GateUser-df796f3c

تعد منصات التداول اللامركزية للعقود الدائمة (Perp DEXs) بصمتها أصبحت المشهد الأهم في عالم العملات الرقمية.
ليس منصات التداول اللامركزية الفورية.
ليس الطبقات الثانية.
ليس العملات المشهورة بالميم.
العقود الدائمة.
هذه ليست تحوّل في السرد، بل إعادة تخصيص التدفقات.
في آخر 30 يومًا، تم تركيز مئات المليارات من الحجم عبر عدد قليل من الأماكن ( defillama، يناير 2026).
@lighter_xyz يتصدر بحوالي ~$167.5B في حجم 30 يومًا.
@HyperliquidX و @AsterDEX يتبعان بحوالي ~$150B+.
@edgeX_exchange و @ApeXProtocol يشكلان المستوى التالي.
التصنيف أقل أهمية من الكثافة.
تركيز السيولة يخلق المرونة.
التجزئة يفضي إلى الهشاشة.

معظم المحافظ لا تزال تُعامل كواجهات.
على نطاق واسع، هي أنظمة تنفيذ.
@rainbowdotme تعمل في تلك الفئة الثانية.
1/ الآلية الأساسية
كل عملية تبادل أو جسر هي مشكلة تحسين:
• أي سلسلة تُنهي بأفضل سعر فعال؟
• أي مسار يقلل الانزلاق تحت ظروف الغاز الحية؟
• أي مصدر سيولة يُسوي فعليًا خلال الازدحام؟
محرك التوجيه الخاص بـ Rainbow لا يعامل هذه القرارات بشكل معزول. كل تنفيذ يُرجع إلى النظام.
نية المستخدم → اختيار المسار → نتيجة التنفيذ → جمع البيانات → تحديث التوجيه.
تدور هذه الحلقة لتحول المحفظة إلى طبقة تنفيذ، وليس مجرد موقع توقيع.
2/ لماذا تتراكم بيانات التوجيه
السيولة المقتبسة ثابتة.
نتائج التنفيذ تجريبي

العملات الدائمة تتراجع مع بقاء الفائدة المفتوحة ثابتة
هذه مشكلة تدفق، وليست مشكلة سعر.
يبدأ عام 2026 بإشارة دقيقة ولكن مهمة في المشتقات.
تدفق العقود الآجلة الدائمة يتراجع، بينما تظل الفائدة المفتوحة مرتفعة. هذا المزيج نادراً ما يُحل بهدوء.
خلال الأسبوع الماضي، انخفض حجم العملات الدائمة الإجمالي بشكل حاد ليصل إلى 17.03 مليار دولار في حجم الـ24 ساعة، بانخفاض قدره 16.2% على أساس أسبوعي، بينما لا تزال الفائدة المفتوحة عند 15.6 مليار دولار.
المصدر: DefiLlama.
هذا مهم لأن العملات الدائمة لا تُسعر بناءً على القناعة فقط. تُسعر بناءً على قدرة التدفق. الحجم هو ما يسمح بإعادة تدوير الرافعة المالية بأمان.

شيء واحد أعود إليه دائمًا مع @Lombard_Finance هو مدى هدوء النظام بمجرد فهمه.
تقوم بإيداع $BTC، وتصدر $LBTC، وبهذا $LBTC تحافظ على تعرض كامل لبيتكوين مع كسب العائد. لا شيء غريب. لا حلقات رفع الرافعة القسرية. فقط بيتكوين يصبح منتجًا على السلسلة.
مع تراكم العائد، يمثل كل وحدة من $LBTC المزيد من $BTC مع مرور الوقت. تلك الآلية الدقيقة مهمة. أنت لا تطارد الانبعاثات، أنت تتراكم بيتكوين نفسه.
ما يبرز حقًا هو التجربة. الرافعة التقليدية لبيتكوين تشعر بالإجهاد. فحوصات التصفية المستمرة، المخاطر غير واضحة، واتخاذ القرارات مدفوعًا بالضوضاء. قامت Lombard بتغيير تلك الديناميكية من خلال جعل التصدير الأصلي وا

