$COIN vs $HOOD: una batalla de 1600 mil millones de dólares

Autor: Thejaswini MA; Fuente: thetokendispatch; Traducción: Baihua Cadena de bloques

Una guerra se está llevando a cabo silenciosamente en tu bolsillo, y la mayoría de las personas ni siquiera se da cuenta.

Las dos principales aplicaciones financieras de EE. UU. —Robinhood y Coinbase— están realizando experimentos diametralmente opuestos con millones de usuarios. Robinhood ocupa el puesto 14 en la clasificación de aplicaciones financieras de la App Store, mientras que Coinbase está en el puesto 20, ambas con una capitalización de mercado de aproximadamente 80,000 millones de dólares. Ambas se dirigen a inversores jóvenes, pero creen que el enfoque del otro es completamente erróneo.

Ambos experimentos tuvieron éxito en cierta medida.

La esencia de Robinhood y Coinbase

Estas dos empresas no son competidores en el sentido tradicional, sino que están realizando diferentes experimentos sobre el mismo objeto de experimento (.

Robinhood vio los puntos débiles de las finanzas y planteó: “¿Qué pasaría si arregláramos todas las partes molestas?” Ofrecen 15 tipos de criptomonedas, transacciones sin comisiones y una interfaz que permite comprar acciones de Tesla sin necesidad de un título en finanzas. Su filosofía es: no necesitas saber cómo se hace la salchicha para disfrutar de un hot dog.

Coinbase, por otro lado, sigue una ruta opuesta, planteando: “¿Y si reconstruimos todo el sistema financiero en la tecnología de la Cadena de bloques?” Coinbase cobra más que competidores como Robinhood, pero crea una plataforma para los usuarios que desean un acceso completo al ecosistema cripto, ofreciendo más de 260 criptomonedas. Apostan a que las finanzas tradicionales eventualmente estarán en la Cadena de bloques y esperan convertirse en la infraestructura de esta transformación.

El CEO de Coinbase, Brian Armstrong, declaró: “En los próximos 5 a 10 años, nuestro objetivo es convertirnos en la aplicación de servicios financieros líder en el mundo, porque creemos que la criptomoneda está devorando los servicios financieros y somos la principal empresa de criptografía. Todas las clases de activos: fondos del mercado monetario, bienes raíces, valores, deuda, se trasladarán a la cadena de bloques.”

Las dos empresas salieron a bolsa con varios meses de diferencia en 2021, con una capitalización de mercado de 80,000 millones de dólares cada una, y su objetivo son los jóvenes inversores priorizando el uso del teléfono móvil, pero sus productos parecen estar diseñados para especies diferentes.

Esta no es una guerra por la dominación, sino una competencia para servir diferentes futuros financieros.

La carrera por la expansión de productos de criptografía

Las dos empresas están acelerando la expansión de productos de criptomonedas, pero de maneras completamente diferentes.

Robinhood anunció recientemente que intenta superar directamente a Coinbase. En junio, lanzaron Robinhood Chain, su propia red de Layer-2, que soporta acciones tokenizadas y transacciones de criptomonedas, y en el futuro también soportará activos recaudados como SpaceX y OpenAI. Los usuarios europeos ya pueden negociar acciones estadounidenses tokenizadas 24/7, en lugar de estar limitados a las horas de mercado. Este es el modelo de negociación 24/7 que los usuarios de criptomonedas esperaban, aplicado a activos tradicionales.

También lanzaron el staking de criptomonedas para ETH y SOL, adquirieron la plataforma de intercambio de criptomonedas más antigua de Europa, Bitstamp), por 200 millones de dólares(, y planean lanzar futuros perpetuos de criptomonedas para usuarios europeos. La infraestructura de criptomonedas que han creado se integra sin problemas con la experiencia de negociación de acciones existente, en lugar de simplemente añadir funciones de criptomonedas a los negocios de corretaje tradicionales.

Todo esto: cadena, acciones tokenizadas, bajas comisiones, está diseñado para la próxima generación de inversores que heredarán billones de dólares en riqueza.

