سهم شركة بيتكوين هبط 40%، والمستثمرون في حيرة: هل يتمسكون أم يزيدون المركز؟

حدث شيء مؤلم للغاية في السوق خلال الأسابيع القليلة الماضية - أسعار أسهم الشركات المدرجة التي حققت ثرواتها من خلال حيازة العملات قد انهارت بشكل جماعي.

دعونا نرى مدى سوء البيانات：

• MicroStrategy (MSTR) انخفضت من قيمة سوقية تبلغ 12.8 مليار دولار في يوليو إلى 7 مليارات دولار الآن، مما يعني فقدان ما يقرب من 45%.
• شركة BitMine الحاملة لعملة الإيثيريوم هبطت بأكثر من 30% خلال شهر واحد
• صندوق ETFs الذي يضاعف الاستثمار في MSTR بنسبة 3 مرات (MSTU) قد انخفض مباشرةً، حيث هبط بنسبة 50%
• بينما انخفضت BTC فقط بنسبة 15%

لماذا هبطت بهذه الطريقة المروعة؟ بصراحة، إنها تكلفة الرفع المالي. هذه الشركات هي في جوهرها أصول تشفير تم رفعها ماليًا، إذا هبطت BTC بنسبة 15%، فإنها ستنخفض بنسبة 30-50%، وهذا مصير محكوم عليه من الناحية الآلية.

انقسم السوق إلى فئتين:

هناك جانب يشير إلى الهبوط: أرسل المضارب الشهير على الهبوط جيم تشانوس إشارة للانسحاب يوم الجمعة الماضي، ومنطقه بسيط جداً - “لماذا نحتاج لشراء عملة الشركة بسعر مرتفع الآن بعد أن أصبح لدينا ETF نقدي؟” المدير التنفيذي لسوق سبكترال كان أكثر حدة: “هذا مثل إنفاق 2 دولار لشراء عملة ورقية بقيمة 1 دولار، في النهاية سيحدث الانهيار.”

فريق آخر يقوم بشراء القاع: مستثمر يبلغ من العمر 29 عامًا يُدعى كول غرايند قد خسر 10,000 دولار، ولكنه يواصل زيادة استثماره في BitMine، لأن لديه ثقة في نظام إيثيريوم البيئي والإدارة (المدير السابق في JPMorgan توم لي).

المسألة الرئيسية هنا: كم من الوقت يمكن أن تستمر هذه الشركات؟

قد لا تكون هناك مشكلة بالنسبة للشركات التي لديها سيولة كافية وقدرة على التمويل (مثل Strive التي حصلت على تمويل للتو). لكن الشركات التي تواجه صعوبات في التمويل ولا تزال تعتمد على إصدار الأسهم لجمع الأموال ستواجه مشاكل - لن تتمكن من شراء العملات، وسعر العملة سيتعرض لضغوط إضافية. بمجرد أن ينقطع سلسلة التمويل، قد تتحول هذه العملية من “تحكيم ذكي” إلى “انفجار مركزي”.

الحكم على الحد الأدنى: ليست هذه مشكلة عملة، بل هي مشكلة هيكلية. لم يمت البيتكوين على المدى الطويل، وقيمته موجودة، لكن المراهنة على علاوة الشركات المساهمة تحمل مخاطر حقيقية. السؤال الآن لم يعد “هل نشتري العملة أم لا”، بل “لماذا يجب أن نشتري هذه الطبقة بالذات”.