لقد تجاوزت أسواق التنبؤ بالفعل عتبة السيولة. الآن يتم طباعة الحجم والإيرادات بشكل مستمر بما يكفي بحيث لم تعد الفئة بحاجة إلى تبرير سردي. الحافة التالية ليست في الحجم. إنها في الاتساع.
تحديداً: ما إذا كانت الأماكن الرائدة اليوم توسع نطاق النتائج القابلة للتداول، أو تظل معتمدة هيكلياً على مجموعة صغيرة من الدورات الصاخبة والفجائية.
هذا التمييز واضح بالفعل عبر مجموعة أسواق التنبؤ الحالية.
— المشكلة مع السيولة المدفوعة بالحدث
لقد أثبتت منصات مثل @Polymarket أن أسواق التنبؤ على السلسلة يمكن أن تجذب سيولة حقيقية. تسحب دورات الانتخابات والعناوين الكبرى والأحداث الثقافية ذات الأهمية العالية بانتظام الغ

هذا لا يبدو مثل $ETH تراكم إذا كنت تشاهد السعر.
هذا يعتمد إذا كنت تراقب العرض.
$ETH لا يجذب تدفقات قوية. ما يحدث بدلاً من ذلك هو أكثر هدوءًا: يتم امتصاص العرض السائل بينما يتباطأ حجم التداول. هذه إشارة مختلفة.
من منظور التدفق، يتم تعريف هذه المرحلة بالضغط:
- المالكين الأصغر يوزعون في القوة
- المحفظات الأكبر تتراكم بدون استعجال
- تواصل أرصدة التداول الانخفاض
- تتقلص التقلبات بينما تعيد المواقع ضبطها
عادةً ما يسبق ذلك التركيب الحركة، وليس يتبعها.
ما يهم هنا هو المرونة. عندما يجلس $ETH مع حاملي العملات الذين لا يتداولون مع كل عنوان رئيسي، تضعف ردود الفعل السلبية. لا تختفي التقلبات، لكنها تفقد ال

إنه نهاية السنة، وأصبح من الصعب تجاهل التحول الهيكلي.
نمت العملات الرقمية المبكرة من خلال إقناع الناس.
تتزايد العملات المشفرة المتأخرة عن طريق تقييدها.
هذا الانتقال جارٍ الآن.
عندما تظهر المعايير، تنهار الخيارات. يتوقف البناة عن السؤال عما يمكنهم فعله ويبدأون في السؤال عما يجب عليهم التكامل معه. يتصرف رأس المال بنفس الطريقة. يتوقف عن مطاردة الأصالة ويبدأ في التمسك بكل ما يُجبر الجميع على المرور من خلاله.
يمكنك رؤيتها بوضوح:
العملات المستقرة تصبح وحدات تسوية غير قابلة للتفاوض
أطر توكنية تحدد هيكل الأصول
تشكيل مسارات الامتثال لمن يمكنه التوسع
طبقات البنية التحتية تعمل كاعتماديات افتراضية
هذا

يصبح $BTC.b المعيار $BTC الرئيسي على @stable هو حدث إعادة تقييم للضمانات، ويقوده @Lombard_Finance.
هذه هي المرة الأولى التي يتم فيها ربط $BTC الرافعة المالية على هذا السطح بـ:
• إصدار مؤمن عليه من قبل المدقق
• سكّ native للبروتوكول
• تحويل ثابت للعملة الرقمية الحتمية
هذا الثلاثي يزيل ما يدفعه المتداولون عادةً بشكل مبالغ فيه مقابل $BTC الرافعة المالية: أنماط الفشل غير المؤكدة.
بمجرد أن يصبح فقدان الضمانات محدودًا رياضيًا بدلاً من أن يعتمد على المصدر، يتم إعادة تسعير ثلاثة ديناميات مخاطر:
1️⃣ تبسيط طوبولوجيا التصفية:
تخلق العديد من الأغطية حلقات تغذية مرتدة عبر الأماكن. يضغط معيار $BTC واحد