En la guerra de tarifas, las tarifas de transacción de criptomonedas de Robinhood son alrededor de 40 puntos básicos )0.4%(, mientras que las transacciones equivalentes de Coinbase pueden alcanzar hasta 1.4% o más. Al comprar 1000 dólares de Bitcoin, Robinhood cobra alrededor de 4 dólares, mientras que Coinbase cobra más de 14 dólares.

Robinhood gana dinero a través del flujo de órdenes, los creadores de mercado pagan tarifas por ejecutar transacciones minoristas, similar a su modelo de negociación de acciones. Este modelo maduro les permite ofrecer transacciones “gratuitas” y aún así obtener ganancias.

Pero Coinbase ofrece funciones que Robinhood no puede igualar: la verdadera propiedad de criptomonedas. En Robinhood, compras “recibos” de criptomonedas, que son solo un recibo de los activos criptográficos que Robinhood te debe. No puedes transferir Bitcoin a tu propia billetera, ni utilizarlo en otros lugares, solo puedes comprar y vender dentro de la aplicación de Robinhood. No puedes participar en DeFi, apostar la mayoría de los tokens, o utilizar criptomonedas para otros fines además de comprar y vender.

Para la mayoría de las personas, no importa, solo quieren exposición a las criptomonedas, no utilidad. Pero para los usuarios que desean realizar operaciones criptográficas complejas, Coinbase es la única opción real entre las principales plataformas de EE. UU.

Análisis del informe financiero del Q2

Los informes financieros de este verano revelaron la efectividad de dos enfoques.

Robinhood tuvo un gran desempeño. Los ingresos totales crecieron un 45% interanual, alcanzando 989 millones de dólares. Los ingresos por criptomonedas se dispararon un 98%, llegando a 160 millones de dólares ), aumentando del 10% del total de ingresos del año pasado al 16% de esta temporada (, a pesar de que el mercado de criptomonedas en general ha permanecido relativamente estable. Tienen 26.5 millones de cuentas activas, gestionando activos por 279 mil millones de dólares, un aumento del 99% interanual. A través de la adquisición de Bitstamp, incorporaron aproximadamente 520,000 nuevos usuarios de criptomonedas; Bitstamp generó un volumen de transacciones nominales en criptomonedas de 7 mil millones de dólares tras completar la adquisición en junio.

Los activos de la plataforma alcanzaron 279 mil millones de dólares, un aumento interanual del 99%, con depósitos netos de 13.8 mil millones de dólares. Las cuentas activas crecieron un 10% hasta 26.5 millones, y el saldo en efectivo se disparó un 56% hasta 32.7 mil millones de dólares, lo que muestra un aumento en la participación de las carteras de los clientes.

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Coinbase experimentó un “trimestre difícil”. Los ingresos totales cayeron un 26% en comparación con el primer trimestre, alcanzando los 1,500 millones de dólares, no cumpliendo con las expectativas de los analistas. Los ingresos por transacciones cayeron un 39%, debido a la contracción del comercio minorista. El día del informe financiero, las acciones cayeron un 16%, mientras los inversores intentaban determinar si esto es una baja temporal o una señal de un modelo de altos costos.

Pero llamar a esta temporada un fracaso ignora el panorama completo. Coinbase logró un ingreso neto de 1.4 mil millones de dólares, superior a 512 millones de dólares en EBITDA ajustado, gracias principalmente a una ganancia no realizada de 1.5 mil millones de dólares en su cartera y en la tenencia estratégica de activos criptográficos. Incluso excluyendo estas ganancias únicas, el ingreso neto ajustado sigue siendo de 33 millones de dólares, lo que demuestra la rentabilidad real.

