ستيرلنج عند مفترق طرق: يوم ميزانية المملكة المتحدة يعيد تشكيل مشهد تقلبات الجنيه الإسترليني

الأسواق المالية في المملكة المتحدة تركز بشكل حاد على إعلان الميزانية الذي ستعلنه المستشارة ريتشيل ريفز في الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش. مع توقع عجز مالي سنوي بقيمة 30 مليار جنيه إسترليني، تواجه الحكومة قرارات حاسمة حول كيفية سد الفجوة من خلال تجميد حدود الضرائب وزيادات مستهدفة في الرسوم. بالنسبة لمتداولي العملات، قد تعيد نتائج اليوم تشكيل مواقف الجنيه الإسترليني وديناميكيات سوق السندات بشكل جوهري.

توقعات السوق مقابل الواقع: سيناريو GBP

يبدو أن السيناريو الأساسي مُقيم بشكل عادل: حزمة تشديد ضريبي مقدمة بقيمة 10-15 مليار جنيه إسترليني تتوقع إدارة الميزانية (OBR) أن تكبح التضخم في عام 2026. مثل هذا السيناريو سيؤدي إلى قوة معاكسة على الجنيه الإسترليني. التوقعات بإعادة تقييم متشددة لخفض أسعار بنك إنجلترا عادةً تدعم GBP، ومع ذلك، فإن انخفاض عوائد السندات الحكومية قد يؤدي إلى تدفقات رأس مال خارجة، مما يدفع EUR/GBP نحو مستويات 0.8820-0.8830.

لا تزال عدم اليقين الحاسم هو الاستدامة السياسية. أي إشارة إلى تصاعد الضغوط المالية على المستشارة—مهددة بتحولات محتملة في السياسات الاقتراضية الأكثر توسعًا—قد تؤدي إلى بيع حاد للسندات الحكومية وضعف متجدد للجنيه الإسترليني.

النتيجة الأغمق: فقدان مصداقية المالية

يظهر سيناريو أكثر تشاؤمًا إذا فقد المشاركون في السوق الثقة في رواية الحكومة حول الاستدامة المالية. المقترحات الميزانية التي تفشل في إقناع المستثمرين ستؤدي إلى انخفاض غير مسيطر عليه في عوائد السندات الحكومية وتقييمات الجنيه الإسترليني. هذا يمثل الخطر الحقيقي للمخاطرة على المدى الطويل لمتداولي الجنيه الإسترليني اليوم.

من ناحية إيجابية، بغض النظر عن آليات الميزانية، فإن تقليل العجز في المملكة المتحدة مؤكد بشكل ميكانيكي لعام 2026 من خلال تجميد حدود الضرائب فقط—وهو عامل دعم هيكلي لطلب السندات لا ينبغي تجاهله.

وضع التقلبات: أين نقف

يتداول تقلب EUR/GBP الليلي عند 13.5—مرتفع مقارنة بالظروف النموذجية ولكنه منخفض بشكل ملحوظ مقارنة بفوضى الميزانية الصغيرة في 2022 (التي وصلت إلى 27). انخفض الفارق بين التقلبات الضمنية والمتحققة لمدة أسبوع من أكثر من 3.0 أمس إلى 2.2 صباح اليوم، مما يشير إلى أن المشاركين في السوق لم يقدّروا تمامًا مخاطر الذيل.

هذا الانكماش يشير إلى توازن في المواقف، مع مجال لتحركات حادة في أي من الاتجاهين بمجرد أن تقدم ريفز بيانها. يجب على متداولي الجنيه الإسترليني البقاء يقظين للبُعد السياسي للمخاطر—العامل الأكثر احتمالًا لإرباك مواقف الإجماع.