del renminbi digital se utiliza para la tokenización de depósitos, no solo sería una parte importante de la digitalización de activos, sino que los depósitos tokenizados, como un tipo especial de activo digital, también pueden enriquecer el sistema de herramientas para la liquidación de transacciones y proporcionar capacidades para la digitalización de otros activos.

Por supuesto, los depósitos tokenizados y las monedas digitales de los bancos centrales no son lo mismo; su fusión aún enfrenta problemas técnicos, problemas de modelo de negocio, así como cuestiones de regulación y coordinación de intereses. Las asociaciones anteriores son solo algunas de las ideas que surgen del desarrollo de los depósitos tokenizados.