العقود الدائمة تفرض رسوماً أعلى لكل صفقة. المنصات اللامركزية تحقق أرباحاً أكبر.
خلال آخر 30 يوماً:
-> منصات العقود الدائمة عالجت تداولات بقيمة 19.1 مليار دولار وحققت 87.3 مليون دولار من الرسوم.
-> المنصات اللامركزية عالجت تداولات فورية بقيمة 228.8 مليار دولار وحققت 224.4 مليون دولار من الرسوم.
العقود الدائمة تحقق أرباحاً أعلى لكل دولار متداول.
المنصات اللامركزية تحقق أرباحاً على نطاق أوسع بكثير.
من حيث كفاءة الرسوم فقط، العقود الدائمة تتفوق:
• 0.46% لكل دولار متداول على العقود الدائمة
• 0.10% لكل دولار متداول على المنصات اللامركزية
ولكن من حيث التدفق النقدي الإجمالي، المنصات اللامركزية ما زالت

تبني مبكر لـ @Infinit_Labs يتبع قوسًا واضحًا:
• تكاملات المحفظة توسع التوزيع
• استراتيجيات آلية توقظ الأرصدة الخاملة
• وكلاء توجيه العوائد يلتقطون عدم الكفاءة عبر السلاسل.
في المرحلة المبكرة، كل مستخدم جديد يساعد لأن السوق لا يزال لديه بعض الهدوء.
لكن هذا التباطؤ يختفي في النهاية. مع زيادة تنفيذ النقرة الواحدة، تتقلص الفروقات، وتضغط العوائد، ويبدأ النظام في أن يبدو مثل أي سوق حيث يتتبع الكثير من رأس المال نفس الفرص. القيمة الحدية لمحفظة إضافية واحدة تنخفض.
— النقطة التي لم يعد فيها النمو مفيدًا
تلك المرحلة هي نقطة التشبع: يستمر النظام في النمو، لكن العائد القابل للاستخراج لا يتزايد.
تنخفض معدل

سوء الفهم حول العائد هو هيكلي.
لا يزال معظم الناس يرونه شيئًا يمكنك "اختياره"، بينما العامل الحقيقي في الأداء هو مدى كفاءة وصول رأس المال الخاص بك إلى حيث يحتاج أن يكون.
تشير جداول APR إلى البساطة.
السوق لا يفعل.
تعيش السيولة الآن عبر شبكات L1s و L2s و appchains و intent routers و أسطح التنفيذ الحساسة للوقت.
تلك التجزئة تكسر النموذج القديم حيث "أعلى معدل للعائد" ترجم إلى أعلى العوائد.
تأتي قيمة @Infinit_Labs من فهم سبب حدوث تلك الفجوة وبناء بيئة بديلة لها.
عندما تصبح التنفيذ هو المشكلة، يصبح العائد تحديًا هندسيًا، وليس تحديًا في الاختيار.
تعكس معمارية @Infinit_Labs هذا التحول:
- إنها تقيم المس

الاستراتيجية: محرك العائد ذو السطحين
تستخدم هذه الاستراتيجية أقوى وأستقر طائرتين للعائد على @Mantle_Official والتي يمكن لوكلاء @Infinit_Labs تنفيذها بالفعل:
$mETH عرض APY و $USDe عرض APY داخل @InitCapital_.
تتباعد هاتان السطحان باستمرار، لأن طلب المقترض يدفع $USDe العوائد للارتفاع بينما تبقى $mETH متوقعة حول 2.7٪.
من خلال تقسيم مركزك بين كلاهما، تقوم ببناء محرك عائد يلتقط الأعلى من الاثنين مع مرور الوقت دون استخدام الرفع المالي، أو مخاطر توفير السيولة، أو إعادة التخزين.
لا حلقات.
لا يوجد خطر تصفية.
العمليتان الوحيدتان اللتان تدعمهما INFINIT: تبادلات Kyber + إيداعات INIT.
هذه هي أبسط وأ safes