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Los costos operativos aumentaron principalmente debido a una pérdida única de 307 millones de dólares causada por la filtración de datos en mayo. Los costos centrales ) en tecnología, administración y marketing ( disminuyeron, lo que demuestra la capacidad de control de costos. Los ingresos del negocio de la moneda estable USDC alcanzaron los 332 millones de dólares, con un aumento del 13% en el saldo promedio. Los activos bajo custodia alcanzaron un récord histórico de 245.7 mil millones de dólares. El saldo de financiamiento Prime ) en financiamiento institucional ( también alcanzó un máximo histórico, que es parte de Coinbase Prime, proporcionando servicios de custodia, negociación, préstamo y financiamiento a fondos de cobertura, oficinas familiares, entre otros.

Coinbase continúa lanzando nuevos productos: nuevos derivados, expansión de la cadena Base y lanzamiento de la tarjeta Coinbase One. A pesar de la caída en los ingresos, la base sigue siendo sólida.

El imperio de infraestructura de Coinbase

La estrategia de infraestructura de Coinbase es más compleja. Ellos custodian activos por valor de 245.700 millones de dólares, lo que representa una gran parte del mercado criptográfico institucional. Cuando compras un ETF de Bitcoin a través de un 401k, es probable que estés utilizando la infraestructura de Coinbase.

Coinbase es el principal custodio del 80%+ de los ETF de Bitcoin y Ethereum en EE. UU., gestionando aproximadamente 1134 mil millones ) que representan el 1400 mil millones ( del total de activos de ETF en criptomonedas. Cuando BlackRock necesita almacenar miles de millones de Bitcoin con su IBIT o Fidelity con su FBTC, buscan a Coinbase. Cuando PayPal lanza la stablecoin PYUSD o JPMorgan necesita una vía de pago en criptomonedas, también utiliza el backend de Coinbase.

Coinbase cuenta con más de 240 clientes institucionales, más de 420 proveedores de liquidez y licencias regulatorias que la mayoría de sus competidores no pueden alcanzar. Su negocio de custodia está autorizado por el Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York, y esta aprobación regulatoria ha llevado años, siendo difícil de replicar para los competidores.

Su estrategia de “plataforma de negociación todo en uno” comienza a dar sus frutos. Han lanzado futuros perpetuos con un apalancamiento de hasta 10 veces, trayendo el comercio de derivados que anteriormente solo estaba disponible en plataformas de comercio en el extranjero a los usuarios minoristas en EE. UU. Han integrado plataformas de intercambio descentralizadas directamente en la aplicación, permitiendo a los usuarios comerciar Ethereum o cualquier Token en Base sin tener que salir de Coinbase.

Su red Base Layer-2 procesa más de 54,000 emisiones de Token en un solo día, superando a Solana. El verdadero atractivo de Base radica en su integración con otros negocios de Coinbase: los proveedores de ETF pueden utilizarse para liquidaciones instantáneas, las empresas pueden tokenizar activos directamente, y los usuarios minoristas pueden acceder a infraestructura de nivel institucional.

La toma de control de la generación de Robinhood

Coinbase construye infraestructura para instituciones, mientras que Robinhood ejecuta la estrategia a largo plazo más inteligente en el ámbito financiero: capturar a los jóvenes antes de que se enriquezcan.

Estrategias similares han llevado al éxito a Disney. A principios del siglo XX, Disney capturó el corazón de los niños a través de la animación y los parques temáticos, estableciendo un vínculo emocional antes de que ellos tuvieran dinero. Cuando estos niños crecieron y comenzaron a ganar dinero, la lealtad se tradujo en gastos en películas, productos, streaming y vacaciones, creando una máquina de efectivo que ha perdurado por generaciones.

Robinhood domina entre los jóvenes inversores, los corredores tradicionales deberían estar preocupados:

Aproximadamente el 50% de los clientes son millennials, el 25% son de la generación Z y el 20% son de la generación X.

Los usuarios de Robinhood comienzan a invertir entre los 19 y 22 años en promedio, mucho antes que en otras plataformas donde la generación del milenio tiene en promedio más de 20 años y la generación de los baby boomers más de 30.

Robinhood guía a los nuevos usuarios para completar rápidamente su primera venta, no para fomentar el comercio frecuente, sino porque bloquear las ganancias reales ), incluso si solo son 50 dólares (, creará un gancho emocional que hará que los usuarios regresen continuamente.

