تراجعت أسهم Microsoft (NASDAQ: MSFT) بنحو 3% يوم الاثنين 17 أغسطس، لتغلق قرب 480 دولاراً بعد أن أصدرت Morgan Stanley تحليلاً أعاد تأطير الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي باعتباره تحدياً يتعلق بتوقيت التدفقات النقدية. واستقر السهم قرب 483 دولاراً في تداولات ما قبل السوق يوم الثلاثاء. وحذرت Morgan Stanley من أن شركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق ستزيد إنفاقها الرأسمالي بنحو 57% هذا العام، مع تسبب الفجوة بين نشر رأس المال وتوليد الإيرادات في الضغط على توليد النقد على المدى القريب. وأثارت المذكرة إعادة تقييم السوق لتكاليف البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وكانت Microsoft—التي تخطط لإنفاق رأسمالي بنحو 175 مليار دولار للسنة التقويمية 2026—أكبر المتضررين الواضحين بين الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
حذرت Morgan Stanley من توقيت التدفقات النقدية، لا من جدوى الذكاء الاصطناعي
حذرت Morgan Stanley من أن الفجوة بين نشر رأس المال وتوليد الإيرادات تواصل الضغط على توليد النقد على المدى القريب لدى شركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق، إذ لا تولد بعض هذه الشركات تدفقات نقدية حرة كافية لتغطية النفقات. وذكرت المؤسسة المالية أن شركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق ستزيد إنفاقها الرأسمالي بنحو 57% هذا العام، ما قد يجبرها على الاقتراض بأسعار فائدة أعلى. وقدرت Morgan Stanley العوائد على رأس المال المستثمر بأكثر من 25%، ما يشير إلى أن المؤسسة ترى أن الجدوى الاقتصادية تبرر هذا الإنفاق. وسلط التحليل الضوء على تسلسل التوقيت باعتباره المشكلة: تحدث التدفقات النقدية الخارجة لبناء مراكز البيانات الآن، بينما تصل الإيرادات والتدفقات النقدية الحرة لاحقاً.
تخطط Microsoft لإنفاق رأسمالي قدره 175 مليار دولار للسنة التقويمية 2026
تتوقع Microsoft الآن إنفاقاً رأسمالياً بنحو 175 مليار دولار للسنة التقويمية 2026، انخفاضاً من تقديرها السابق البالغ 190 مليار دولار. وعزت الشركة التغيير إلى إعادة تصنيف لعقد إيجار، وليس إلى خفض في الإنفاق. ويضع رقم 175 مليار دولار إنفاق Microsoft دون إنفاق Amazon وAlphabet ضمن مجموعة شركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق.
تراجعت أسهم Microsoft بنسبة 3.2% خلال جلسة الاثنين 17 أغسطس
تراجع سهم Microsoft بنحو 3% إلى حوالي 480 دولاراً يوم الاثنين، مسجلاً انخفاضاً خلال الجلسة بنسبة 3.2% حتى أوائل فترة الظهيرة قبل أن يستقر. وكان السهم من بين أكبر العوامل الضاغطة على مؤشر Dow. وتعافى قليلاً إلى حوالي 483 دولاراً في تداولات ما قبل السوق يوم الثلاثاء. وذكرت تحقيقات أجرتها The Guardian أن لدى Microsoft نحو 2.2 مليون شريحة للذكاء الاصطناعي قيد الاستخدام، وهو عدد أقل مما توقعه بعض المراقبين، رغم مقارنته بهدف يبلغ 1.8 مليون شريحة بحلول نهاية 2024. وتعترض Microsoft على هذا التوصيف، قائلة إن التقديرات تستند إلى افتراضات غير صحيحة. وأرجع الرئيس التنفيذي Satya Nadella القيد إلى نقص المباني المزوّدة بالطاقة، لا إلى نقص الشرائح.
أعاد السوق تسعير أسهم الشركات العملاقة كثيفة الانكشاف على الذكاء الاصطناعي بعد نتائج أواخر يوليو
تراجع مؤشر يتتبع مجموعة Magnificent Seven بنسبة 4.8% بعد أن رفع تقرير Alphabet الصادر في أواخر يوليو توجيهاتها الخاصة بالإنفاق الرأسمالي، مسجلاً أسوأ يوم له منذ أبريل 2025. وانتقل السوق من مكافأة الإنفاق الرأسمالي إلى المطالبة بإثبات العوائد خلال موسم نتائج أواخر يوليو. وكانت Microsoft من بين أضعف أسهم المجموعة أداءً هذا العام بسبب المخاوف المتعلقة بالإنفاق الرأسمالي. وعممت مذكرة Morgan Stanley القلق بشأن توقيت التدفقات النقدية ليصبح حجة تتعلق بالميزانيات العمومية وتنطبق على Amazon وAlphabet وMeta وMicrosoft.
تعلن Nvidia نتائجها في 26 أغسطس باعتبارها اختباراً للسوق
تعلن Nvidia نتائج الربع الثاني في 26 أغسطس بعد الإغلاق، بعدما قدمت الشركة توجيهات بإيرادات تبلغ نحو 91 مليار دولار. وتوفر نتائج Nvidia وتوجيهاتها المستقبلية أوضح مؤشر للسوق على ما إذا كان الإنفاق الرأسمالي لشركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق على الذكاء الاصطناعي مستمراً أو بدأ يتباطأ، إذ ينتهي كل دولار تقريباً من هذا الإنفاق إلى شراء شرائح Nvidia.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تسبب في تراجع أسهم Microsoft يوم الاثنين 17 أغسطس؟
تراجع سهم Microsoft بنحو 3% يوم الاثنين 17 أغسطس، بعد أن أصدرت Morgan Stanley تحليلاً حذرت فيه من أن نمو الإنفاق الرأسمالي لشركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق بنحو 57% هذا العام يخلق فجوة بين نشر رأس المال وتوليد الإيرادات، ما يضغط على توليد النقد على المدى القريب. وجعل إنفاق Microsoft المخطط له بنحو 175 مليار دولار للسنة التقويمية 2026 الشركة الأكثر وضوحاً في مواجهة هذا القلق المتعلق بتوقيت التدفقات النقدية.
كم تنفق Microsoft على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي للسنة التقويمية 2026؟
تتوقع Microsoft الآن إنفاقاً رأسمالياً بنحو 175 مليار دولار للسنة التقويمية 2026، انخفاضاً من تقديرها السابق البالغ 190 مليار دولار. وعزت الشركة التغيير إلى إعادة تصنيف لعقد إيجار، وليس إلى خفض في الإنفاق.
متى تعلن Nvidia نتائجها، ولماذا يهم ذلك بالنسبة إلى Microsoft؟
تعلن Nvidia نتائج الربع الثاني في 26 أغسطس بعد الإغلاق، مع توجيهات بإيرادات تبلغ نحو 91 مليار دولار. وبما أن كل دولار تقريباً من الإنفاق الرأسمالي لشركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق على الذكاء الاصطناعي ينتهي إلى شراء شرائح Nvidia، فإن نتائج Nvidia وتوجيهاتها المستقبلية ستوضح ما إذا كان الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، الذي ضغط على سهم Microsoft، مستمراً فعلياً أو بدأ يتباطأ.