Su expansión de “finanzas completas” se ajusta a esta lógica. Robinhood Gold) tiene una suscripción de 5 dólares al mes( que incluye un 3% de reembolso en efectivo con tarjeta de crédito, ahorro de alto rendimiento, coincidencia de jubilación y descuentos en márgenes. Los suscriptores de Gold crecieron un 60% interanual hasta 2 millones. Estos usuarios utilizan Robinhood para banca, tarjetas de crédito y jubilación.

La plataforma actualmente gestiona activos por valor de 2,790 mil millones de dólares, apuntando a la “transferencia de riqueza masiva” de 84 a 124 billones de dólares que se producirá en los próximos 20 años a medida que la generación del baby boom transfiera su riqueza a las generaciones más jóvenes. Robinhood apuesta: si puede establecer hábitos de usuario temprano, no necesita predecir los patrones de herencia de riqueza, solo necesita tener un lugar en el momento en que llegue la riqueza.

¿Quién está ganando?

Las dos empresas tienen una capitalización de mercado similar: Robinhood 81,000 millones de dólares, Coinbase 85,000 millones de dólares. En cuanto al rendimiento del año, Robinhood ha subido un 135%, mientras que Coinbase solo un 30%, y gran parte de esto proviene del último mes.

El analista de Bank of America, Craig Siegenthaler, recientemente elevó el precio objetivo de Robinhood a 119 dólares, mientras que redujo el de Coinbase de 383 dólares a 369 dólares, argumentando que: “Los ingresos por criptomonedas de Robinhood han aumentado drásticamente, mientras que Coinbase depende demasiado del comercio de altcoins volátiles que los usuarios minoristas están abandonando.”

La participación de mercado de Coinbase en todo el mundo cayó del 5.65% al 4.56%, con una leve recuperación en julio, mientras que Kraken ha visto el crecimiento más significativo en su participación de mercado en Estados Unidos este año. Coinbase se enfrenta a un dilema: reducir tarifas que dañan el margen de beneficios, o mantener tarifas altas y arriesgarse a perder traders. Ellos eligen el margen de beneficios, añadiendo tarifas a las transacciones de stablecoins que antes eran gratuitas, mientras que las tarifas de Robinhood son aproximadamente un 50% más bajas.

Mizuho reafirmó su precio objetivo de 120 dólares tras reunirse con el CEO de Robinhood, Vlad Tenev, elogiando su resistencia en criptomonedas y el avance agresivo de las acciones tokenizadas. Ellos dijeron: “Las oportunidades de acciones tokenizadas en Europa, la expansión hacia el mercado upstream y juvenil, el 15% de los depósitos netos provienen de competidores, el enfoque en NPS y la capacidad de ejecución, la inelasticidad de los precios de criptomonedas, son todos impresionantes.”

Pero Coinbase tiene una reputación institucional. Mientras otras plataformas de intercambio compiten por las tarifas de transacción, Coinbase establece relaciones con instituciones que decidirán la integración de las criptomonedas y las finanzas tradicionales en la próxima década.

Las dos compañías no desaparecerán. Satisfacen diferentes necesidades de los usuarios y ambas están creciendo. No es una competencia donde solo hay un ganador, sino más bien una segmentación del mercado: Robinhood se dirige a las finanzas tradicionales, mientras que Coinbase se centra en la infraestructura de criptomonedas.

Esto revela dos teorías competitivas sobre cómo las personas interactuarán con el dinero en el futuro:

• Robinhood cree que el futuro de las finanzas será “invisible”, abstracto, simple, y se integrará en aplicaciones de estilo de vida, convirtiendo las finanzas en parte del entorno.
• Coinbase apuesta por ganar confianza a través de la arquitectura.

No hay correcto o incorrecto en ambos, solo que los objetivos son diferentes. Una parte busca la confianza simple, mientras que la otra construye la arquitectura subyacente.